\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 68 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )
Principais pontos de investimento
Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 21 anos, a receita atingiu 20,384 bilhões de yuan, um aumento de 22,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,849 bilhões de yuans, um aumento de 30,7% ao mesmo tempo. Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 6,274 bilhões de yuans, um aumento de 24,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,574 bilhões de yuans, um aumento de 32,2%.
O lado do lucro do 21q4 superou ligeiramente as expectativas, e a otimização da taxa de despesa contribuiu para a elasticidade do desempenho. Em 2021, Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) implementou minuciosamente a “gestão fina para aumentar os benefícios, marketing de precisão para expandir o mercado”, e a otimização da taxa de custo contribuiu para a elasticidade de desempenho no 21q4. Recentemente, o mercado pode estar preocupado com o enfraquecimento marginal da tendência de expansão da faixa de preço de 1000 yuan Maotai 1935 e outros 1000 yuan Maotai sabor pode espremer Guojiao 1573. Guojiao 1573, como um licor high-end com “marca nacional e vendas regionais”, 21h2 começou a subir na China Oriental e outros mercados sob o plano estratégico de ir para leste e sul. Entre eles, no mercado de Jiangsu, a diferença entre Guojiao e Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) é reduzida de 1-7 para 1-6, e o mercado de 10 bilhões da China Oriental será alavancado mais tarde ou sob a operação refinada da empresa. Em 21 anos, a proporção de vendas de baixo grau aumentou para 50% e a proporção de receita aumentou para cerca de 40%. Sob o endosso do incentivo patrimonial, o crescimento do lucro de Laojiao nos últimos 22 anos deve atingir o percentil 75 da mesma indústria. Esperamos que o calibre das vendas de Guojiao exceda 26 bilhões de yuans, um aumento de 30% ao mesmo tempo.
A estratégia de marca dupla alcançou resultados notáveis, e produtos secundários high-end como a série Tequ começaram a aumentar em volume. No preço secundário high-end, após vários anos de terapia de choque para controlar a quantidade e aumentar o preço, a série Tequ honrada com sucesso ficou no preço de 300 yuan e começou a aumentar em volume em 21h2. Do ponto de vista marginal, a série Tequ digeriu gradualmente o impacto do aumento de preços, e o volume anual de vendas de 21 anos excedeu o nível de 18 e 19 anos, o que pode subsequentemente reduzir a pressão de crescimento das adegas nacionais high-end. Estima-se que em 22 anos, a Tequ 60, uma marca homenageada pelo tempo, formará o segundo pólo de crescimento em grandes quantidades, impulsionando o rápido crescimento do licor de médio grau.
Incentivo acionário ativa a iniciativa da administração, e as ações do grupo Liu Miao continuam fortalecendo sua execução Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) como um licor high-end com gene “Juventude”, excelente mecanismo interno promove a implementação de políticas flexíveis de canal além das expectativas. Em 22 de março, Liu Miao também atuou como presidente do grupo, fortaleceu ainda mais a integração dos recursos licorosos do grupo e lançou de forma abrangente a guerra de “da defesa ao ataque e rejuvenescimento abrangente”. Nos últimos 21 anos, a empresa ajustou ativamente o modo de canal em Henan e outras regiões para reduzir ainda mais a taxa de custo, e continuou a ser otimista sobre o espaço de otimização do lado de custo sob a operação fina da empresa. A implementação do incentivo patrimonial melhora a certeza do crescimento do desempenho nos próximos dois anos, e espera-se que a empresa atinja antecipadamente a nova meta de planejamento de 10 bilhões.
A nacionalização do Guojiao foi promovida como programado, e o high-end secundário do Tequ começou a aumentar em volume, mantendo a classificação de “compra”. Esperamos alcançar uma receita de 24,675/29,237 bilhões de yuans em 22-23 anos, um aumento de 21,0% / 18,5% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 10,118/12,525 bilhões de yuans, um aumento de 28,9% / 23,8% ao mesmo tempo; Correspondente a pe27 61/22.30X. Atualmente, o preço das ações recuou para a depressão da avaliação, e a classificação de “comprar” é mantida em vista da promoção da nacionalização das adegas nacionais e da elasticidade de desempenho do volume inicial de licor de médio porte.
Dica de risco: a competição da faixa de preço de 1000 yuans intensifica-se; O pino móvel é menos do que o esperado; A situação epidêmica repete-se.
