\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 410 Glodon Company Limited(002410) )
O caminho para a nuvem está no ascendente, e os dividendos SaaS “mostram cantos afiados”. 1) A transformação da nuvem é irresistível: a empresa iniciou a transformação da nuvem nas últimas quatro regiões em 2021. No final de 2021, a taxa de conversão atingiu 60%, o que é melhor do que a das novas regiões nos anos anteriores. Em 2021, a taxa de crescimento da receita da nuvem atingiu 58%, o lucro líquido global atribuível à empresa-mãe duplicou e o fluxo de caixa líquido operacional continuou a melhorar significativamente. 2) A receita de nuvem do negócio de custo ainda tem um grande espaço de crescimento: o espaço de medição neutro do negócio de custo é de cerca de 8 bilhões de yuans, e o espaço de negócios de nuvem é de quase 7 bilhões de yuans. Em 2021, o passivo do contrato de nuvem e o valor do contrato de nuvem mantiveram uma taxa de crescimento superior a 30%. Por um lado, a receita de nuvem de custos ainda tem um alto espaço de crescimento, por outro lado, o dividendo do modelo SaaS acaba de começar a refletir.
Pedra de outras montanhas: o efeito benchmarking de yunlongtou é significativo, e Glodon Company Limited(002410) ancora totalmente os pioneiros. 1) O crescimento estável do líder de nuvem reflete seu próprio valor: Autodesk é líder no campo global de SaaS. Em 2021, a taxa de crescimento da receita é de 16%, a taxa de crescimento da ARR é de 16%, e a taxa de crescimento da receita diferida é de 12%. Espera-se que a taxa de crescimento da receita e do arr permaneçam em cerca de 15% em 2022, com a capacidade de crescimento sustentável. 2) ancorar totalmente o pioneiro: o valor do modelo SaaS reside na melhoria do fluxo de caixa + certeza, Glodon Company Limited(002410) e benchmarking abrangente da Autodesk: primeiro, a receita da nuvem alcançou uma alta proporção; segundo, tem um alto grau de productização, e a margem de lucro bruto do negócio de custo da empresa excede 90%; terceiro, o fluxo de caixa melhorou significativamente depois de se voltar para a nuvem. A empresa ancora totalmente o pioneiro em negócios em nuvem, e o valor do modelo SaaS é proeminente.
Olhando para a frente para a segunda curva de crescimento: lógica suave + pedidos na mão + grande espaço, eo crescimento do negócio de construção pode ser esperado. 1) Bom crescimento: as encomendas continuaram a aumentar. O negócio da construção centra-se no grupo e é rapidamente promovido, e a aquisição em larga escala tornou-se uma força motriz importante para o crescimento. Em 2021, a receita do negócio da construção aumentou cerca de 30%, o valor do contrato recém-assinado em 2021h1 aumentou mais de 100% em termos homólogos e o valor do contrato em 2021 aumentou em termos homólogos. 2) O desenvolvimento de empresas de construção é imperativo. O desenvolvimento global da indústria da construção civil está desacelerando, e a margem de lucro das empresas do setor está sob pressão. É imperativo reduzir custos e aumentar a eficiência, e a informatização é um importante ponto de partida para reduzir custos e aumentar a eficiência; Procore, uma empresa estrangeira comparável, manteve uma taxa de crescimento composto de cerca de 50% no final da receita nos últimos cinco anos, verificando a Lógica de Crescimento da indústria. 3) Cálculo do espaço: sob condições conservadoras / neutras / otimistas, o espaço de mercado disponível para o negócio de construção da empresa a longo prazo é 11 / 22 / 33 bilhões de yuans.
Novo pólo de crescimento a longo prazo: avanços foram feitos no negócio de design e novos negócios, como fornecimento digital e aquisição, continuam a verificar o potencial de desenvolvimento. 1) Negócios de design: em 2021, a receita foi de 131 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento de 250,12%. A empresa construiu uma plataforma multi profissional no campo do projeto, e o potencial de promoção em larga escala pode ser esperado no futuro. 2) Negócios no exterior: custo, construção e outros produtos têm capacidade em larga escala, e o negócio em regiões-chave foi promovido rapidamente. 3) Fornecimento e compra digitais e outros negócios: a “rede quadrada” da plataforma digital de fornecimento e compra desenvolveu-se rapidamente, e casos de referência de negócios como CIM da cidade digital foram implementados continuamente.
Sugestão de investimento: Glodon Company Limited(002410) é uma empresa líder na área de custos de engenharia. O valor de transformação SaaS do negócio de custo é proeminente. O negócio de construção digital deve se tornar um novo impulso de crescimento central da empresa no futuro. O design, fornecimento digital e compras e outros negócios são gradualmente promovidos para verificar seu potencial de desenvolvimento. Estima-se que a receita da empresa em 22-24 anos será de 6,912 / 83,67 / 10,182 bilhões de yuans. De acordo com o cálculo do método de avaliação do segmento, a avaliação razoável da empresa é de 91,6 bilhões de yuans, o que é obviamente subestimado. Ao mesmo tempo, o valor a longo prazo e o espaço de crescimento do líder de nuvem valem a pena olhar para a frente, por isso mantém a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a concorrência industrial intensifica-se e o progresso em I & D dos produtos é inferior ao esperado; A epidemia afeta a prosperidade da jusante.
