\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 260 Hoshine Silicon Industry Co.Ltd(603260) )
Pontos-chave
Organize razoavelmente a capacidade de produção e a cadeia industrial, e ocupe firmemente a posição de liderança na indústria: Hoshine Silicon Industry Co.Ltd(603260) é uma empresa líder na indústria de silício industrial da China e na indústria de silicone.Seus principais produtos incluem silício industrial e produtos de silicone. Até o final de 2021, a capacidade de produção de silício industrial da empresa atingiu 730000 toneladas / ano, representando 14% da capacidade de produção total do país, tornando-se a maior empresa de produção de silício industrial na China; A capacidade de produção de monômero de silicone atinge 930000 toneladas / ano, representando 25% da capacidade total de produção na China, ocupando uma posição de liderança. Em 2021, beneficiando da forte recuperação da demanda a jusante da indústria e do impacto da política de duplo controle do consumo de energia industrial, os principais produtos da empresa, a indústria de silício e silicone, inaugurou um forte ciclo de crescimento, alcançando produção e vendas prósperas e melhorando significativamente seu desempenho durante o ano.
Silício industrial: a estrutura do lado da oferta é melhorada e o lado da procura está a expandir-se rapidamente: do lado da oferta, a China é o maior produtor de silício industrial do mundo. Devido ao alto consumo de energia e poluição grave, o desenvolvimento da indústria industrial de silício é limitado pelo duplo controle do consumo de energia e política de restrição de produção de proteção ambiental. Acreditamos que, sob a influência da política, o espaço de crescimento da capacidade de produção industrial total de silício é limitado, e a capacidade de produção relativamente atrasada de pequeno e médio porte acelerará a saída, dando espaço para a construção de capacidade de grandes empresas industriais de silício, e a indústria será ainda mais concentrada. Do lado da demanda, os principais campos de demanda de silício industrial são silicone, polissilício e liga de alumínio. Entre eles, silicone e polissilício desempenham um papel de apoio óbvio na demanda incremental de silício industrial. Esperamos que eles tragam a demanda de 1,06 milhão de toneladas / 1,19 milhão de toneladas de silício industrial respectivamente em 2025. A capacidade de produção industrial de silício de Hesheng está concentrada em Xinjiang e Yunnan, com vantagens significativas no custo de auto geração, e está planejado aumentar a produção em 800000 toneladas / ano em 2022. No futuro, a empresa continuará a manter sua posição de liderança e espera-se beneficiar plenamente do desenvolvimento da indústria industrial de silício.
Organosilicon: expansão rápida da capacidade de produção e abertura gradual do espaço da demanda: do lado da oferta, a China é o principal produtor de organosilício. Em 2022, o organosilício da China entrará em um ciclo de expansão rápida. Espera-se que 2,05 milhões de toneladas de capacidade de produção de monômero serão liberadas, e a capacidade de produção total excederá 5,5 milhões de toneladas, com um aumento anual de quase 50%. Do lado da demanda, o silicone tem uma ampla gama de aplicações, e seu consumo per capita está positivamente correlacionado com o PIB per capita. Como mercado emergente, a China tem grande potencial de consumo. Esperamos que a demanda por silicone atinja 1,59 milhão de toneladas até 2025. A Hesheng é líder na área de silício industrial, que oferece garantia suficiente de matéria-prima para o negócio de silicone e tem a vantagem de sinergia comercial. Sob o pano de fundo da expansão centralizada da produção de várias empresas, a empresa manteve um ritmo rápido de expansão da produção.Espera-se que 800000 T / uma capacidade de monômero de silicone será colocada em operação em 2022, e a posição de liderança da indústria será ainda consolidada.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: a empresa é uma empresa líder dupla nas indústrias industriais de silicone e silicone da China, com vantagens de custo integradas significativas.Com um plano de expansão de capacidade estável, a empresa deve continuar a expandir sua participação de mercado e destacar ainda mais sua vantagem competitiva. Além disso, com a crescente demanda em fotovoltaica a jusante, novos materiais e outros campos, a indústria industrial de silício e silicone deve manter uma perspectiva alta e ajudar a acelerar o desempenho da empresa. Mantemos a previsão de lucro da empresa de 2021 a 2023. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 86,61/103,89/11,873 bilhões, respectivamente, o EPS correspondente será de RMB 8,06/9,67/11,05/ação, respectivamente, e o preço atual da ação será de 13/11/9 vezes de PE, respectivamente. Nós ainda mantemos a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Análise de risco: risco de flutuação macroeconômica, construção da capacidade de produção é menor do que o esperado e risco de flutuação do preço do produto
