\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 75 Jilin Electric Power Co.Ltd(000875) )
Em 2021, a receita aumentou significativamente, o lucro líquido diminuiu e os setores de energia eólica e fotovoltaica tornaram-se os principais pontos de lucro da empresa. Em 2021, a receita foi de 13,178 bilhões de yuans (+ 30,99%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 450 milhões de yuans (-5,79%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 361 milhões de yuans (+ 11,45%). Em 2021, a receita de negócios de todos os setores da empresa aumentou significativamente, incluindo energia térmica, energia eólica, fotovoltaica, energia térmica, operação e manutenção e outras receitas de RMB 4,27 bilhões, 2,58 bilhões, 7,3 bilhões, 1,32 bilhões e 2,28 bilhões, respectivamente, com um aumento de 7%, 39%, 34%, 16% e 122%, respectivamente.
A diminuição dos lucros deveu-se principalmente ao aumento dos preços do carvão e a uma acentuada perda no sector da energia térmica
Tanto a margem de lucro bruto quanto a margem de lucro líquido diminuíram, arrastando para baixo a ova. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 21,30% (-1,47 PCT) e a margem de lucro líquido foi de 5,95% (-1,98 PCT). Entre elas, as margens brutas de lucro da energia térmica, eólica, fotovoltaica, térmica, operação e manutenção e outras são de 11% (- 1,0%), 53% (- 0,7%), 47% (- 8,5%), 38% (- 11,7%) e 9% (+ 9,3%), respectivamente. A diminuição da margem de lucro bruta do setor fotovoltaico deve-se principalmente ao declínio das horas de utilização unitária. Em 2021, as horas de utilização das unidades fotovoltaicas foram de 1223 horas, uma diminuição homóloga de 191 horas. Em 2021, a ova foi de 4,65%, com uma diminuição homóloga de 1,66pct, principalmente devido à queda da taxa de juros líquida. A empresa continua a fortalecer o desenvolvimento de novas energias e se esforçar para alcançar “transformação secundária”. A empresa define a estratégia de desenvolvimento do “14º plano quinquenal”, desenvolve vigorosamente novas energias e, inicialmente, constrói toda a cadeia industrial da indústria de energia de hidrogênio até 2025. A capacidade instalada é de mais de 20 milhões de quilowatts, a proporção de energia limpa é de mais de 90%, e a substituição de energia de biomassa e energia elétrica é bem aplicada. No final do século XX, a capacidade instalada total da empresa era de 10,45gw, incluindo 7,15gw para energia nova e 3,3gw para energia térmica, e a proporção instalada de energia nova era de 68,41%. Desde o segundo semestre de 2021, a empresa investiu em projetos fotovoltaicos em muitas províncias e cidades, e estabeleceu duas subsidiárias envolvidas principalmente em novas energias, armazenamento de energia e energia inteligente para acelerar o ritmo de transformação secundária.
Aviso de risco: a política do setor não é como esperado; O consumo de electricidade diminui; Os preços do carvão subiram acentuadamente.
Sugestão de investimento: aumentar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”.
Devido ao rápido crescimento da receita de novos negócios da empresa, a previsão de lucro foi aumentada e a classificação de “compra” foi mantida. Estimamos que de 2022 a 2024, a receita operacional da empresa será de 15,7 bilhões de yuans, 17,6 bilhões de yuans e 19,4 bilhões de yuans respectivamente (o valor original em 2022 e 2023 será de 14,7 bilhões de yuans e 16,9 bilhões de yuans), com um aumento anual de 19%, 12% e 11%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,54 bilhão de yuan, 1,96 bilhão de yuan e 2,24 bilhões de yuan respectivamente (o valor original em 2022 e 2023 foi de 1,22 bilhão de yuan e 1,54 bilhão de yuan), com um aumento anual de 195%, 50% e 14%; EPS é 0,55, 0,70 e 0,80 yuan, e o PE correspondente do preço atual das ações é 15,5, 12,1 e 10,6x. O negócio de energia térmica e energia térmica da empresa tem pouco lucro, e o lucro principal é a contribuição de energia nova. Dá à empresa 18-20 vezes PE em 2022, correspondendo a um valor razoável de 9,90-11,00 yuan / ação, que tem 16% ~ 29% de espaço premium em comparação com o preço atual das ações, e mantém a classificação de “compra”.
