\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
A empresa é a única operadora duty-free totalmente licenciada na China. Possui licenças duty-free aeroportuárias, duty-free urbanas e ilhas periféricas. Seu principal negócio é duty-free, incluindo o atacado e varejo de commodities duty-free, como tabaco, álcool, incenso e produtos finos. No final de 21 de maio, a empresa operava 195 lojas, abrangendo 188 lojas em 29 províncias da China (mais de 90 cidades), bem como 6 lojas no exterior duty-free em Hong Kong, Macau e Camboja. Os canais de vendas estão espalhados por todos os grandes aeroportos centrais da China, como a capital, aeroportos de Xangai e Guangzhou, aeroportos internacionais da Ásia-Pacífico, como aeroportos de Hong Kong e Macau e cidade duty-free periférica de Sanya.
Indústria duty free: neve pesada em Changpo ajuda o retorno do consumo. A indústria livre de impostos da China começou em 1979 e começou com a reforma e abertura. O mercado livre de direitos da China está a desenvolver-se rapidamente. A escala do mercado de varejo de turismo da China em 19 anos foi de 91 bilhões de yuans, o CAGR em 16-19 anos foi de 25,1%, a isenção fiscal foi de 55,1%, a escala foi de 50,1 bilhões de yuans, e o CAGR em 16-19 anos foi de 28,8%, a taxa de crescimento foi muito maior do que a dos mercados globais e Ásia-Pacífico isentos de impostos no mesmo período. Com o controle efetivo da epidemia e a sobreposição do apoio político, o mercado duty-free da China mostrou resiliência. Nos últimos 20 anos, as vendas de bens duty-free na China ainda atingiram 32,9 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 34,2%, enquanto as vendas globais e asiáticas diminuíram 60,9% / 40,2% respectivamente no mesmo período. Na era pós-epidemia, a participação da China no mercado de varejo de turismo global aumentou ainda mais. Como líder, a empresa beneficiou plenamente e tornou-se o maior operador de varejo de turismo do mundo.
Isenção fiscal nas ilhas periféricas: a política continua a ser relaxada, e a loja de extensão gratuita da China é abençoada. Como um porto de livre comércio, Hainan desenvolveu negócios isentos de impostos para realizar o retorno do consumo no exterior. Nos últimos anos, a política livre de impostos das ilhas periféricas tem sido continuamente relaxada e a licença foi liberalizada. Muitos operadores entraram no mercado para fazer conjuntamente um grande bolo. Atualmente, 6 das 10 lojas duty-free em Hainan estão sob a China livre. É difícil abalar a posição de liderança da empresa em termos do número e volume de lojas. No futuro, com a implementação dos projetos da cidade duty-free internacional Haikou e Sanya International duty-free City Fase I e local 2, a posição é esperada para ser consolidada.
Isenção fiscal do aeroporto: extensão endógena da mesma força, aeroporto chave do cartão. Em termos de isenção de imposto de entrada, em 2016, depois que o Ministério das Finanças, o Ministério do Comércio, a Administração Geral das Alfândegas, a Administração Estatal de Tributação e a Administração Nacional de Turismo concordaram em criar 13 novas lojas duty-free de entrada no aeroporto, a isenção fiscal da China ganhou sucessivamente a licitação para 8, como Kunming, Shenyang e Nanjing. Em termos de isenção de imposto de saída, a isenção fiscal da China renovou sucessivamente as lojas isentas de impostos de saída de várias seções importantes da licitação, tais como o aeroporto de Guangzhou, o aeroporto de Hangzhou, o aeroporto de Qingdao, etc. Através da aquisição da RISHANG China e RISHANG Shanghai, monopoliza o negócio de entrada e saída livre de impostos em Pequim e Xangai para realizar a vantagem da posição do cartão.
Isenção fiscal na cidade: tudo está pronto e esperando o vento leste. Em 19 anos, a empresa começou a estabelecer o negócio local duty-free. As lojas locais de saída duty-free em Qingdao, Xiamen, Dalian, Pequim e Xangai abriram uma após a outra. Através da aquisição de duty-free chinês no exterior, a empresa obteve a licença local duty-free para voltar para casa. Até agora, a empresa embolhou os dois tipos de licenças locais duty-free. Em 20 de março, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma propôs “melhorar a política de lojas duty-free na cidade”. Com a liberação de entrada e saída após a epidemia global está melhorando, a política de lojas duty-free na cidade deve ser ainda mais relaxada e melhorada.
Imposto: o fundo epidêmico dá origem à compra de membros, que tem um enorme espaço. Sob o pano de fundo da epidemia de covid-19 nos últimos 20 anos, todos os portos foram basicamente fechados e a operação isenta de impostos foi bloqueada. A empresa tem mais de 20 milhões de sócios, e o espaço de negócios tributável formado com base no forte sistema de sócios é enorme.
Sugestão de investimento: a empresa é líder absoluto na indústria duty-free da China, com licenças completas e esforços conjuntos de endógenos e extensão.Com a oportunidade da epidemia covid-19, a empresa saltou para o maior operador de varejo turístico do mundo. No futuro, com as novas lojas gradualmente postas em uso, a recuperação de entrada e saída trazida pela epidemia global e a liberalização das políticas de isenção fiscal na cidade, a empresa ainda tem grande espaço e potencial de crescimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 9,6/12/16,1 bilhões de yuans em 21 / 22 / 23 / com o mesmo aumento de 56% / 25% / 34%. O PE correspondente do preço atual das ações é 35x / 28x / 21x. A avaliação é de grande valor de configuração. É coberto pela primeira vez e dada uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: alterações na política de isenção fiscal; Intensifica-se a concorrência no mercado livre de impostos; Risco de surtos recorrentes; Risco macrosistémico.
