\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 096 Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) )
Principais pontos:
Descrição do evento
Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) divulgou o relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de 63,249 bilhões de yuans, um aumento anual de + 21,37%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,642 bilhões de yuans, um aumento anual de + 123877%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 3,511 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 723750%; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 43,76%, um aumento de 37,73 pontos percentuais em relação ao ano anterior; O lucro básico por ação é de 1,98 yuan.
O desempenho dos negócios atingiu um recorde alto, e os produtos químicos de fósforo mantiveram uma atmosfera alta
Em 2021, o desempenho operacional da empresa atingiu um recorde, com um aumento homólogo de mais de 12 vezes. A empresa alcançou uma receita operacional total de 63,249 bilhões de yuans, um aumento de 21,37% em relação ao mesmo período do ano passado; O lucro operacional foi de 5,133 bilhões de yuans, um aumento de 662,00% em relação ao mesmo período do ano passado; O lucro total foi de 4,87 bilhões de yuans, um aumento de 663,06% sobre o mesmo período do ano passado; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 3,642 bilhões de yuans, um aumento de 123877% em relação ao mesmo período do ano passado.
A relação entre oferta e demanda na indústria global de fertilizantes é tensa, e a alta perspectiva de produtos químicos de fósforo é mantida. Globalmente, a indústria de fertilizantes é afetada pela epidemia, a oferta do mercado é insuficiente e a relação entre oferta e demanda continua a ser apertada. Ao mesmo tempo, o aumento cíclico da indústria agrícola e o aumento do preço Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) promoveram o aumento do preço de produtos de fertilizantes químicos. Com a recuperação da economia da China, o preço de mercado de produtos químicos de fosfato de amônio, fósforo amarelo e empresas de ração de cálcio aumentou. A nova capacidade de fosfato de amônio é estritamente limitada, e espera-se que o padrão da indústria seja continuamente otimizado.A empresa tem vantagens de recursos, vantagens de escala e vantagens competitivas de segurança e proteção ambiental, e a lucratividade da empresa foi significativamente melhorada.
O preço dos produtos químicos de fósforo subiu e a margem de lucro bruta das seis categorias de produtos da empresa aumentou significativamente. Os produtos vendidos pela empresa em 2021 são principalmente fertilizantes químicos e produtos químicos de fósforo. Devido ao impacto da epidemia, os países prestam mais atenção à segurança alimentar, o que leva ao aumento cíclico dos preços dos alimentos. Há um desequilíbrio entre oferta e demanda de fertilizantes químicos necessários e outros produtos, resultando em uma tendência ascendente óbvia dos preços dos fertilizantes químicos no mercado. Durante o período epidêmico, a empresa tomou várias medidas para estabilizar a produção e realizar o crescimento constante da produção e vendas. Além disso, o boom de preços dos principais produtos aumentou e o preço do produto aumentou rapidamente. A escala de receita operacional da maioria dos produtos da empresa aumentou significativamente, ea rentabilidade também aumentou significativamente. Os principais produtos da empresa podem ser divididos em seis categorias: (1) fertilizante fosfato, incluindo fosfato monoamônio e fosfato diamônio.Em 2021, a receita operacional da empresa de fosfato monoamônio atingiu 3,623 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 44,07%, e a margem de lucro bruto atingiu 27,66%, um aumento homólogo de 10,40 pontos percentuais; A receita operacional do fosfato de diamônio foi de 9,667 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 19,69%, e a margem de lucro bruto atingiu 36,51%, um aumento ano a ano de 17,37 pontos percentuais; (2) Para fertilizantes compostos (mistos), a receita em 2021 foi de 2,759 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 9,40%, e a margem de lucro bruto atingiu 13,86%, um aumento homólogo de 5,93 pontos percentuais; (3) Para a ureia, a receita em 2021 foi de 3,382 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 25,69%, e a margem de lucro bruto foi de 39,16%, um aumento homólogo de 13,32 pontos percentuais; (4) Polioximetileno, com uma receita de 1,38 bilhão yuan em 2021, um aumento anual de 39,87%, e uma margem de lucro bruta de 45%, um aumento anual de 17,91 pontos percentuais; (5) Fósforo amarelo, com uma receita de 350 milhões de yuans em 2021, uma diminuição anual de 13,58%, e uma margem de lucro bruto de 44,72%, um aumento de 29,40 pontos percentuais ano a ano; (6) A receita do fosfato de cálcio de qualidade alimentar em 2021 foi de 1,525 bilhões de yuans, com um aumento anual de 40,54%, e a margem de lucro bruta foi de 25,21%, com um aumento anual de 16,53 pontos percentuais.
