\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 596 Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
O sistema de travagem é uma das partes tecnicamente mais difíceis de todas as peças de automóveis. Atualmente, os fabricantes estrangeiros ainda têm uma vantagem absoluta: o sistema de travagem está intimamente relacionado com a segurança de vida dos motoristas e passageiros, porque envolve o controle de travagem de todo o veículo. Os produtos envolvem disciplinas eletromecânicas e hidráulicas relacionadas, tais como controle eletrônico, algoritmos para lidar com diferentes condições de estrada, controle de circuito hidráulico e assim por diante, que tem barreiras técnicas extremamente altas, Ao mesmo tempo, tem altos requisitos para maturidade e estabilidade do produto. No processo de desenvolvimento da indústria automobilística, os produtos de empresas de peças de sistema de freio no exterior e empresas internacionais de veículos foram verificados por muitos anos. os produtos são maduros e estáveis, têm grandes remessas e também têm certas vantagens econômicas. Atualmente, os fabricantes no exterior têm uma grande vantagem no mercado chinês.
Com a melhoria contínua da tecnologia e capacidade das empresas chinesas, a falta sobreposta de núcleo dá aos fabricantes chineses de freio uma boa oportunidade de desenvolvimento. Atualmente, o progresso da localização de produtos de freio é notável: com a melhoria geral da capacidade técnica das empresas chinesas da indústria de autopeças, fornecedores domésticos liderados por Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) desenvolveram gradualmente ABS, ESC, sistema de controle linear e outros produtos de sistema de freio de controle eletrônico. O incidente de escassez do núcleo da indústria desde o ano passado tornou os principais fabricantes de motores da China conscientes da importância de expandir fornecedores locais. Atualmente, o progresso da localização das peças do sistema de freio da China começou a acelerar, dando uma melhor oportunidade de desenvolvimento para a empresa de peças do sistema de freio.
A empresa é a empresa líder de sistema de chassis. De peças mecânicas a peças de controle elétrico, a empresa tem forte capacidade de P & D e forte poder de crescimento endógeno: no processo de desenvolvimento histórico da empresa, foi envolvida primeiramente nas vendas de peças e componentes de frenagem mecânica e, em seguida, entrou no negócio de produtos leves de chassis de peças mecânicas. Os produtos EPB e ABS dos produtos de controle eletrônico da empresa foram produzidos em massa em 2012, e então os produtos de controle de linha em 2021 e os produtos de condução assistida ADAS devem ser produzidos em massa em 2022. Os produtos são constantemente atualizados e iterados, e a complexidade é significativamente melhorada, mostrando a forte força motriz do crescimento endógeno da empresa.
A cooperação entre o sistema de travagem controlado por fio e os produtos de condução inteligente deve criar a segunda e terceira curvas de crescimento da empresa: a empresa determinou a rota técnica de uma caixa desde o início da pesquisa e desenvolvimento do sistema de travagem controlado por fio, mostrando um julgamento prospectivo sobre a rota técnica futura. Beneficiando do desenvolvimento de condução inteligente e veículos de energia nova, a taxa de penetração do sistema de travagem controlado por fio e condução inteligente deve aumentar rapidamente. Ao mesmo tempo, o sistema de condução inteligente precisa chamar o sistema de freio pelo fio no processo de controle do veículo.
A gerência tem rica experiência de trabalho em empresas estrangeiras e grandes, e com base no mercado local, espera-se ir para o mundo no futuro: Yuan Yongbin, o fundador da empresa, e Yan Shifu, o novo gerente geral da empresa, têm longa experiência de trabalho no exterior ou grandes empresas.Ao mesmo tempo, no processo de desenvolvimento contínuo, a empresa acumulou clientes principais da fábrica de motores da linha de frente fora da China, tais como GM, Ford, grande parede, Byd Company Limited(002594) e assim por diante, Com a melhoria contínua da linha de produtos da empresa e a melhoria contínua de sua capacidade técnica, acreditamos que a empresa deve ganhar maior participação de mercado local e ir para o exterior para se tornar a empresa principal do sistema de chassis no futuro.
Sugestão de investimento: acreditamos que a empresa tem forte capacidade de P & D e vantagem tecnológica líder no campo de frenagem da China. Considerando o progresso significativo da localização de produtos de frenagem, a taxa de penetração de condução inteligente aumentará no futuro, a empresa tem pedidos abundantes na mão, e há uma grande possibilidade de crescimento de receita no futuro. Estimamos que a receita da empresa de 2021 a 2023 será de 3,598 bilhões de yuans, 4,605 bilhões de yuans e 5,977 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 557 milhões de yuans, 721 milhões de yuans e 983 milhões de yuans. Vamos dar à empresa uma avaliação PE de 50 vezes o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, com um valor de mercado alvo de 36 bilhões de yuans. Será coberto pela primeira vez e dada uma classificação de investimento de “comprar”.
O risco de que o estoque da empresa seja menor do que o crescimento esperado de novas energias e tecnologias, e o risco de que o estoque da empresa seja menor do que o crescimento esperado de novas energias e contas a receber não é aumentado, e o risco de que o estoque da empresa seja menor do que o crescimento esperado de novas energias e tecnologias, e o risco de recuperação de novos produtos automotivos não é certo.
