\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
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Na noite de 1 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: a receita em 2021 foi de 13,119 bilhões de yuans, um aumento de 19,90% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,166 bilhões de yuans, com um aumento de 38,82% (dados na declaração pro forma) e 8,30% (dados legalmente divulgados).
Principais pontos de investimento
A epidemia afetou o quarto trimestre, e as duas marcas unitárias tiveram um bom desempenho.A receita da empresa em 2021 foi de 13,119 bilhões de yuans, um aumento de 19,90% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,166 bilhões de yuans, com um aumento de 38,82% (dados na declaração pro forma) e 8,30% (dados legalmente divulgados). É basicamente consistente com o expresso de desempenho anterior. Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 1,933 bilhões de yuans, um aumento de 1,08% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 122 milhões de yuans, com um calibre pro forma de – 07 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, transformando perdas em lucros ano a ano. A margem de lucro bruto em 2021 foi de 50,94% (com um aumento de 3,3pct), dos quais 2021q4 foi de 37,9% (com uma diminuição de 16pct), o que foi causado pelo impacto do ajuste das normas contábeis na margem de lucro bruto através do ajuste do frete ao custo; A margem de lucro líquido em 2021 foi de 18,3% (com aumento de 2pct), dos quais 2021q4 foi de 12,33% (com decréscimo de 3PCT), causado pelo decréscimo da margem de lucro bruta. O volume de vendas de cerveja da empresa em 2021 foi de 2,7894 milhões de quilolitros, um aumento de 15,1% ao mesmo tempo; Entre eles, o volume de vendas de cerveja em 2021q4 foi de 372600 quilolitros, uma diminuição de 2,1% no mesmo período, causada pelo impacto da epidemia no quarto trimestre. Em 2021, a marca internacional será de 729100 quilolitros (com um aumento de 14%), e o preço correspondente será de 6300 yuan / quilolitro (com um aumento de 9%); 2,06 milhões de quilolitros de marcas locais (com um aumento de 15,5%), e o preço correspondente é de 4000 yuan / quilolitro (com um aumento de 3%). Wusu, 1664 e outras combinações de produtos dependem de grandes cidades para produção em grande escala.
O volume e o preço continuaram a subir, e o processo high-end foi significativo
Em termos de produtos, a receita da cerveja em 2021 foi de 12,835 bilhões de yuans, um aumento de 21% e a margem de lucro bruto foi de 51,4% (um aumento de 2,5pct); Incluindo 4.515 bilhões de yuans para marcas internacionais, com um aumento de 22% e um lucro bruto de 54,7% (com um aumento de 2,5pct); As marcas locais totalizaram 8,320 bilhões de yuans, com um aumento de 20% e uma margem de lucro bruta de 49,5% (com um aumento de 2,5pct). Em termos de volume e preço, o volume de vendas de cerveja em 2021 foi de 2,7894 milhões de quilolitros (um aumento de 15,1% ao mesmo tempo). Entre eles, a receita da cerveja de alta qualidade foi de 4,682 bilhões de yuans (com um aumento de 43,5%), o volume de vendas foi de 661500 quilolitros (com um aumento de 40,5%), o volume de vendas foi responsável por 24% (com um aumento de 4pct), e o preço correspondente foi de 7100 yuan / quilolitro (com um aumento de 3%); A receita da cerveja tradicional foi de 6,55 bilhões de yuans (com um aumento de 11%), o volume de vendas foi de 1,6145 milhão de quilolitros (com um aumento de 11%), e o preço correspondente foi de 4100 yuans / quilolitro (com um aumento de 3%); A receita da cerveja econômica foi de 1,605 bilhão de yuans (com um aumento de 11%), o volume de vendas foi de 513400 quilolitros (com um aumento de 4%), e o preço correspondente foi de 3100 yuans / quilolitro (com um aumento de 7%).
Em termos de sub-regiões, a receita do noroeste da China em 2021 foi de 4,193 bilhões de yuans, com um aumento de 25% e uma margem de lucro bruto de 46,8% (com um aumento de 0,4pct); A receita da região central foi de 5,316 bilhões de yuans, um aumento de 14% e a margem de lucro bruto foi de 48,8% (um aumento de 3,8 PCT); A receita do Distrito Sul foi de 3,326 bilhões de yuans, com um aumento de 28% e uma margem de lucro bruto de 61% (com um aumento de 2,2pct).
Wusu impulsiona o processo high-end e se concentra no final do ano de “vela 22”
Em 2021, contando com a combinação de marca de “marca internacional high-end + marca forte local”, a empresa lançou uma série de novos produtos, incluindo “diversão de verão”, “cerveja secreta Loulan” e assim por diante. Desde dezembro de 2020, a empresa concluiu um grande projeto de reestruturação de ativos com a Carlsberg. Sua rede de produção aumentou de 14 vinícolas holding (participantes) em três províncias para 26 vinícolas holding (participantes) em nove províncias. Seu mercado principal expandiu-se de Chongqing, Sichuan e Hunan para Xinjiang, Ningxia, Yunnan, Guangdong e China Oriental, realizou layout nacional e promoveu a abertura de espaço nacional para produtos.
2022 é o ano em que a estratégia Yangfan 22 da empresa termina e a empresa lançou a estratégia Yangfan 27 em 3 de fevereiro de 2022. Achamos que precisamos prestar atenção aos seguintes cinco pontos: 1) A marca Chongqing continuará a revitalizar sua imagem de marca e fortalecer a conexão local em 2022. Ao mesmo tempo, continuará a acelerar o processo de produtos high-end e a promover continuamente a marca high-end através da combinação única de produtos médios e high-end e acima. 2) Continuar a promover produtos high-end no mercado principal e consolidar a participação da cerveja principal; As grandes cidades planejam continuar a acelerar a expansão, otimizar o mix de produtos em alguns mercados-chave e fortalecer a implementação; Promover a digitalização dos canais de vendas. 3) E-commerce usará big data da plataforma para desenvolver novos sabores e novas embalagens, acelerar a iteração de inovação de produtos e aumentar significativamente a proporção de produtos especiais de e-commerce. 4) Em termos de varejo tradicional, a empresa promoverá rapidamente o crescimento de negócios de pequenos formatos de canais de bebidas não atuais, continuará a manter o crescimento de vendas de grandes formatos e canais atuais de bebidas e aumentar ainda mais a participação de mercado. 5) Em termos de cadeia de suprimentos, a empresa quebrará ainda mais o gargalo da capacidade de produção e realizará o princípio de fornecimento próximo de produtos. Concentre-se em otimizar a rede de retorno da garrafa para melhorar a taxa de retorno da garrafa.
Previsão de lucros
Estamos otimistas com a liberação contínua de desempenho sob o high-end + National Space da empresa e otimização da estrutura de produtos. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 2,90 / 3,64 / 4,36 yuan, e o PE correspondente do preço atual das ações será 39 / 31 / 26 vezes respectivamente. Será coberto pela primeira vez e dada a classificação de investimento “recomendado”.
Dicas de risco
Riscos macroeconômicos de baixa, arrasto epidêmico no consumo, vendas mais baixas do que o esperado na alta temporada, aumento de preços mais baixo do que o esperado, crescimento mais baixo do que o esperado na URSS, aumento de matérias-primas, etc.
