\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
O líder químico diário centenário experimentou mudanças e precipitação, e a nova gestão criou constantemente uma nova situação Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) como a primeira empresa listada na indústria de cosméticos, tem uma acumulação profunda da cultura da marca. Depois de assumir em 2020, a pan Qiusheng estabeleceu a estratégia “123” para os pontos problemáticos, introduziu espinhas dorsais de negócios como P & D / digitalização / mercado, e gradualmente reformou e atualizou a partir da marca / Canal / processo organizacional. Em 20202021, os incentivos patrimoniais foram sucessivamente promulgados para vincular profundamente a gestão central. O efeito da promoção e ajuste da estratégia está se tornando cada vez mais óbvio. Em 2021, a receita é de cerca de 7,65 bilhões de yuans (YoY + 8,7%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de cerca de 650 milhões de yuans (YoY + 51%). Os indicadores operacionais, como inventário / contas a receber, foram significativamente melhorados, e o desempenho entrou gradualmente em um círculo virtuoso. Por categoria, a receita de cuidados com a pele / gejiaqing / mãe e bebê foi de 2,70 / 24,1 / 2,16 bilhões de yuans respectivamente, um aumento de 22,2% / 0,4% / 4,2% ao mesmo tempo. Por canal, a receita online / offline foi de 3,21 / 4,43 bilhões de yuans respectivamente, um aumento de 7,9% / 9,3% ao mesmo tempo. Após assumir o cargo, o Presidente Pan reorganizou o posicionamento de suas marcas e dividiu-as em três categorias: crescimento de alta velocidade (Yuze / baicaoji / Diancui, etc.), campeão subdividido (Liushen / Goff / Qichu), líder subdividido (MAXAM / Jiaan, etc.), e estratégias de diferenciação determinadas para construir conjuntamente um teto alto, entre elas, a proporção de receita de produtos de cuidados de pele de alta velocidade com foco estratégico aumentou em 4pcts para 35% em 21 anos, efetivamente impulsionando a melhoria do nível de lucro bruto geral.
A marca é renovada e atualizada para impulsionar o desenvolvimento de alta qualidade a longo prazo. A matriz da marca continua a otimização iterativa, com posicionamento e atualização claros. A inovação do produto presta mais atenção à alta qualidade, agiliza a cauda longa e digere ativamente o estoque. O número de SKUs listados é reduzido, mas a criação de uma variedade de produtos explosivos alcançou bons resultados. Além disso, o grau de agregação de produtos de cabeça sobe para 71% em 2021. Além disso, o framework do sistema de P&D é formado gradualmente, e os meios de marketing são flexíveis e inovadores, de modo a promover conjuntamente a atualização e rejuvenescimento da marca e expandir o círculo de grupos de consumidores jovens. Entre as principais marcas: 1) Yuze: posicionando a eficácia dos cuidados com a pele e aderindo à criação conjunta de pesquisa médica, aumentou cerca de 20% em 21 anos (esperamos que a receita seja de cerca de 1 bilhão de yuans). Sob o excesso de peso de P & D, continuou a aprofundar as barreiras profissionais no campo da reparação de barreiras em 22 anos, e a macromolécula recém-listada baijindun protetor solar e subsequentes novos produtos devem contribuir com novos pontos de crescimento; 2) Espera-se que continuemos a construir produtos de alta qualidade, tais como produtos à base de plantas Taiji / produtos com alta eficácia de cerca de RMB 2,2 bilhões em sete anos, e continuemos a melhorar a receita de cerca de RMB 2,2 bilhões em cinco anos em torno da otimização de produtos à base de plantas Taiji / produtos com alta eficácia de cerca de 2,2 bilhões em cinco anos; 3) Liushen: continuar a lançar novos produtos criativos de água sanitária, como roupas portáteis, e fazer esforços para estender os cenários de aplicação de categorias de gel de banho, concentrar-se na criação da Série Elite no comércio eletrônico e continuar a manter sua posição e crescimento constante; 4) Outros: Goff continua a fortalecer o rejuvenescimento high-end e reduzir conflitos de preços entre canais. MAXAM e Jiaan mantêm a posição de liderança na segmentação, promovem novos progressos na diferenciação, e estendem os modelos populares para séries de alta qualidade, por exemplo, MAXAM lançou séries de leveduras, focadas em jovens, e principalmente promovendo canais online com bons resultados.
