\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 179 Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) )
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021 e anúncio de transação de partes relacionadas, e alcançou uma receita de 12,87 bilhões de yuans, yoy + 24,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,99 bilhão yuan, yoy + 38,4%; Deduzir lucro não líquido de RMB 1,91 bilhão, ano a ano + 38,8%. O desempenho anual da empresa é consistente com os dados expressos de desempenho anteriores e basicamente atende às expectativas do mercado.
Cultive profundamente o principal negócio de conectores, que é relativamente equilibrado entre trimestres. Em um único trimestre, a empresa alcançou receita de RMB 3,39 bilhões, RMB 3,28 bilhões, RMB 3,21 bilhões e RMB 2,99 bilhões respectivamente de 2021q1 a q4:1, yoy + 88%, + 9%, + 13% e + 13%; 2) O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 620 milhões de yuans, 490 milhões de yuans, 510 milhões de yuans e 370 milhões de yuans respectivamente, yoy + 281%, – 2%, + 17%, + 8%; 3) A margem de lucro bruta de um único trimestre situa-se entre 33,0% e 41,4%; A taxa de juro líquida situa-se entre 13,4% e 19,5%. Em termos de produtos, 2021 da empresa: 1) conectores elétricos e componentes integrados alcançaram uma receita de 9,56 bilhões de yuans, yoy + 23,8%, representando 74,3% da receita total, e a margem de lucro bruto aumentou 0,03ppt para 41,0% ano a ano; 2) A receita de dispositivos ópticos e equipamentos fotoelétricos foi de 2,6 bilhões de yuan, yoy + 22,9%, representando 20,2% da receita total, e a margem de lucro bruto aumentou em 4,7ppt para 23,8% ano a ano. A saída da indústria do conector é 680 milhões, yoy + 16,0%; O volume de vendas é de 650 milhões, yoy + 15,9%, e a taxa média anual de produção e vendas nos últimos cinco anos é superior a 96%.
O investimento em I & D continuou a aumentar. A taxa de despesa da empresa durante 2021 foi de 19,9%, com um aumento homólogo de 0,31 ppt, relativamente estável como um todo. Especificamente: 1) o custo de vendas é 370 milhões de yuan, yoy + 11,9%, que é causado pelo crescente desenvolvimento do mercado da empresa; 2) O custo de gestão foi 830 milhões de yuans, yoy + 31,8%, que foi causado pelo aumento do salário do empregado e custo de reparo; 3) O custo de P & D é de 1,31 bilhão yuan, yoy + 35,7%. A taxa de despesas em I & D é de 10,15%, que se mantém em cerca de 10% durante cinco anos consecutivos, refletindo a ênfase da empresa na inovação científica e tecnológica e ajudando a reforçar seu papel de liderança na modernização industrial.
Créditos, estoques, responsabilidades contratuais e vendas relacionadas aumentaram significativamente, refletindo a crescente demanda. Até o final de 2021, a empresa tinha: 1) contas a receber e contas eram 9,33 bilhões de yuans, um aumento de 10,2% em relação ao início do ano; O estoque foi de 4,73 bilhões de yuans, um aumento de 69,4% no início do ano, o que foi devido ao plano de produção suficiente da empresa e ao aumento no estoque de produtos, produtos em processo e matérias-primas; 2) As responsabilidades contratuais foram de 1,03 bilhão de yuans, um aumento de 246,0% sobre o início do ano, e o número de pedidos na mão para produtos aeroespaciais aumentou; 3) O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 2,06 bilhões de yuans, yoy + 62,7%, e a coleta tornou-se melhor, e esperamos que essa tendência continue; 4) Os ativos totais foram 26,99 bilhões de yuans, um aumento de 40,4% sobre o início do ano, que foi causado pela compra e construção de ativos fixos na construção de projetos de base industrial. 5) A empresa espera as vendas relacionadas de 2,675 bilhões de yuan em 22 anos, yoy + 37,5%.
Sugestão de investimento: a empresa é uma empresa líder em conectores especiais da China.Em 2021, a empresa subiu para o 12º lugar no ranking global de profissionais bispos e 8º lugar no ranking de componentes eletrônicos da China, destacando sua posição de liderança. A construção de nova capacidade de produção, como a base do Sul da China, é suave. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 2,605 bilhões, RMB 3,459 bilhões e RMB 4,565 bilhões, respectivamente. O preço atual da ação corresponde a PE de 35x / 27x / 20x de 2022 a 2024. Tendo em conta a alta prosperidade em campos especiais e o progresso da empresa em novos campos de energia, comunicação e outros, damos 40 vezes PE em 2022, EPS em 2022 é 2,29 yuan / ação, e o preço alvo correspondente é 91,77 yuan. Manter uma classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a encomenda não é entregue a tempo; A procura a jusante é inferior ao esperado; Risco independente de inovação, etc.
