\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 817 Yutong Heavy Industries Co.Ltd(600817) )
O crescimento do desempenho está em linha com as expectativas. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,757 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,82%; O lucro líquido imputável aos acionistas da empresa-mãe foi de RMB 393 milhões, com um aumento homólogo de 33,55%, deduzindo o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 249 milhões, que foi de – 51,36 milhões no mesmo período de 2020.
Aproveite a oportunidade do novo mercado de energia e saneamento e aumente o desempenho trocando preço por quantidade. Em 2021, o equipamento de saneamento ambiental da empresa alcançou uma receita operacional de 1,6 bilhão de yuans, um aumento anual de 33,17% e um lucro bruto de 460 milhões de yuans, um aumento anual de 18,8%; Entre eles, a receita operacional de novos equipamentos de saneamento de energia foi de 738 milhões de yuans, com um aumento anual de 18,5%. Em 2021, a empresa vendeu 4450 conjuntos de equipamentos de saneamento ambiental, com um aumento homólogo de 64,15%; Entre eles, 1278 novos equipamentos de saneamento energético representaram 28,72%, com um aumento homólogo de 41,84%, e a participação de mercado atingiu 28,5%, ocupando o primeiro lugar na indústria. Desde 2014, o número de novos veículos de saneamento energético tem sido constantemente o primeiro no setor. O preço médio de venda dos novos equipamentos de saneamento energético foi de – 22% ano a ano, enquanto o preço médio de venda dos equipamentos de saneamento tradicional foi de – 17% ano a ano, resultando em uma diminuição da margem de lucro bruto global de – 3,4% para 28,5%.
Os pedidos recém-assinados para serviços de saneamento são estáveis, e a taxa de crescimento é muito superior à média da indústria, com um pedido anual na mão de 760 milhões. Em 2021, a receita de serviços de saneamento ambiental da empresa foi de 610 milhões de yuans, com um aumento anual de 22,57%, o lucro bruto foi de 120 milhões de yuans, com um aumento anual de 26,24%, e a margem de lucro bruto foi de + 0,7pct a 24,4% ano a ano. Em 2021, o valor do contrato do projeto de abertura de licitação orientado para o mercado nacional de saneamento foi 216,3 bilhões de yuans, com um valor anual de 71,6 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,4%, dos quais o valor anual do projeto vencedor da licitação da aolande foi 191 milhões de yuans, e o valor anual dos projetos de serviço de saneamento em operação atingiu 760 milhões de yuans, um aumento anual de 20,4%, o que é muito mais rápido do que o da indústria.
Afetada pela prosperidade da indústria imobiliária, a maquinaria de construção está sob pressão a curto prazo. Em 2021, a maquinaria de construção da empresa realizou uma receita de 1,349 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 7,88%, um lucro bruto de 400 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 12,46%, e uma diminuição da margem de lucro bruto de 1,55 PCT para 29,81%, que foi principalmente afetada pelo declínio da indústria imobiliária da China e a desaceleração do investimento em ativos fixos em 2021. A empresa continua a promover a iteração de produtos, e novos produtos de perfuração rotativa de energia e novos veículos de mineração de energia formaram rapidamente múltiplos avanços no mercado. Continue otimista sobre a capacidade operacional da empresa e o potencial de lucro trazido pela recuperação da prosperidade downstream.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja 445 / 500 / 589 milhões de yuans em 22-24 anos (originalmente previsto para ser 615 / 778 milhões de yuans em 2022 / 2023).A redução da previsão de lucro é principalmente devido ao impacto da epidemia e as despesas do governo em saneamento ambiental são menores do que o esperado. Os ganhos previstos por ação são 0,83 / 0,93 / 1,09 yuan, dos quais o lucro líquido de 22 anos novos veículos de saneamento de energia é de 192 milhões de yuan (dado 22 anos pe24x), máquinas de construção, equipamentos de saneamento tradicional e serviços são 253 milhões de yuan (dado 22 anos pe12x), e o preço alvo é de 14,17 yuan para manter a compra.
Dicas de risco
Existe o risco de que a demanda de compra de novos veículos de saneamento energético decline, a taxa de penetração não aumente como esperado e a ordem de serviço de saneamento ambiental decline.