Construir as vantagens da integração química de fósforo, operar de forma eficiente e melhorar a rentabilidade da empresa
A empresa cria a vantagem da integração química do fósforo para realizar a produção eficiente e a operação a longo prazo. A empresa efetivamente deu pleno uso às vantagens de toda a cadeia industrial integração de alta autossuficiência de matérias-primas a granel, como rocha fosfatada, ácido fosfórico e amônia sintética, gerenciamento de produção reforçado, alta carga e operação a longo prazo das principais plantas químicas, e alcançou 66 ciclos de longo prazo ao longo do ano. Algumas plantas de produção quebraram os melhores recordes de operação desde que a planta foi colocada em operação, e o consumo de energia unitária e consumo de material dos produtos foram bem controlados.
A empresa aproveita plenamente as vantagens da aquisição de plataformas para aliviar a pressão de custo das matérias-primas a granel. A empresa deu pleno jogo às vantagens da plataforma de compras centralizada, controlou com precisão o ritmo de aquisição de grandes matérias-primas, como enxofre e carvão, efetivamente aliviou o impacto do aumento dos preços das matérias-primas a granel e continuou a aumentar a vantagem competitiva dos custos do produto. A empresa coordena os mercados internacional e chinês, realiza a ligação eficiente de produção, logística e vendas, garante o fornecimento e preço e garante as vendas eficazes de produtos.
A empresa aproveita plenamente as vantagens da cadeia da indústria química do fósforo e melhora a rentabilidade dos produtos. Os produtos químicos de fertilizante químico e fósforo produzidos principalmente pela empresa têm vantagens óbvias da integração da cadeia industrial. A produção de fertilizantes químicos e produtos químicos de fósforo envolverá minério de fósforo, enxofre e outras matérias-primas. A ureia também precisa de carvão como matéria-prima e energia para produzir amônia sintética. A empresa tem uma cadeia industrial relativamente completa, o que pode economizar custos para a produção empresarial.Como uma das maiores empresas de mineração e tratamento de rocha fosfatada na China, a empresa tem 14,5 milhões T / uma capacidade de produção de rocha fosfatada, 6,18 milhões T / uma capacidade de produção de esfregamento e beneficiamento, 7,5 milhões T / uma capacidade de produção de flotação, e o processo úmido correspondente ácido fosfórico e processo térmico tecnologia de produção e capacidade de ácido fosfórico. Em termos da indústria química de fósforo, a empresa criou uma subsidiária da indústria química de fósforo para construir claramente a cadeia industrial de fosfato amarelo fosfato fosfato fosfato fino e fosforeto. Ao mesmo tempo, realizou o processamento profundo do ácido fosfórico de processo úmido para construir a cadeia industrial de fosfato rocha fosfato processo úmido fosfato de refino de ácido fosfórico. Em 2021, a margem de lucro bruta do principal negócio da empresa aumentou significativamente, sendo que a margem de lucro bruta da indústria química de fertilizantes químicos e fósforo e dos negócios de mineração e beneficiamento de minério de fosfato foi de 29,07%, 26,05% e 65,07%, respectivamente, com um aumento homólogo de 11,81%, 15,57 e 17,14 pontos percentuais, respectivamente. Com a melhoria gradual e otimização da cadeia industrial vertical dos negócios e produtos da empresa, a taxa de auto-suficiência das matérias-primas de produção é gradualmente aumentada, e o custo de produção deve continuar a diminuir. Espera-se que a rentabilidade da empresa ainda tenha um grande espaço de melhoria.
