\u3000\u3000 China Tianying Inc(000035) China Tianying Inc(000035) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 20,593 bilhões de yuans, uma diminuição de 5,83% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 729 milhões de yuans, um aumento de 11,54% ao mesmo tempo; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 728 milhões de yuans, um aumento de 15,08% ao mesmo tempo.
Em 2021, o retorno da empresa para sua empresa-mãe aumentou 11,54% para 729 milhões de yuans. Após a remoção urbana, a margem de lucro bruto do serviço urbano e tratamento de resíduos recuperou. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 14,13%, queda de 0,6pct ao mesmo tempo. Em 2021, a empresa vendeu 100% de capital próprio da urbaser com 10,937 bilhões de yuans, e o lucro líquido contribuído pela urbaser para a empresa do início do ano até a data de venda foi de 503 milhões de yuans, representando 69,01% do lucro líquido total da empresa. Em termos de negócios, 1) serviços ambientais urbanos: a receita foi de 9,084 bilhões de yuans, uma diminuição de 13,28% e a margem de lucro bruto foi de 12,15%, um aumento de 0,03pct; 2) Eliminação de lixo: a receita foi de 5,714 bilhões de yuans, com uma diminuição de 14,16% e uma margem de lucro bruta de 17,95%, com um aumento de 0,82 PCT; 3) Tratamento de água: a receita foi de 341 milhões de yuans, com uma diminuição de 18,43% e uma margem de lucro bruta de 19,89%, com um aumento de 0,06 PCT; 4) Tratamento de resíduos industriais: a receita foi de 1,239 bilhão yuan, com uma diminuição de 3,32% e uma margem de lucro bruta de 21,32%, com um aumento de 0,56 PCT; 5) Equipamentos de proteção ambiental e outros: a receita foi de 4,215 bilhões de yuans, um aumento de 38,83% e a margem de lucro bruto foi de 10,64% e uma diminuição de 4,55 PCT, principalmente devido à renda de construção de 1,229 bilhões de yuans de projetos BOT confirmados em 2021 de acordo com os novos padrões contábeis, e a margem de lucro bruto da renda de construção foi baixa.
A venda da urbaser otimizou a estrutura do ativo, com fundos suficientes na mão e uma recuperação na rentabilidade. Após a alienação da urbaser, a situação financeira da empresa enfrentou três grandes mudanças: 1) o declínio do goodwill e do rácio da dívida: no final de 2021, o goodwill diminuiu de 5,6 bilhões de yuans para 66 milhões de yuans, o risco de imparidade foi eliminado e o rácio do passivo do ativo diminuiu 20,72 PCT para 54,48%, deixando espaço para financiamento. 2) Dinheiro abundante na mão: a bolsa obtém dinheiro para pagar dívidas, reduzir a pressão financeira, e os fundos restantes são abundantes para o desenvolvimento de negócios. 3) Os indicadores de lucro irão recuperar significativamente.
Até o final de 2021, a capacidade de operação de incineração era de 11600 toneladas / dia, o espaço de armazenamento dobrou, e a eficiência da operação foi melhorada e a expansão no exterior foi rica. 1) Escala de incineração: até o final de 2021, a capacidade de operação de incineração (incluindo operação experimental) é de 115,5 milhões de toneladas / dia, a escala de preparação doméstica e estrangeira é de cerca de 20000 toneladas / dia, e a proporção de preparação / construção em andamento é de 172%. 2) Eficiência da geração de energia: em 2021, a energia na rede por tonelada aumentará em 11% para 262 kwh / ton, e a operação continuará a melhorar a eficiência. 3) Expansão do mercado: em 2021, a empresa ganhou conjuntamente a licitação para o projeto de zona especial capital em Jacarta, Indonésia, com uma escala de 1500 toneladas / dia. No final de 2021, a capacidade de produção no exterior da empresa era de 7800 toneladas/dia, ficando em primeiro lugar no setor, representando 25% da capacidade de produção em mãos.
O projeto de eliminação de plasma de cinzas volantes e resíduos médicos foi lançado para acelerar o layout de novas energias e responder ao objetivo de duplo carbono. A tecnologia de plasma da empresa é líder no país e tem condições para a industrialização. A promoção do processo de descarte de plasma baseado na tecnologia interna drive & Policy extrapolação pode ser esperada. Até o final de 2021, a empresa conta com 7 projetos de descarte de resíduos médicos e 3 projetos de descarte de cinzas volantes. A empresa assinou um novo acordo de investimento na indústria de energia com Rudong County para planejar o desenvolvimento de novos projetos de energia, como energia fotovoltaica e eólica, a pesquisa e desenvolvimento de projetos de armazenamento de energia, a construção de centro de energia regional e plataforma de Internet e a construção de plataforma de infraestrutura de carbono zero; Coopere com ev para construir o primeiro projeto de armazenamento de energia por gravidade de 100 megawatts hora na China. A empresa acelerou o layout da nova indústria de energia e conquistou a altura dominante da concorrência da indústria de carbono zero.
Previsão de lucro e classificação de investimento: de acordo com o progresso dos projetos da empresa em construção e expansão de novos negócios, reduziremos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 de 798 milhões de yuans para 726 milhões de yuans, e manteremos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2023 em 1,005 bilhão de yuans. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 será de 1,193 bilhão de yuans, com uma diminuição anual de 0,48%, um aumento de 38,52% e um aumento de 18,70% de 2022 a 2024, EPS de 0,29 / 0,40 / 0,47 yuans respectivamente, e o valor de mercado atual correspondente a PE de 18 / 11 / 11 vezes Manter a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: o progresso na construção do projeto é menor do que o esperado, risco de política e risco de flutuação da taxa de câmbio
