\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 242 Joyoung Co.Ltd(002242) )
Vista central
Evento: a empresa anunciou em seu relatório anual de 2021 que realizou uma receita operacional de 10,54 bilhões de yuans em 2021, uma diminuição anual de 6,09%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 746 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 20,69%. Entre eles, a receita operacional no quarto trimestre foi de 3,509 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 5,27%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 824426 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 72,16%.
As vendas domésticas de categorias principais, como máquinas de processamento de alimentos e panelas nutricionais estão sob pressão, e a renda de utensílios de cozinha aumentou rapidamente. Por categoria, a renda da empresa de máquinas de processamento de alimentos, panelas de nutrição e eletrodomésticos ocidentais em 2021 foi de 4,354 bilhões de yuans, 3,832 bilhões de yuans e 1,325 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de – 18%, 12% e – 13%. Sob a pressão de base alta, as vendas domésticas estão sob pressão; Ao mesmo tempo, a empresa promoveu ativamente layout diversificado.A receita anual da série de fogões foi 752 milhões de yuans, acima de 69% ano a ano, e a proporção na receita total aumentou 3PCT para 7% ano a ano. Por região, a empresa alcançou receita de 9,004 bilhões de yuans e 1,43 bilhões de yuans em casa e no exterior, respectivamente, em 2021, com um aumento anual de – 9% e 53%; O negócio no exterior cresceu rapidamente, entre os quais a renda OEM da série foodI atingiu 1,188 bilhão de yuans, um aumento anual de 60%, representando cerca de 83% da renda no exterior. De acordo com o anúncio de transações de partes relacionadas, a empresa espera que a quantidade de transações de partes relacionadas com shark Ninja atinja 1,35 bilhão em 2022, com um aumento anual de cerca de 14%, e a exportação deve crescer de forma constante.
O aumento do preço das matérias-primas levou a pressões sobre a rentabilidade, e o marketing e a I & D continuam a aumentar. Em 2021, a empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 27,79%, com uma diminuição homóloga de cerca de 4pct (incluindo o impacto da reclassificação das despesas de transporte para o lado custo de cerca de 2,5pct); A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 7,07%, uma diminuição homóloga de 1PCT. Somente no quarto trimestre, a margem de lucro bruto da empresa e a margem de lucro líquido-mãe foram de 23,49% e 2,35%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 10PCT e 5pct respectivamente; Excluindo o impacto do ajuste padrão contábil, a margem de lucro bruta de 2021q4 sob calibre comparável diminuiu 2% ano a ano, principalmente devido à pressão sobre os lucros causada pelo aumento do preço das matérias-primas; Em 2021q4, a taxa de despesas de vendas e a taxa de despesas de P & D aumentaram cerca de 3PCT e 1PCT respectivamente ano a ano.
Expansão da categoria, compreender a demanda do mercado e continuar a expandir a rede de canais tridimensionais. A empresa continuará a promover a inovação do produto, expandirá ativamente o layout da linha de produtos de pequenos eletrodomésticos de cozinha, utensílios de cozinha, eletrodomésticos limpos e eletrodomésticos de água de acordo com os pontos dolorosos da demanda do consumidor, entenderá a tendência de crescimento rápido da demanda emergente da categoria e promoverá a transformação mais jovem da marca Jiuyang. Em termos de canais, continuaremos a melhorar a estratégia de marketing refinada do comércio eletrônico para conteúdo como dithering, alcançar alcance preciso dos consumidores, cumprir ativamente a tendência de fragmentação do tráfego offline e expandir a fronteira tridimensional da rede de canais através de lojas de marca, varejo transfronteiriço e outros formatos
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Combinado com a prosperidade da demanda doméstica e de exportação de eletrodomésticos de cozinha e a tendência de preços das matérias-primas, prevê-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 833 / 943 / 1062 milhões (anteriormente previsto para ser RMB 1171 / 1333 milhões de 2022 a 2023).De acordo com a avaliação de 17 vezes a relação P / E em 2022 dada pela empresa comparável, o preço alvo correspondente é de RMB 18,47, mantendo a classificação de “excesso de peso”
Dicas de risco
A insuficiente capacidade de I&D e inovação leva a que o progresso da expansão da categoria não atinja as expectativas; A concorrência industrial intensifica-se; Riscos de mudanças significativas nas políticas comerciais dos EUA na China
