\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 48 Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 2021, a receita operacional foi de 4,080 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 68,78%, dos quais a receita operacional 2021q4 foi de 1,162 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 45% e um aumento mês a mês de 5%. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 453 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 85,32%, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi de 102 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 12% e um aumento mensal de – 22%. Em 2021, o lucro líquido não imputável à empresa-mãe foi de RMB 423 milhões, com um aumento homólogo de 86,37%, dos quais o lucro líquido não imputável à empresa-mãe foi de RMB 93 milhões em 2021q4, com um aumento homólogo de 9,41% e um decréscimo mensal de – 25,6%.
O crescimento da receita no campo de novos veículos de energia e autopeças é considerável, e a receita no campo da energia eólica é basicamente estável. Em 2021, a receita comercial do aço magnético NdFeB foi de 3,767 bilhões de yuans, um aumento anual de + 64,58%, representando 92,32% da receita total; A margem de lucro bruto foi de 21,32%, contribuindo com um lucro bruto de 803 milhões de yuans, um aumento anual de 248 milhões de yuans, representando 87,76%. Os produtos da empresa são amplamente utilizados em novos veículos de energia e autopeças, ar condicionado de conversão de frequência de economia de energia, geração de energia eólica, 3C, motores industriais de economia de energia e outros campos.Em 2021, a receita da empresa no campo de veículos de energia nova e autopeças atingiu 1,051 bilhão de yuan, com um aumento ano a ano de 222,73%, representando 28,46% da receita de materiais magnéticos, com um aumento ano a ano de 13,94 PCT; A receita de ar condicionado de frequência variável de economia de energia atingiu 1,4 bilhão yuan, com um aumento ano a ano de 59,41%, representando 37,9% da receita de materiais magnéticos, com uma diminuição ano a ano de 1,25 PCT; A receita de geração de energia eólica atingiu 887 milhões de yuans, basicamente o mesmo que no ano passado, representando 24,02% da receita de materiais magnéticos, com uma diminuição ano a ano de 15,17 PCT.
A produção e comercialização continuaram em grandes quantidades, e o preço dos materiais magnéticos NdFeB de alto desempenho aumentou significativamente. (1) Produção e comercialização: em 2021, a produção do produto acabado do aço magnético NdFeB foi de 10300 toneladas, com um aumento anual de + 7,41%; O volume de vendas foi de 10700 toneladas, com um aumento homólogo de + 21,44%; Ainda existem 399 toneladas em estoque em 2021. (2) Preço: o preço de materiais magnéticos NdFeB de alto desempenho por tonelada é 351800 yuan / tonelada, um aumento de 35,5% ano a ano. (3) Em termos de custo de tonelada única: o custo de tonelada única de materiais magnéticos Nd-Fe-B de alto desempenho foi de 276700 yuan / ton, um aumento ano a ano de + 80100 yuan / ton; Entre eles, o custo de uma única tonelada de matérias-primas foi de 233400 yuan / ton, um aumento anual de + 73000 yuan / ton; Trabalho direto: 17100 yuan / ton, ano a ano + 2000 yuan / ton; O custo de fabricação é de 15000 yuan / ton, um aumento anual de + 3000 yuan / ton.
Expanda ativamente a capacidade de produção e tenha um bom ritmo no futuro. A capacidade de produção anual de NdFeB magnético permanente de alto desempenho aumentou de 7000 toneladas em 2018 para 15000 toneladas em 2021, com uma taxa de crescimento anual composta de 28,92%, e a taxa de utilização da capacidade de produção nos últimos quatro anos foi mais de 95%. Espera-se que a capacidade de 8000 toneladas do projeto de base material de ímã permanente de terras raras de alto desempenho Baotou atinja a capacidade de produção no segundo trimestre de 2022, e a capacidade anual aumentará para 23000 toneladas. Ao mesmo tempo, a empresa está constantemente otimizando o layout da capacidade de produção, construindo a base de Ningbo e expandindo o projeto de fase II da base de Baotou. De acordo com o anúncio, a empresa planeja construir uma capacidade de produção em branco de ímã permanente Nd-Fe-B de alto desempenho de 40000 toneladas / ano até 2025.
O investimento em P & D continua a aumentar, e a tecnologia de penetração de limites de grãos é líder na indústria. Em 2021, as despesas de P & D da empresa foram de 160 milhões de yuans, um aumento anual de 55,23%, representando 3,93% da receita operacional. O limiar da tecnologia de produção do ímã permanente de NdFeB de alto desempenho é alto.A empresa dominou a tecnologia de núcleo independente e o sistema de patente com tecnologia de penetração de limites de grãos como o núcleo, de modo a manter o alto desempenho de produtos magnéticos enquanto reduz grandemente o consumo de terras raras médias e pesadas. De acordo com o relatório da frost Sullivan, a empresa usou a tecnologia de infiltração de limites de grãos para produzir 4111 toneladas de produtos de ímãs permanentes de terras raras de alto desempenho em 2020, ficando em primeiro lugar no mundo no mercado de ímãs permanentes de terras raras de infiltração de limites de cristal, representando cerca de 21,3% da participação de mercado. Em 2021, a empresa usou a tecnologia de infiltração de limites de grãos para produzir 6064 toneladas de produtos de ímãs permanentes de terras raras de alto desempenho, com um aumento homólogo de 47,51%, representando 58,73% da produção total de produtos da empresa no mesmo período, um aumento de 16 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 6,879 bilhões de yuan, 8,256 bilhões de yuan e 9,387 bilhões de yuan respectivamente, e o lucro líquido será de 704 milhões de yuan, 858 milhões de yuan e 1,011 bilhões de yuan respectivamente, com o EPS correspondente de 0,84 yuan, 1,03 yuan e 1,21 yuan / ação respectivamente. Atualmente, o preço da ação do PE correspondente é 37,9, 31,1 e 26,4 vezes. Pela primeira vez, é classificado como “sobrepeso-a”, com um preço-alvo de 6 meses de 37 yuans / ação.
Aviso de risco: a demanda é menor do que o esperado, o progresso do projeto é menor do que o esperado e o preço das matérias-primas flutua acentuadamente