O lado do canal é diversificado e avançado, e toda a região coopera para melhorar a qualidade e eficiência. Após a acumulação de longo prazo, a empresa estabeleceu um layout omni canal incluindo on-line (e-commerce, canal especial), off-line (supermercado, loja de departamentos, CS) e no exterior. 1) Online: em 2021, a receita on-line foi de 3,211 bilhões de yuans (YoY + 7,9%), dos quais o e-commerce / canal especial da China foi de 1,936 bilhões / 565 milhões respectivamente, representando 25,3% e 7,4% da receita total respectivamente. A taxa de recompra da Yuze/baicaoji aumentou para 42,6% / 41,6%, respectivamente; A Tequ concentra-se em aumentar a proporção de peças de varejo para melhorar a controlabilidade e otimizar a estrutura de fornecimento de produtos. Em 2022, vamos nos concentrar na construção de integração de negócios on-line omni-channel, definir quatro linhas de negócios de front office de plataforma e-commerce / social e-commerce / interesse e-commerce / canal especial, e construir o empoderamento do middle office, que deve continuar impulsionando o crescimento de alto desempenho no futuro; 2) Offline: em 2021, a receita offline foi de 4,427 bilhões de yuans (YoY + 9,3%), dos quais supermercado / loja de departamentos / CS da China foram 2,541/4,73/330 bilhões de yuans respectivamente, representando 33,3% / 6,2% / 4,3% da receita total respectivamente. A empresa agilizou e otimizou a estrutura de canais off-line, reduziu 111 para 866 lojas de departamento e transformou perdas em lucros. A CS reforçou o layout Watson/Sephora e promoveu a promoção online de novos varejistas. Em 2021, a receita off-line de novos varejistas representou mais de 10%, mitigando efetivamente o impacto da queda no tráfego. Em 2022, vamos otimizar e melhorar a eficiência dos supermercados / lojas de departamento / CS e outros canais a partir de múltiplas dimensões, como cooperação estratégica / varejo inteligente / inovação de modelo / operação fina / operação de domínio privado, e continuamente precipitar ativos de consumo, de modo a estabelecer as bases para a abertura do domínio privado.Em 2021, o domínio privado Omni Channel precipitou mais de um milhão de consumidores, promovendo o valor do ciclo de vida do usuário para aumentar em 16%, tornando-se um importante núcleo de competitividade da empresa a médio e longo prazo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. A empresa adere à política estratégica 123, o efeito de implementação de vários planos no lado do produto / marketing / canal apareceu inicialmente, e a qualidade do negócio tem sido continuamente melhorada. Espera-se que a receita de 2022 a 2024 seja de RMB 8,45/95,3/10,79 bilhões respectivamente, com um aumento de 10,5% / 12,8% / 13,2% respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 8,3/10,6/1,29 bilhões respectivamente, com um aumento de 27,7% / 27,3% / 22,5%, respectivamente. Como a empresa abrange uma ampla gama de categorias, com base no crescimento de sub-negócios, adotamos o segmento Avaliação: 1) negócio de cuidados com a pele. Após o cálculo dividido, estima-se que a receita em 2022 será de 3,29 bilhões de yuans e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 520 milhões de yuans, dando 48 vezes PE em 2022, correspondendo ao valor de mercado alvo de 25,2 bilhões de yuans; 2) Para outros negócios, estima-se que a receita em 2022 será de 5,17 bilhões de yuans e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 300 milhões de yuans, dando 28 vezes PE em 2022, correspondendo ao valor de mercado alvo de 8,5 bilhões de yuans. Para resumir, o valor de mercado alvo total da empresa é de 33,7 bilhões de yuans, correspondendo ao preço alvo de 49,6 yuans, e é classificado como “comprar”.
Dica de risco: a epidemia afeta repetidamente as vendas off-line, o processo de ajuste não atende às expectativas e o efeito de promoção da marca ou novos produtos não atende às expectativas.
