\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 336 New China Life Insurance Company Ltd(601336) )
Vista central
Em 2021, o desempenho foi ligeiramente inferior ao esperado, a escala permaneceu estável, a escala de valor estava sob pressão, a receita de investimento aumentou e o lucro líquido aumentou de forma constante. Em 2021, a renda total do prêmio foi de 163,5 bilhões de yuans (+ 2,5%), o prêmio do primeiro ano de seguro de longo prazo foi de 21,8 bilhões de yuans (+ 4,0%), o valor de novos negócios foi de 6 bilhões de yuans (-34,9%), a relação de valor de novos negócios de prêmio padrão diminuiu 9,7 pontos percentuais para 20,7%, o lucro operacional foi de 14,9 bilhões de yuans (+ 4,6%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 14,9 bilhões de yuans (+ 4,2%), o dividendo em dinheiro foi de 4,5 bilhões de yuans (+ 3,6%) e o valor incorporado foi de 258,8 bilhões de yuans (+ 7,6%). Espera-se que a escala dos negócios de seguros permaneça estável e que o valor dos canais de seguros permaneça estável. Em 2021, o prêmio total foi de 163,5 bilhões de yuans (+ 2,5%), incluindo 119,8 bilhões de yuans (+ 2,1%) para canais de seguros individuais, 40,7 bilhões de yuans (2,5%) para canais de bancassurance e 410 yuans (+ 5,0%) para seguros de longo prazo no primeiro ano, com um aumento de 0,6 pontos percentuais, que permaneceu estável como um todo.
Do ponto de vista do prémio por canal, a contribuição do canal Bancassurance aumentou. Para os canais de seguro pessoal, o prêmio do primeiro ano de seguro de longo prazo foi de 15,4 bilhões de yuans (-3,0%), o prêmio regular do primeiro ano de seguro de longo prazo foi de 14,6 bilhões de yuans (-4,5%), a mão de obra da escala diminuiu para 390000 (-35,8%), a mão de obra qualificada média foi de 90000 (-28,9%) e a taxa qualificada média diminuiu em 4,7 pontos percentuais para 19,1%. No canal bancassurance, o prêmio do primeiro ano de seguro de longo prazo é de 25,2 bilhões de yuans (+ 9,5%), e o prêmio do primeiro ano de seguro de longo prazo é de 7,2 bilhões de yuans (+ 26,7%).
Olhando para o prêmio do primeiro ano de seguro de longo prazo por produto, o seguro tradicional contribuiu para o crescimento de novas apólices, o seguro de saúde diminuiu e o seguro de dividendos permaneceu estável. O seguro de saúde foi de 8,4 bilhões de yuans (-18,8%), o seguro tradicional foi de 14,3 bilhões de yuans (+ 33,6%), e o seguro de dividendos foi de 18,2 bilhões de yuans (+ 1,6%).
Em termos da taxa de continuação, espera-se que a taxa de continuação estabilize. A taxa de continuação a 3 meses e a taxa de continuação a 25 meses foram próximas de 83,8% e 83,7%, respetivamente, diminuindo 6,1 e 0,2 pontos percentuais, respetivamente.
Negócios de investimento: a escala de ativos apresentou crescimento de dois dígitos, o retorno total do investimento aumentou e a alocação de ativos de capital melhorou. A escala de ativos foi de 108,3 bilhões de yuans (+ 12,1%), o retorno total do investimento foi de 5,9%, com um aumento homólogo de 0,4 pontos percentuais, e o retorno líquido do investimento foi de 4,3%, com uma diminuição homóloga de 0,3 pontos percentuais. Em termos de alocação, a proporção de ativos financeiros obrigacionistas diminuiu 5,5 pontos percentuais em termos homólogos para 53,3%, dos quais a proporção de títulos e dívidas diminuiu 1,9 pontos percentuais em termos homólogos para 38,5%, enquanto a proporção de ativos financeiros patrimoniais aumentou 2,4 pontos percentuais para 23,8%, dos quais a proporção de fundos aumentou 1,2 pontos percentuais para 7,0%.
Sugestão de investimento: no âmbito da política de crescimento estável, espera-se que a avaliação da política melhore e mantenha a notação “comprar”. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 16,6 / 19,8 / 23,3 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 11 / 20 / 17%. O EPS diluído será de 5,3 / 6,4 / 7,5 yuan, e o PE correspondente do preço atual das ações será 7 / 6 / 5x. Recomenda-se prestar atenção e manter a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a escala de valor das novas encomendas diminuiu e o retorno líquido do investimento continuou a diminuir.
