\u3000\u30 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 57 Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) )
Vista central
A margem de receita operacional do Q4 melhorou e os altos custos pressionaram os lucros: a empresa 21q4 alcançou receita de 12,703 bilhões de yuans, um aumento de 6,05% mês a mês, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 519 milhões de yuans, uma diminuição de 42,4% mês a mês. Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro de 21q4 atingiu 20,42%, diminuição homóloga de 8,35%, diminuição mensal de 1,63% e margem de lucro líquido de vendas de 4,50%, diminuição homóloga de 3,65% e diminuição mensal de 2,97%. 21h2 a taxa de crescimento das vendas de produtos de máquinas de construção representados pelas escavadeiras diminuiu, e a prosperidade da indústria estava sob pressão, o que teve um certo impacto na receita da empresa, ao mesmo tempo, o custo das matérias-primas permaneceu elevado, resultando na diminuição da margem de lucro bruto e de outras rendibilidade.
A participação dos primeiros produtos continua a liderar, e a margem de lucro bruto está sob pressão de curto prazo: os principais produtos da empresa mantêm a posição de liderança, mas a margem de lucro bruto diminuiu. Entre eles, (1) a renda anual de máquinas de concreto é de 16,38 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 13,72%, ea margem de lucro bruto é de 24,23%, uma diminuição ano a ano de 2,11 PCT; (2) A receita de máquinas de elevação foi de 36,494 bilhões de yuan, um aumento ano a ano de 4,57%, e a margem de lucro bruta foi de 23,29%, uma diminuição ano a ano de 7,73 PCT. Acreditamos que o declínio da margem bruta de lucro esteja relacionado principalmente ao aumento do preço das matérias-primas e ao ajuste das normas contábeis para despesas de transporte. Em termos de participação, o volume de vendas de guindastes de caminhão de 30 toneladas e acima ocupa o primeiro lugar na indústria, a escala de vendas de máquinas de elevação de construção ocupa o primeiro lugar no mundo e a participação de mercado de máquinas de concreto caminhão bomba de lança longa, bomba a bordo e planta de mistura ocupa o primeiro lugar na indústria.
Avanço contínuo no negócio potencial: os produtos potenciais da empresa fizeram um avanço no desenvolvimento em 21 anos, e a escavadeira cresceu rapidamente. (1) A receita anual de máquinas de movimentação de terra foi de 3,237 bilhões de yuans, com um aumento anual de 21,47%, e a margem de lucro bruto foi de 18,93%, com um aumento anual de 2,90 PCT; (2) A receita de outras máquinas e produtos foi de 7,413 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de 53,27%, e a margem de lucro bruto foi de 22,71%, com um aumento ano a ano de 5,27 PCT, dos quais as vendas de máquinas de operação aérea foi de 3,351 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de 310,76%; (3) A renda anual de máquinas agrícolas foi de 2,907 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 9,92%, e a margem de lucro bruta foi de 13,92%, uma diminuição ano a ano de 2,87 PCT, Jiangsu Nonghua Intelligent Agriculture Technology Co.Ltd(000816) realizando a comercialização; (4) O negócio de equipamentos de argamassa mista seca continuou a crescer constantemente, classificando o primeiro escalão na China, e continuou a desenvolver o novo negócio de materiais.
Sob o pano de fundo do crescimento constante, a empresa se beneficiará do ajuste contracíclico: a prosperidade da indústria de máquinas de construção é baixa antes e alta após 2021, e o alto preço das matérias-primas também erodiu os lucros da empresa. Sob este pano de fundo, os produtos emblemáticos da Zoomlion ainda mantêm uma posição de liderança no mercado, e o negócio potencial (escavadeira / máquina alta) alcançou um crescimento inovador, refletindo a força competitiva da empresa. Olhando para o futuro, o Estado continua a enfatizar a importância da estabilidade, investimento moderadamente avançado em infraestrutura, boas margens de imóveis e implementação contínua de políticas habitacionais acessíveis. No entanto, considerando a incerteza da epidemia de covid-19 no início do ano, na construção e desembarque de projetos de infraestrutura ou no meio do ano, reduzimos os pressupostos sobre a taxa de crescimento de alguns produtos e levantamos os pressupostos relacionados às plataformas de trabalho aéreo; Considerando que o preço das matérias-primas ainda está em um nível alto, reduzimos a expectativa de margem de lucro bruta e reduzimos a previsão original de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 10,8 / 11,9 bilhões de yuans para 7,3 / 9 bilhões de yuans em 22-23 anos. Considerando a maior taxa de crescimento trazida pelo negócio potencial da empresa, a empresa recebe um prêmio de 20%, correspondente a 10 vezes do PE de 22 anos e um preço-alvo de 8,50 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
O investimento em infraestrutura e imóveis diminuiu, o preço das matérias-primas aumentou, a concorrência da indústria intensificou-se e o mercado de novos produtos mudou.