A empresa acelerou o layout da nova indústria energética e promoveu a extensão vertical da indústria
A empresa planeja 500000 toneladas de fosfato de ferro e apoiar projetos para cortar rapidamente a trilha de fosfato de ferro. Como uma empresa líder na indústria química de fósforo, a empresa aproveitou a oportunidade de desenvolvimento de nova indústria de energia, anunciou em 30 de outubro de 2021 que investiria na construção de novos precursores de materiais e projetos de apoio para baterias de fosfato de ferro com uma produção anual de 500000 toneladas e layout ativo dos materiais precursores de novas baterias de energia. A empresa planeja investir 7,286 bilhões de yuans para a construção, e o projeto deve ser concluído em etapas. A primeira fase do projeto de fosfato de ferro com uma produção anual de 100000 toneladas deve ser concluída e colocada em operação no segundo semestre de 2022, e a capacidade de produção e instalações de apoio de 2×200000 toneladas serão concluídas em dezembro de 2023. O projeto está localizado no Parque Industrial Anning, cidade de Anning, província de Yunnan. A indústria química de Tianan, uma subsidiária no parque, agora tem 700000 toneladas / ano de fertilizante de processo úmido ácido fosfórico, 500000 toneladas / ano de amônia sintética, 2 milhões de toneladas / ano de fertilizante fosfato e 100000 toneladas / ano de fosfato monoamônio solúvel em água. Ao mesmo tempo, a empresa tem 2 milhões de toneladas / ano de capacidade de beneficiamento de recursos de fósforo na área de Anning.
Atualmente, as vantagens da empresa na cadeia industrial upstream acelerarão a construção do projeto de fosfato de ferro.Espera-se que a empresa crie uma vantagem de custo integrada em produtos de fosfato de ferro, otimize a estrutura do produto da empresa e forneça uma nova força motriz para o crescimento futuro do desempenho da empresa.
A empresa acelerou o desenvolvimento de novos materiais energéticos e produtos químicos finos de fósforo, e promoveu a transformação da estrutura industrial. A empresa concentra-se em recursos e vantagens industriais, promove a extensão vertical da indústria e promove a transformação da estrutura industrial. A empresa e Do-Fluoride New Materials Co.Ltd(002407) estabeleceram uma joint venture para promover a construção do projeto de utilização abrangente de recursos de fluorossilicone, o subproduto do fertilizante fosfato.A base de produção do projeto está localizada em Anning, Yunnan, e a capacidade de construção inclui 2 × 15000 T / um ácido fluorídrico anidro, 15000 T / um preto de carbono branco de alta qualidade, 5000 t / um hexafluorofosfato de lítio e 20000 t / um ácido fluorídrico eletrônico. A tecnologia Fushi, subsidiária integral da empresa, tem uma produção anual de 4000 toneladas de pentóxido de fósforo, 22000 toneladas de polifosfato (30000 toneladas de ácido fosfórico de qualidade alimentar), 1500 toneladas de Fluoronitrobenzeno e 10000 toneladas de fluorosilicato de magnésio na indústria química de fósforo vermelho.
A política de carbono duplo limita a capacidade de produção, sobrepõe a demanda a jusante, e espera-se que o líder da indústria química de fósforo inaugure a reavaliação de valor. Nos últimos anos, a indústria de fertilizantes da China realizou reforma do lado da oferta, gradualmente limpando o excesso de capacidade na indústria através da melhoria da proteção ambiental e retornando ao parque. Através do controle bidirecional da oferta e da demanda, a taxa de utilização da capacidade na indústria de fertilizantes recuperou, e o padrão da indústria de fertilizantes foi gradualmente melhorado. Além disso, o aumento dos preços dos alimentos levou à melhoria da demanda de fertilizantes e o lucro dos produtos de fertilizantes.
