\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 16 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) )
Concentre-se na competitividade da tecnologia central e expanda continuamente o círculo da capacidade. Muitos dos principais fundadores da empresa têm mestrado ou doutorado ou experiência de ensino na Universidade de Zhejiang. A equipe fundadora e a equipe de gestão com formação técnica estabeleceram a linha principal de desenvolvimento de tomar a tecnologia como a competitividade central da empresa. A nível técnico, por um lado, Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) melhora continuamente o nível técnico de equipamentos de crescimento de silício cristal, introduz novos produtos para atender às necessidades de desenvolvimento da indústria e melhora a concorrência nas indústrias fotovoltaica e semicondutores.Por outro lado, Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) faz reservas técnicas prospectivas para equipamentos de crescimento de cristal de safira, carboneto de silício e outros materiais em virtude de sua compreensão da tecnologia de crescimento de cristal. Para a tecnologia de crescimento de cristal de novos materiais, Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) tem o conceito de "geração de P & D, geração de produção em massa e geração de reserva". A empresa desenvolveu tecnologia de crescimento de cristal de safira e carboneto de silício em 2012 e 2018, respectivamente.
Faça um julgamento prospectivo sobre as tendências da indústria e tenha a coragem de investir contra a tendência. Desde a sua criação, a empresa realizou dois financiamentos patrimoniais (a terceira rodada está em andamento e não foi concluída), IPO em 2012 e oferta não pública de ações em 2016, os recursos arrecadados são utilizados para expandir a capacidade de forno monocristal e safira, respectivamente. Quando a indústria estava no final do ciclo em 2012 e o lucro operacional da empresa diminuiu significativamente, Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) expandiu sua capacidade de produção através de IPO Financiamento e garantiu a estabilidade do fluxo de caixa. 2016 foi um ponto baixo cíclico na indústria de safira. A margem de lucro bruta das principais empresas de safira da China caiu para um fundo cíclico em 2016. A capacidade de produção de safira investida por Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) aumentou rapidamente a sua quota de mercado após este ciclo.
Excelente capacidade de gerenciamento da cadeia de suprimentos e posição da cadeia industrial. De 2016 a 2020, Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) a taxa de volume de negócios das contas a pagar diminuiu de 4,06 para 2,03, e os dias de volume de negócios correspondentes das contas a pagar aumentaram de 88,73 dias para 177,62 dias. Isso mostra que a capacidade da empresa para ocupar os fundos dos fornecedores está melhorando gradualmente e tem uma forte posição no upstream. Do ponto de vista do fluxo de caixa, Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) a proporção de entrada de caixa operacional no lucro operacional está aumentando, indicando que a empresa possui alta qualidade de receita e baixo risco de má dívida. Em geral, o nível de dívida da empresa é baixo, e o rácio de passivo ativo da empresa em 2020 é de 49,98%. Mais de 95% de todos os passivos são passivos correntes. No passivo corrente, as contas a pagar e as contas recebidas antecipadamente são as partes mais importantes. Por um lado, a forte posição da cadeia industrial garante a estabilidade da cadeia de suprimentos, por outro lado, reduz consideravelmente o risco de dívidas ruins.
"Expansão da produção + atualização de linhas de produção antigas" ajudou Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) receita de equipamentos fotovoltaicos para alcançar um crescimento de salto de 2021 a 2023. Prevemos que a demanda por "expansão da produção + atualização de equipamentos" da indústria fotovoltaica de bolachas de silício de 2021 a 2023 será de 166gw, 199,6gw e 154,55gw respectivamente Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) ocupa a maior participação de mercado na concorrência da indústria. A partir de 30 de setembro de 2021, Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) tem pedidos pendentes de 17,76 bilhões de yuans.Considerando seu ciclo de entrega e ciclo de confirmação de receita, o equipamento fotovoltaico fornecerá energia de crescimento suficiente para ele de 2022 a 2023.
O equipamento semicondutor é outro pólo de crescimento de Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) . De acordo com nossas estatísticas, os projetos inacabados e inacabados de wafers de silício de 8 polegadas e 12 polegadas são 850000 peças / mês e 2230000 peças / mês respectivamente. Com base neste cálculo, o espaço de mercado futuro da ligação de desenho de cristal de bolacha de silício semicondutor atingirá 4,501 bilhões de yuans, e o espaço de mercado futuro da ligação de equipamento do processo de polimento e epitaxia Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) é 12,558 bilhões de yuans. Em 26 de outubro de 2021, a empresa anunciou que planejava levantar fundos por colocação privada para investir em "projeto de linha de teste de equipamentos de wafer de silício grande de circuito integrado de 12 polegadas" e "projeto de produção e fabricação de 80 conjuntos de equipamentos de polimento e afinamento de material semicondutor por ano". A conclusão do projeto ajudará Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) formar vantagens técnicas e de eficiência no campo de wafer de silício de 12 polegadas e consolidar sua posição de liderança no campo de equipamentos de wafer de silício semicondutor na China.
