\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 005 Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) )
Em 2021, a empresa obteve um lucro de 911 milhões de yuans, maior do que o valor mediano da previsão de desempenho. A empresa alcançou uma receita de 10,259 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 170%; A receita correspondente do quarto trimestre foi de 4,008 bilhões de yuans, um aumento mensal de + 51%. Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 911 milhões de yuans, um aumento anual de + 328%; O lucro líquido correspondente do 4º trimestre atribuível à empresa-mãe foi de 362 milhões de yuans, um aumento mensal de + 59%. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 15,34%, com aumento homólogo de + 3,16pct; A taxa de juros líquida foi de 8,85%, um aumento homólogo de + 3,33pct. O aumento dos lucros deveu-se principalmente à expansão da capacidade de produção e alguns estoques de baixo custo.
A tendência do níquel alto é significativa, e a posição de liderança da empresa no setor continua a ser consolidada. Em 2021, entre os eletrodos ternários positivos na China, a proporção de ternários de níquel alto acima de 8 séries atingiu 36%, com um aumento anual de 14 PCT. Em 2021, o volume de vendas de cátodo atingiu 52300 toneladas, com um aumento homólogo de 99%. Até o final de 2021, a capacidade catódica da empresa atingiu 120000 toneladas. A empresa assinou acordos ternários de fornecimento com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) para fornecer 100000 / 31000 toneladas de níquel alto em 2022, com forte certeza de crescimento de desempenho. Esperamos que em 2022, o volume de vendas da empresa do cátodo ternário alcance 150000 toneladas, com um aumento ano a ano de mais de 187%.
O layout da cadeia industrial da empresa foi continuamente melhorado, e a nova estratégia de integração aumentou sua rentabilidade. A capacidade precursora da empresa continuou a ser liberada, e a taxa de auto-fornecimento aumentou para cerca de 30%. Em 2021, o lucro por tonelada de cátodo da empresa atingiu 16400 yuan, um aumento anual de + 8000 yuan. A empresa constrói ativamente uma nova cadeia industrial integrada: 1) cooperar com Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) , Gem Co.Ltd(002340) para bloquear matérias-primas de níquel cobalto manganês a preços preferenciais; 2) Assinado pedidos de longo prazo com Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) , Gem Co.Ltd(002340) e concordou em comprar mais de 415000 / 300000 toneladas de precursores nos próximos cinco anos; 3) Adquirir a conservação de energia Fenggu, um fabricante de equipamentos, e montar uma empresa de equipamentos em Hubei para construir uma linha de produção de baixo custo e alto desempenho.
A empresa emitiu um anúncio de aumento fixo e planeja levantar 6,068 bilhões de yuans de não mais de 35 investidores. Os fundos levantados são usados para: 1) projeto de cátodo de 100000 toneladas de Xiantao fase I; 2) Projeto do cátodo da fase 2-234000 ton de Zunyi; 3) projeto do cátodo de 15000 toneladas da fase 1-2 de Zhongzhou, Coreia do Sul; 4) projeto abrangente do material da bateria de lítio do poder 2025 (fase I); 5) Projeto de fase I do equipamento de engenharia; 6) Reabastecer o capital de giro. Os primeiros quatro projetos anunciaram anteriormente que os fundos arrecadados devem promover o desembarque rápido da capacidade de produção e promover o rápido avanço da nova integração e layout global.
Aviso de risco: risco da cadeia de abastecimento; O progresso da produção é inferior ao esperado; A demanda por materiais catódicos como níquel alto é menor do que o esperado.
Sugestão de investimento: aumentar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”. A empresa beneficiou plenamente do dividendo de alta penetração de níquel, continuou a expandir a produção e consolidar sua posição de liderança. A capacidade precursora da empresa está subindo rapidamente, e a empresa aprofundou a cooperação com plantas de matéria-prima upstream, o que deve melhorar sua lucratividade. Com base na otimização marginal da rentabilidade provocada pela melhoria contínua do layout do lado de custos da empresa e pela melhoria da estrutura do produto, foi levantada a previsão de lucro original. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 2,098/32,53/4,287 bilhões, respectivamente (a previsão original foi de RMB 1,726/2,800 bilhões em 20222023), a taxa de crescimento no mesmo período será de 130/55/32%, respectivamente, e o EPS diluído será de RMB 4,68/7,26/9,57, respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações será de 28/18/14 vezes, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
