\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 138 China Cyts Tours Holding Co.Ltd(600138) )
Conclusão fundamental
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021, que realizou a receita anual de 8,635 bilhões de yuan / yoy + 20,76%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 21 milhões de yuan / yoy + 109,15%, e deduziu a perda líquida não atribuível à empresa-mãe de 115 milhões de yuan / yoy + 71,00%; Somente no 4º trimestre, a empresa alcançou uma receita de 2,405 bilhões de yuan / yoy-3,95%, e uma perda líquida atribuível à empresa-mãe de 16 milhões de yuan / yoy + 84,62%.
A recuperação do fluxo de passageiros na área cênica de Wuzhen é lenta, e a ascensão do turismo periférico impulsiona o fluxo de passageiros na cidade aquática de Gubei. Sob a influência de fatores adversos, como epidemias repetidas no Delta do Rio Yangtze, o local cênico de Wuzhen continuou a promover a atualização de produtos, recebendo ao longo do ano 3.6873 milhões de turistas / ano + 22,10%, retornando ao nível de 40% em 2019; Receita de 1,758 bilhão yuan / yoy + 121,25%, lucro líquido de 58 milhões yuan / yoy-57,03%; Excluindo o impacto dos subsídios governamentais e negócios imobiliários, a receita operacional do spot cênico aumentou 13,65% ano a ano, e o lucro líquido diminuiu 59,75 milhões de yuans em comparação com 2020. Gubeishui cidade aproveitou a oportunidade da recuperação do mercado turístico circundante após a epidemia, e recebeu 1520100 turistas / ano + 30,43% em todo o ano, retornando ao nível de 64% em 2019; A empresa alcançou uma receita de 768 milhões de yuans / yoy + 34,32%, e um lucro líquido de 55 milhões de yuans, transformando perdas em lucros em comparação com 2020; Além disso, o local cênico de Puyuan deve abrir em 2022, que fica perto de Wuzhen, ou formará uma ligação de recursos.
A taxa de lucro bruto diminuiu ligeiramente, e o efeito de controle de custos finos foi notável. A margem de lucro bruta da empresa em 2021 foi de 18,50% / -0,94pct, dos quais a margem de lucro bruta de vendas de produtos de TI e serviços técnicos / serviços de marketing integrado / operação cênica spot / serviços de produtos turísticos / hotelaria foi de -1,18pct / + 2,48pct / – 0,99pct / + 8,33pct / + 0,75pct respectivamente em termos homólogos. Do lado das despesas, a taxa de despesas da empresa durante 2021 foi de 19,45% / – 3,72 PCT, dos quais a taxa de despesas de vendas / taxa de despesas de gestão / taxa de despesas financeiras foi de -2,79 PCT / – 1,24 PCT / + 0,31 PCT ano a ano, e o efeito refinado de controle de custos da empresa foi óbvio.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 180 / 467 / 581 milhões de yuans respectivamente, EPS seja 0,25 / 0,65 / 0,80 yuan respectivamente, e o PE correspondente do último preço da ação seja 51 / 20 / 16 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Alerta de risco: as medidas de controle epidêmico excederam as expectativas, o risco de desastres naturais e a recuperação do fluxo de passageiros foi menor do que o esperado.