Material de safira: estando no ponto de partida de um novo ciclo. De um ponto de vista histórico, as flutuações periódicas da indústria de safira e chips LED são altamente correlacionadas.Mini LED / micro LED irá impulsionar a prosperidade de chips LED nesta rodada. Prevemos que a demanda de safira trazida pelo substrato de safira de 2021 a 2025 será de 126,22 milhões mm, 140,76 milhões mm, 155,04 milhões mm, 171 milhões mm e 188,75 milhões mm respectivamente (convertido em substrato de 2 polegadas).
O layout avançado da capacidade de produção da Sapphire ajuda Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) a andar pelo vento. 2016 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) oferta não pública de ações levantou fundos para investir em "projeto de produção de haste de cristal de safira de 25 milhões de mm (doravante referido como "projeto da Mongólia Interior ")", "projeto de expansão do projeto de produção de safira de 25 milhões de mm "e" projeto de corte, moagem e polimento de safira de 12 milhões ", O "projeto de expansão da produção do projeto de produção de safira com uma produção anual de 25 milhões de mm" foi alterado para "Projeto de corte, moagem e polimento de safira com uma produção anual de 6 milhões de peças" em outubro de 2021. Além disso, a empresa e Lens Technology Co.Ltd(300433) estabeleceram uma joint venture em 2020 para construir uma produção anual de 3500 toneladas de safira (doravante denominado "projeto Ningxia"). A primeira fase do projeto será colocada em operação em dezembro de 2021. Espera-se que todos os projetos Ningxia atinjam capacidade de produção em 2023. Nessa altura, a capacidade de produção da empresa de safira deverá atingir 4800 toneladas/ano, formando uma vantagem de capacidade.
Novos veículos de energia e comunicação 5g promovem o rápido crescimento do mercado de carboneto de silício. A Casa prevê que até 2025, a demanda global por substratos de carboneto de silício (convertidos em 6 polegadas) para novos veículos de energia atingirá 624000 peças, e a demanda na China (convertidos em 6 polegadas) atingirá 286000 peças. De acordo com a previsão da yole, a demanda global por substratos semiisolantes de carboneto de silício atingirá 438400 até 2025. Estima-se que a escala de mercado do substrato condutivo do carboneto de silício impulsionado por veículos de energia novos no mundo e na China será de 4,056 bilhões de yuans e 1,859 bilhões de yuans respectivamente, e a escala de mercado da bolacha semi isolante do carboneto de silício no mundo atingirá 3,288 bilhões de yuans.
Sugestões de investimento:
Esperamos que o EPS da empresa de 2021 a 2023 seja 1,34, 1,89 e 2,32 yuan respectivamente, e o P / E correspondente será 44, 31 e 25 vezes respectivamente. Actualmente, a mais recente razão mediana de ganhos de preços (TTM, método global, excluindo valores negativos) de outras indústrias de máquinas especiais é de 46,80 vezes. A empresa é uma empresa líder na indústria fotovoltaica de equipamentos de bolacha de silício, e a empresa se beneficiará plenamente desta rodada de expansão de bolacha de silício. Em termos de equipamento de bolacha de silício semicondutor, a empresa concluiu a cobertura completa do equipamento de processamento de núcleo em quatro elos: desenho de cristal, corte, polimento e epitaxia.O equipamento de 12 polegadas foi verificado no cliente e parcialmente enviado. O negócio da safira beneficiará da melhoria da prosperidade da microplaqueta do diodo emissor de luz trazida pelo mini / micro led, que se espera crescer rapidamente no futuro. O negócio do carboneto de silício concluiu a reserva técnica e formou a intenção de compra com os clientes. De acordo com o layout de negócios atual da empresa, nos próximos cinco anos, a empresa continuará a crescer impulsionada por três curvas: equipamentos fotovoltaicos e semicondutores de bolacha de silício, safira e carboneto de silício. Resumindo, acreditamos que a avaliação da empresa ainda tem algum espaço para subir, por isso damos-lhe uma classificação de "compra" pela primeira vez.
Dicas de risco:
A expansão da bolacha fotovoltaica de silício é menor do que o risco esperado; A expansão da bolacha de silício semicondutor é menor do que o risco esperado; Risco de que o progresso da industrialização do mini / micro LED seja menor do que o esperado; A construção da capacidade do carboneto de silício é menos do que o risco esperado.
