\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 600)
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Na noite de 28 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021: a receita da empresa em 2021 foi de 30,167 bilhões de yuans, um aumento de 8,67% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,155 bilhões de yuans, um aumento de 43,34% ao mesmo tempo; A não dedução foi de 2,21 bilhões de yuans, um aumento de 21,54%.
Principais pontos de investimento
A epidemia afetou o quarto trimestre, e o aumento de matérias-primas afetou os lucros
A receita da empresa em 2021 foi de 30,167 bilhões de yuans, um aumento de 8,67% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,155 bilhões de yuans, um aumento de 43,34% ao mesmo tempo; A não dedução foi de 2,21 bilhões de yuans, um aumento de 21,54%. Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 3,395 bilhões de yuans, um aumento de 1,7% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -455 milhões de yuans, um aumento de 41% ao mesmo tempo; Deduza não RMB -1,009 bilhão, com uma diminuição de 17% ao mesmo tempo. Considerando a compensação de terras de 436 milhões de yuans, a perda real no quarto trimestre foi de 891 milhões de yuans e a perda de lucro em 2020q4 foi de 777 milhões de yuans. A perda no quarto trimestre foi causada pelo impacto da epidemia e pela amortização dos custos fixos na entressafra.
A margem de lucro bruta em 2021 foi de 36,71% (menos 4pct), dos quais 2021q4 foi de – 18,01% (menos 46pct), causado pelo ajuste das normas contábeis e pelo aumento das matérias-primas; A taxa de juros líquida em 2021 foi de 10,79% (com um aumento de 2,4pct), dos quais 2021q4 foi de – 13,58% (com um aumento de 10PCT), causado pelo acentuado aumento do custo das matérias-primas e pela confirmação do investimento em despesas publicitárias para os Jogos Olímpicos de Inverno. Em 2021, o custo operacional foi de 19,091 bilhões de yuans, um aumento de 6,4% ao mesmo tempo, o que se deveu ao aumento do preço das matérias-primas e à otimização da estrutura da variedade, resultando no aumento anual do custo operacional do período atual. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais aumentou 22,00% em 2021, devido ao aumento das vendas e à otimização da estrutura varietal, resultando no mesmo aumento de 11% no caixa recebido da venda de bens e da prestação de serviços trabalhistas.
As principais marcas continuaram a aumentar em volume e preço, e as vendas de vinhos de alta qualidade foram brilhantes
Por produto, em 2021, a receita da cerveja foi de 29,673 bilhões de yuans (com um aumento de 8,5%), a taxa de lucro bruto foi de 36,73% (com um aumento de 1,3pct), o volume total de vendas correspondente foi de 7,93 milhões de quilolitros (com um aumento de 1,38%), e o preço correspondente foi de 3700 yuans / quilolitro (com um aumento de 6%). Entre eles, o volume de vendas de cerveja da empresa 2021q4 foi de 846000 quilolitros, com uma diminuição de 3,65%, devido ao impacto repetido da epidemia.
A principal marca Tsingtao Brewery Company Limited(600600) tem uma receita de 19,796 bilhões de yuans (com um aumento de 14,75%), um volume de vendas correspondente de 4,329 milhões de quilolitros (com um aumento de 11,6%), e um preço correspondente de 4600 yuans / quilolitro (com um aumento de 2%). A estrutura do produto continua a ser otimizada O volume de vendas de Tsingtao Brewery Company Limited(600600) produtos de alta qualidade e acima foi de 520000 quilolitros, um aumento de 14,2% ao mesmo tempo. A receita de outras marcas foi de 9,877 bilhões de yuans (com uma diminuição de 2,1%), o volume de vendas correspondente foi de 3,6 milhões de quilolitros (com uma diminuição de 8,7%), e o preço correspondente foi de 2700 yuans / quilolitro (com um aumento de 4%), beneficiando-se do aumento de preço e atualização de marca de Laoshan.
Em termos de sub-regiões, em 2021, a receita de Shandong foi de 19,747 bilhões de yuans (com um aumento de 10%), o volume de vendas foi de 5,3177 milhões de quilolitros (com um aumento de 3,4%) e o volume de vendas foi de 67%; A receita no norte da China foi de 7,275 bilhões de yuans (com um aumento de 12%), o volume de vendas foi de 2,0174 milhões de quilolitros (com um aumento de 7%) e o volume de vendas foi responsável por 25%. A receita no sul da China foi de 3,367 bilhões de yuans (com um aumento de 3%), o volume de vendas correspondente foi de 930000 quilolitros (com uma diminuição de 1%) e o volume de vendas foi responsável por 12%. A receita na China Oriental foi de 2,792 bilhões de yuans (basicamente o mesmo), o volume de vendas foi de 905200 quilolitros (a mesma diminuição de 7%), e o volume de vendas foi responsável por 11%. No final de 2021, a empresa contava com 13265 concessionários, com um decréscimo líquido de 1152. Em termos de canais, em 2021, as vendas prontas para beber, como shows noturnos de catering, representaram 44%, e as vendas não prontas para beber, como Ka e canais de circulação, representaram 56%.
A estratégia de marca estabelecida permanece inalterada, e o high-end continuará
Em 2022, a empresa continuará a promover a estratégia da marca de ” Tsingtao Brewery Company Limited(600600) principal marca + a segunda marca de cerveja Laoshan”, e ativamente cultivar e desenvolver novos produtos estratégicos e novos produtos especiais. A empresa dará pleno jogo às vantagens do layout da rede de produção e vendas cobrindo os principais mercados na China, consolidará e melhorará sua posição dominante no mercado base e sua participação nos mercados emergentes, e construirá um sistema de gestão de marketing centrado no consumidor.
Além disso, a empresa construirá um ecossistema no qual múltiplas formas de negócio estão profundamente relacionadas, complementares e altruístas. Contando com o negócio da cadeia de “tsingtao1903 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) bar”, nós nos esforçamos para criar um novo highland para a promoção da marca, experiência do consumidor, cerveja fresca e outras vendas de cerveja high-end. O processo high-end estabelecido da empresa permanece inalterado e a estrutura do produto continuará a ser otimizada. Olhando para a frente para 2022, com o aumento contínuo de matérias-primas, acreditamos que a empresa deve responder aumentando os preços direta ou indiretamente, e espera-se que continue liberando desempenho sob a otimização contínua da estrutura do produto.
Previsão de lucros
Estamos otimistas com a liberação contínua de desempenho sob a otimização contínua da estrutura de produtos da empresa e a melhoria da eficiência da gestão. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 2,50 / 2,99 / 3,48 yuan, e o preço atual da ação correspondente ao PE será 33 / 27 / 24 vezes respectivamente. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Riscos macroeconômicos de baixa, consumo arrastado para baixo pela epidemia, vendas mais baixas do que o esperado nas estações de pico, aumentos de preços mais baixos do que o esperado, aumento das matérias-primas, etc.