A taxa geral de utilização da capacidade dos líderes da indústria química de fósforo permanece alta. Em 2021, devido à influência de políticas de duplo carbono, como o duplo controle do consumo de energia, a taxa operacional da indústria química de fósforo foi baixa e a taxa de utilização da capacidade diminuiu. No entanto, como líder da indústria química de fósforo, a capacidade global e taxa de utilização da empresa permaneceu alta. A capacidade total de produção de fertilizantes fosfatados da empresa é de 5,25 milhões de toneladas / ano, dos quais o fosfato de diamônio tem uma participação de mercado de 27% na China, e a exportação total de fertilizantes fosfatados representa cerca de 20% da exportação nacional.A maioria das plantas de produção de fertilizantes fosfatados estão perto ou mesmo excedem a capacidade total em 2021; Em termos de fertilizante composto (misto), a capacidade de produção total da empresa é de 830000 toneladas / ano. Como seus principais mercados de vendas são países vizinhos em torno da China e Sudeste Asiático, a epidemia teve um grande impacto nas exportações de comércio fronteiriço. A produção de fertilizante composto (misto) da empresa diminuiu em 2021, mas a taxa de utilização da capacidade de produção ainda excedeu 80%; Em termos de ureia, a empresa tem uma capacidade de produção total de cerca de 2 milhões de toneladas / ano, o que tem uma vantagem competitiva regional.A participação de mercado dos produtos em Yunnan é tão alta quanto 50%. Devido ao duplo controle do consumo de energia e o impacto de acidentes de segurança, a taxa de utilização da Jinxin química e Dawei capacidade de produção de amônia na planta de produção de ureia da empresa é baixa, mas a taxa de utilização da capacidade de produção na planta de Shuifu é de 99,43%; Em termos de polioximetileno, a empresa tem atualmente uma capacidade de produção de 90000 toneladas / ano, que é o líder da indústria de polioximetileno da China.A participação de mercado da China é de cerca de 20%, e a participação de mercado do polioximetileno doméstico é tão alta quanto 30%; Em termos de fósforo amarelo, a capacidade da empresa é de 30000 toneladas/ano. Devido à influência do duplo controle do consumo de energia, a taxa de utilização da capacidade diminuiu para 82,36%; Em termos de alimentação de cálcio, a capacidade de produção é de 500000 toneladas / ano, dos quais os produtos MDCP representam cerca de 60% do mercado chinês e 10% do mercado nacional de consumo de fosfato de cálcio.
Como uma empresa líder em integração química de fósforo, espera-se que o centro de lucro da empresa inaugure a reavaliação de valor. Como uma empresa líder integrando a indústria química de fósforo, a empresa tem uma capacidade de produção de minério bruto de 14,5 milhões de toneladas / ano. É uma das maiores empresas de mineração e transformação de minério de fósforo na China. A capacidade de produção de fertilizantes fosfatados ocupa o segundo lugar na China e quarto no mundo. Entre eles, os produtos de fosfato diamónio da empresa têm uma participação de mercado de cerca de 27% na China, ficando em primeiro lugar na China. O volume de exportação de fosfato de amónio representa cerca de 20% do volume de exportação nacional. A capacidade de produção de ureia da empresa é de 2 milhões de toneladas, com uma participação de mercado de cerca de 50% em Yunnan. A capacidade de produção de produtos de polioximetileno ocupa o primeiro lugar na China, e a qualidade do produto atinge o nível líder de polioximetileno doméstico. A capacidade de fosfato de cálcio de grau alimentício é de 500000 toneladas, das quais a capacidade de MDCP (fosfato de cálcio de grau alimentício) é de 450000 toneladas. Ao mesmo tempo, ocupa cerca de 60% do mercado de consumo de MDCP da China. Além disso, as 100000 toneladas de ácido fosfórico refinado, 500000 toneladas de fosfato de ferro e projetos de apoio planejados pela empresa são gradualmente colocados em operação, a vantagem de integração da cadeia da indústria de fósforo da empresa será mais significativa e a lucratividade da empresa deve ser significativamente melhorada no futuro. Com a ascensão do centro de lucro da empresa, espera-se que o líder da indústria química de fósforo inicie a reavaliação de valor, e o rápido desenvolvimento de novos negócios de energia abra um novo capítulo no crescimento da empresa.
Aconselhamento em matéria de investimento
Como uma empresa líder na indústria química de fósforo da China, espera-se que o desempenho da empresa continue a crescer com a manutenção da alta perspectiva da indústria química de fósforo. Além disso, o layout da empresa de nova energia trará ajuste da estrutura de negócios e injetará novo impulso no desenvolvimento a longo prazo da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 4,386 bilhões de yuans, 4,591 bilhões de yuans e 4,954 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 20,4%, 4,7% e 7,9%. O PE correspondente é 10,7, 10,3 e 9,5 vezes respectivamente. Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Risco de queda acentuada do preço do produto; O risco de o progresso da construção do projeto ser menor do que o esperado; O risco de o progresso da aprovação do projeto ser inferior ao esperado; Risco de flutuações acentuadas dos preços das matérias-primas
