\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 967 Guangzhou Grg Metrology&Test Co.Ltd(002967) )
A receita/lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de + 22,09% / – 22,60% em termos homólogos. A empresa alcançou uma receita de 2,247 bilhões de yuans em 2021, com uma mudança anual de + 22,09%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 182 milhões de yuans, com uma variação homóloga de – 22,60%. O lucro líquido inferior ao esperado deveu-se principalmente à baixa taxa de crescimento da receita devido ao impacto da epidemia e outros fatores, enquanto os custos e despesas como compensação de funcionários, despesas de depreciação e aluguel de casas aumentaram rapidamente. Em um único trimestre, a receita de 21q1-q4 foi de 3,09/5,17/5,69/853 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -0,73/0,54/0,62/139 milhões de yuans respectivamente, mostrando uma boa tendência trimestre a trimestre.
O nível da margem de lucro diminuiu e a taxa de despesa diminuiu constantemente durante o período. Em 2021, a margem bruta de lucro/margem líquida da empresa foi de 41,38% / 8,57%, respetivamente, com variação homóloga de -1,89 / – 4,64 PCT. Em termos de despesas do período, as taxas de vendas / gestão / finanças / despesas de P & D foram de 12,89% / 7,19% / 1,92% / 9,93%, respectivamente, com uma variação homóloga de + 0,14 / + 0,85 / – 0,78 / – 1,09 PCTs Entre eles, as despesas de gestão aumentaram 37,34 milhões de yuans devido à fusão de Zhong’an Guangyuan em 2021, e a taxa total de despesas do período diminuiu. Em termos de despesas de capital, a empresa pagou 455 milhões de yuans em dinheiro para a compra de ativos fixos, um aumento anual de + 25,44%, e continuou a aumentar o investimento em equipamentos. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 499 milhões de yuans, que foi de cerca de 2,74 em comparação com o lucro líquido atribuível à empresa-mãe este ano, um aumento significativo de 1,78 em comparação com o mesmo período do ano passado, principalmente devido ao fortalecimento da empresa da gestão de contas a receber.
O crescimento dos negócios de medição desacelerou e a EMC cresceu intensamente. Por negócios, a receita de medição / confiabilidade e teste ambiental / compatibilidade eletromagnética / análise química / alimentos / proteção ambiental / EHS avaliação e consulta foi 504 / 6,51 / 2,43 / 1,22 / 1,59 / 1,73 / 239 milhões de yuans respectivamente, e a margem de lucro bruto foi de cerca de 39% / 49% / 54% / 39% / 20% / 30% / 50% respectivamente. Entre eles, a receita do serviço de mensuração foi de + 0,41% ano a ano, e a margem de lucro bruto diminuiu 7,5 PCT, principalmente devido ao atraso de encomendas importantes; A receita EMC foi + 33,11% ano a ano, e a margem de lucro bruto aumentou em 5,02 PCT, principalmente devido ao fato de que sob o layout chave na fase inicial, ele tem a capacidade de multi produto e multi sistema EMC testes, e o bom efeito da expansão do mercado de clientes-chave; A receita dos negócios de análise química/alimentos/proteção ambiental recém-cultivados foi de + 0,85% / 3,70% / 10,57% ano a ano, e a margem de lucro bruto diminuiu 10,64/5,53/0,37 PCT respectivamente, principalmente devido à proporção relativamente alta de clientes governamentais. No entanto, devido ao aperto do orçamento governamental nos últimos anos, espera-se que seja melhorada com a otimização da estrutura governamental e empresarial, o aumento contínuo do investimento em negócios de cultivo e a melhoria da capacidade.
Aviso de risco: recessão económica; A credibilidade é afetada por eventos adversos; O crescimento das empresas foi inferior ao esperado.
Sugestão de investimento: como uma empresa líder de testes abrangentes de terceiros, a empresa está localizada em uma pista de testes com declive longo e neve espessa. No entanto, em 202021, devido à situação epidêmica, intensificada concorrência em alguns negócios e outras razões externas, a receita foi menor do que o esperado, e o lucro frente de custos foi menor do que o esperado devido ao alto investimento de pessoal e capital. Diminuímos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe por 22-24 anos para RMB 256 / 3,41/4,42 (o valor era RMB 374 / 504 milhões 22-23 anos atrás), correspondendo a pe41 / 31 / 24 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
