\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 549 Xiamen Tungsten Co.Ltd(600549) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 31,85 bilhões de yuans, um aumento anual de 68%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,18 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 92%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem lucros atingiu 1,03 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 125%. Em um único trimestre, em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 9,68 bilhões de yuans, um aumento de 57,56% ano a ano e 21,77% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 190 milhões de yuans, uma diminuição anual de 24% e uma diminuição mensal de 40%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 160 milhões de yuans, uma diminuição anual de 1% e uma diminuição mensal de 43%.
Setor de molibdênio de tungstênio: em 2021, a receita principal aumentou 49,03% ano a ano, para RMB 10,633 bilhões, e a margem de lucro bruto foi de 26,76%, queda de 2,99pct ano a ano. Em 2021, tanto o volume como o preço dos produtos aumentaram, impulsionando o crescimento da receita, ao mesmo tempo que a empresa se inclinou para produtos de alta qualidade e melhorou sua rentabilidade. Entre eles, a receita de produtos de carboneto cimentado foi de cerca de 2,3 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de cerca de 36% e uma margem de lucro bruta de cerca de 28%, que permaneceu basicamente inalterada ano a ano; A ferramenta de corte era de cerca de 760 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de cerca de 13%, e a margem de lucro bruta foi de cerca de 45%, com um aumento ano a ano de cerca de 6pct; O fio de tungstênio fino é de cerca de 200 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de cerca de 33%, ea margem de lucro bruto é de cerca de 39%, que é basicamente inalterado ano a ano. No futuro, 10 milhões de ferramentas indexáveis, 2,36 milhões de ferramentas globais e 80 bilhões de metros de fio de tungstênio fotovoltaico serão adicionados.
Materiais de bateria: em 2021, a receita principal aumentou 94,82% ano a ano, para RMB 15,566 bilhões, e a margem de lucro bruto diminuiu 0,93 PCT para 9,55% ano a ano. Cobaltato de lítio: o crescimento da receita vem do crescimento da demanda downstream, e a participação de mercado aumenta para 42% (H1 em 2021); A margem de lucro bruto foi de 8,20%, uma diminuição anual de 0,93pct A diminuição na margem de lucro bruto foi causada pelo aumento do preço das matérias-primas, mas o lucro bruto por tonelada aumentou 1,42% ano a ano para 20900 yuan / ton. Materiais terários: as receitas aumentaram significativamente em termos homólogos devido ao aumento da capacidade de produção e da procura a jusante; A margem de lucro bruto foi de 13,02%, com um aumento anual de 4,90pct, eo lucro bruto por tonelada foi de 19300 yuan / ton, com um aumento anual de 120,84%. O aumento da margem de lucro bruto pode ser devido ao ajuste dos produtos ternários da empresa para produtos com alto lucro bruto. A empresa acelerará o layout da capacidade de produção de material ternário e fosfato de ferro de lítio, e a capacidade de produção de material catódico pode aumentar de 70000 toneladas / ano para cerca de 160000 toneladas / ano de 2021 a 2023.
Setor de terras raras: em 2021, a principal receita aumentou 57,02% em termos homólogos para RMB 4,697 bilhões, e a margem de lucro bruta aumentou 1,27pct para 12,96%. Em 2021, a empresa continuou a otimizar a estrutura do produto, e o volume de vendas de produtos de processamento profundo de terras raras aumentou, impulsionando o crescimento da receita e do lucro do segmento de negócios de terras raras. Em termos de negócios de materiais magnéticos, devido à otimização da estrutura do produto e ao aumento do desenvolvimento de clientes no campo automotivo, as vendas de materiais magnéticos automotivos representaram 30%, com um aumento anual de cerca de 10PCT. A receita de materiais magnéticos aumentou cerca de 71% ano a ano para cerca de 2 bilhões de yuans. No entanto, afetado pelo aumento do preço das matérias-primas, a margem de lucro bruto das matérias-primas diminuiu 2pct para cerca de 10%. No futuro, a empresa se concentrará no desenvolvimento do negócio de material magnético, e a capacidade de produção de material magnético será aumentada de 8000 toneladas em 2021 para 12000 toneladas em 2022.
Sugestão de investimento: espera-se realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1.821/2.162/2.404 bilhões em 2022, 2023 e 2024, com um aumento homólogo de 54,22% / 18,77% / 11,17% e EPS de RMB 1,28/1,52/1,69/ação respectivamente. Considerando que os negócios da empresa nos três setores têm projetos de expansão em construção, e a demanda downstream é boa, a empresa tem um bom impulso de crescimento.Baseado no preço de fechamento de 1º de abril de 2022, Xiamen Tungsten Co.Ltd(600549) ‘s PE é 14/12/11, que é coberto pela primeira vez e recebe uma classificação “recomendada”.
Dicas de risco: o risco de flutuações econômicas afetando a demanda e o preço, o risco de matérias-primas, o risco de projetos industriais chave não atender às expectativas, etc.
