\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 377 Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) )
A empresa líder de papel base decorativo médio e high-end, com papel base decorativo imprimível como o produto principal.
Em 2021h1, a receita de papel base decorativo imprimível, papel base decorativo liso e comércio de celulose de madeira foi de 965 milhões de yuans, 93 milhões de yuans e 259 milhões de yuans respectivamente, representando 72,61%, 7,01% e 19,47% respectivamente. Além disso, o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe cagr48% de 2013 a 2021, e sua lucratividade aumentou constantemente.O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21 anos foi de 450 milhões de yuans, um aumento de 73% ao mesmo tempo, principalmente devido à liberação da capacidade de produção da fábrica Ma’anshan, a alta operação de utilização da capacidade e taxa de produção e comercialização, a otimização da estrutura do produto, o aumento da proporção de produção personalizada e outros fatores. O crescimento da indústria de papel base decorativo da China é impulsionado pelo volume e pelo preço, com Cr4 tão alto quanto 74%, a taxa de localização é gradualmente melhorada e a competitividade internacional é aumentada.
Da perspectiva do volume total da indústria: em 2020, a escala de mercado da indústria de papel de base decorativa da China foi de 11,48 bilhões de yuans, e o volume de vendas foi de 1,113 milhão de toneladas, com um aumento anual de 2,58%; O preço unitário foi de 10300 yuan / ton, com um aumento homólogo de 1,74%. Além disso, o volume de vendas de papel base decorativo na China em 2017 foi de cerca de 53,9% do que no mundo. Através da introdução de tecnologia de produção avançada estrangeira e experiência de gerenciamento, a qualidade do produto da China foi cada vez mais otimizada e a taxa de localização foi gradualmente melhorada;
Do ponto de vista da estrutura da indústria: indústria de papel base decorativa cr474%, Qifeng New Material Co.Ltd(002521) , Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) , Xianhe Co.Ltd(603733) e Lunan novos materiais ocupam a principal participação de mercado com forte capacidade de produção, alta estabilidade do produto e ricos canais de vendas;
Vários fatores apoiam o crescimento da demanda por papel de base decorativo: após o século 21, o desenvolvimento da indústria China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) promove o aumento da indústria de fabricação de móveis, pisos e portas de madeira, a transformação de casas de estoque, a escassez de madeira e a melhoria do processo de fabricação de madeira compensada e tecnologia de chapa de prensagem são todos fatores que aumentam a demanda por substrato de painel à base de madeira e seus materiais de folheado. A liberação de capacidade rompeu o gargalo da capacidade, e o mercado europeu e o comércio de celulose de madeira fortaleceram a elasticidade da lucratividade.
Capacidade de produção: atualmente, a empresa tem duas bases de produção em Hangzhou e Ma’anshan, e seis linhas de produção de papel de base decorativa avançadas globais. até 2021, a capacidade de produção de papel de base decorativa high-end é 220000 toneladas / ano, representando mais de 20% do mercado; A segunda linha de produção de papel base decorativo de 50000 T / um projeto de construção de linha de produção de papel base decorativo “120000 T / um projeto de construção de linha de produção de papel base decorativo” em Maanshan deve ser colocada em operação no início de 2022. Além disso, o “180000 T / um projeto de expansão de linha de produção de papel especial (fase I)” em Maanshan também será acelerado;
Alta estabilidade do produto, excelente capacidade de controle de custos, cultivo profundo de papel base decorativo personalizado médio e high-end, ajudando a expandir o mercado europeu: 1 A alta estabilidade dos produtos vem de equipamentos de produção avançados do mundo, alto investimento em P & D e matérias-primas de alta qualidade; 2. excelente capacidade de controle de custos vem da gestão científica do agendamento da produção, vantagens da escala e vantagens da tecnologia do processo; 3. cultivar profundamente papel de base decorativo personalizado médio e high-end para ajudar a desenvolver o mercado europeu. Os produtos da empresa são exportados para a Europa, Oriente Médio, Sudeste Asiático e outros países. É uma das poucas empresas na China que pode competir diretamente com empresas de papel de base decorativa europeia e americana. Em 2020, o negócio de exportação da empresa representou cerca de 11%, o que se espera aumentar gradualmente no futuro.
Previsão de lucro e avaliação: os produtos da empresa têm alta estabilidade, a taxa de penetração de papel base decorativo médio e high-end deve aumentar, e há enorme espaço para expansão nos mercados estrangeiros.Com a liberação gradual da capacidade de produção, a empresa tem um grande espaço de crescimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21-23 anos será de RMB 450 / 5,0 / 610 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 73% / 12% / 20%. É dada uma avaliação de 22 anos 14 vezes PE e um preço alvo de RMB 21,07. É dada uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Aviso de risco: risco de flutuação de preços das principais matérias-primas; O risco de a polpa de madeira depender das importações e os fornecedores estão relativamente concentrados; Risco de flutuação da procura no mercado.
