\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 53 Ningbo Zhenyu Technology Co.Ltd(300953) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,034 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 154,37%, um lucro líquido atribuível à mãe de 170 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 30,66%, e um lucro líquido atribuível à mãe após dedução de Sem Lucros de 166 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 30,49%. O desempenho estava em linha com as expectativas.
As peças estruturais da bateria de lítio e o núcleo do negócio do ferro do motor impulsionam o crescimento do elevado desempenho. A força motriz do crescimento do desempenho da empresa nos últimos 21 anos vem principalmente do negócio de núcleo de ferro do motor e peças estruturais da bateria de lítio do poder. 21q4 alcançou uma receita de 1,100 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 125%, um aumento mês a mês de 30%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 53 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 15,7% e um aumento mês a mês de 17,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 49 milhões de yuans, um aumento de 12,3% mês após mês. A taxa de crescimento do lucro de 21q4 é inferior à da receita, principalmente devido ao aumento acentuado do custo das matérias-primas.
Os preços do alumínio subiram, a rentabilidade estava sob pressão, e a margem de lucro bruta 21q4 estabilizou-se. A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 18%, com uma diminuição homóloga de 7,6pcts; A taxa de juro líquida foi de 5,6%, uma diminuição homóloga de 5,3%. A margem de lucro bruto da empresa em 2021q4 foi de 15,89%, aumentou 0,43pcts trimestre a trimestre, e a margem de lucro bruto se estabilizou; A taxa de juro líquida foi de 4,78%, uma diminuição trimestral em relação ao trimestre de 0,49pcts. Em termos de negócios, a margem de lucro bruto das peças estruturais da bateria de lítio em 21 anos foi 17,5%, com um aumento anual de -4,5pcts; A margem de lucro bruta do core business automóvel foi de 18,6%, com um aumento homólogo de + 1,5pcts. A pressão sobre os lucros deve-se principalmente ao aumento do custo de materiais como alumínio, chapa de aço silício e cobre no negócio de peças estruturais de precisão. Em 21 anos, o custo material do negócio de peças estruturais de precisão representou 68% do custo operacional, com um aumento anual de + 12pcts.
O incentivo acionário foi implementado, e o controlador real participou do aumento fixo para demonstrar confiança. Em março de 2022, a empresa emitiu o projeto de incentivo patrimonial e planejou conceder o montante total de ações restritas classe II a 153 pessoas, incluindo gerentes gerais adjuntos, gerenciamento de núcleo e pessoal técnico (de negócios), que era de 4253000 ações, representando 4,57% do capital social total no momento do anúncio, e o preço da concessão era de 57,51 yuan / ação. O valor alvo de avaliação de desempenho das ações restritas concedidas pela primeira vez é que o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe em 22/23/24/25/26 anos não seja inferior a RMB 2,5/3/3,6/4,3/518 bilhões, ou o lucro líquido acumulado de 22 a 23/24/25/26 anos não seja inferior a RMB 5,5/9,1/13,4/1858 bilhões. No mesmo dia, a empresa anunciou que planejava aumentar em não mais de 800 milhões de yuans e o preço de emissão foi de 82,63 yuan / ação. Após deduzir as despesas de emissão, ele será usado para complementar o capital de giro e reembolsar empréstimos bancários. O objeto de emissão é Jiang Zhenlin, o acionista controlador e controlador real da empresa, e Ningbo Zhenyu nova energia Co., Ltd.
As peças estruturais da bateria de lítio e o núcleo do ferro do motor beneficiam-se da alta taxa de crescimento da indústria. Como um dos principais fornecedores de peças estruturais da bateria de lítio Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , a empresa se beneficia do rápido crescimento da saída da bateria de energia Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e do aumento da participação da fonte. A capacidade de produção da empresa está expandindo rapidamente, e a nova capacidade de produção das bases Ninghai, Fu’an, Liyang e Yibin são liberadas uma após a outra. Espera-se que a grande escala melhore a competitividade de custos da empresa e cresça rapidamente ao preço do volume. O negócio do núcleo do motor cresceu rapidamente. A empresa forneceu novas empresas líderes de veículos de energia, tais como Byd Company Limited(002594) e entrou na nova cadeia de fornecimento de energia. O núcleo do motor abriu a segunda curva de crescimento.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: o lucro a curto prazo da empresa está sob pressão devido ao aumento do preço das matérias-primas; A médio e longo prazo, a expansão da produção segue ativamente Ningde para alcançar um crescimento rápido, e a participação de mercado deve aumentar; Espera-se que o núcleo motor forneça a segunda curva de crescimento, e a diferença esperada é grande. Manter o 22 anos, diminuir a previsão de lucro líquido de 23 anos (0% / – 5%) e adicionar uma previsão de 24 anos de RMB 398 / 600 / 807 milhões, respectivamente.O preço atual das ações corresponde a pe26 / 18 / 13 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o preço das matérias-primas sobe; Alta concentração de clientes; As vendas de novos veículos energéticos foram menores do que o esperado.
