688 Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) 1 comentários do relatório anual: continuar a aumentar o investimento em I & D; Otimista sobre o desenvolvimento da empresa a médio e longo prazo

\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) Jinhe Biotechnology Co.Ltd(002688) 002)

O relatório anual da empresa foi lançado, com receita anual de 202y + 1,7 bilhão de yuan e eventos recentes de 202y + 1,7%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 460 milhões de yuans, yoy-21,1%; Deduza lucro não líquido de 410 milhões de yuan, yoy-19,8%. O desempenho anual é consistente com os dados divulgados no expresso de desempenho, que é inferior à expectativa anterior do mercado. Acreditamos que se deva principalmente ao atraso na entrega e ao aumento dos custos de algumas indústrias.

A queda acentuada na taxa de juros líquida 4q21 deveu-se ao aumento das despesas. Em um único trimestre, 2021q1 ~ Q4 alcançou receita de 380 milhões de yuans, 490 milhões de yuans, 340 milhões de yuans e 570 milhões de yuans respectivamente, yoy + 64,9%, + 5,9%, – 12,0% e + 18,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é 121 milhões de yuans, 198 milhões de yuans, 105 milhões de yuans e 37 milhões de yuans, yoy + 42,0%, – 11,3%, – 33,0%, – 68,6%. 2021q1 ~ Q4 margens de lucro bruto são 60,0%, 66,1%, 56,1% e 52,0%, respectivamente; As taxas de juros líquidas foram de 31,7%, 40,4%, 31,0% e 6,2%, respectivamente. A mudança da estrutura do produto leva ao declínio da margem de lucro bruta; Durante o período, o aumento substancial das despesas e a diminuição homóloga dos rendimentos da gestão financeira e do investimento em capital levaram à diminuição da taxa de juro líquida.

A margem de lucro bruta diminuiu devido ao ajuste da estrutura do produto. Em termos de produtos, em 2021, 1) a receita do detector infravermelho e módulo de movimento foi de 820 milhões de yuans, yoy + 8,4%, representando 46,3% da receita total, e a margem de lucro bruto diminuiu em 1,4ppt para 67,7% ano a ano. Entre eles, a saída de detectores infravermelhos não refrigerados é 320000, yoy-10,1%; Volume de vendas: 50000 peças, yoy-61,1%; A saída do módulo de movimento da imagem lactente térmica é 390000, yoy + 93,0%; Volume de vendas: 150000 peças, yoy + 135,6%. 2) O imager térmico infravermelho inteiro alcançou uma receita de 890 milhões de yuan, yoy + 21,2%, uma diminuição ano-a-ano de 6,5ppt a 50,5%, e uma saída de 160000 peças, yoy + 34,0%; Volume de vendas: 130000 peças, yoy + 38,0%. A margem de lucro bruta abrangente do setor de imagens térmicas infravermelhas da empresa foi de 58,5%, com uma diminuição homóloga de 4,68ppt, devido ao ajuste da estrutura do produto.

Durante o período, a taxa de despesa aumentou 3,3ppt para 10,9% em termos homólogos; A equipa de I & D continua a crescer. 1) A taxa de taxa de gestão foi de 6,7%, com um aumento homólogo de 2,6ppt; 2) O rácio de despesas com vendas foi de 4,4%, com um aumento homólogo de 1,4ppt; 3) O custo do R & D é 420 milhões de yuan, yoy + 83,0%; A taxa de despesas em I&D foi de 23,5%, com um aumento homólogo de 8,8 ppt. No final de 2021, a empresa contava com 905 colaboradores de I&D, representando 43,8% do total de colaboradores, um aumento de 300 em relação ao final de 2020.

Ampliação da escala de ativos; Aquisição de Wuxi huatest para expandir o campo de microondas. Até o final de 2021, 1) contas a receber e contas da empresa eram 770 milhões de yuans, um aumento de 62,2% em relação ao início do ano; 2) O pagamento antecipado foi de 130 milhões de yuans, um aumento de 150,4% no início do ano; 3) O estoque foi de 1,2 bilhão yuan, um aumento de 68,6% no início do ano; 4) O total de ativos foi de 4,89 bilhões de yuans, um aumento de 38,0% em relação ao início do ano. Uma das razões foi o aumento de ativos correntes, como recebíveis e pré-pagamentos; O segundo é o aumento de ativos imobilizados, construção em andamento e outros ativos não correntes no âmbito da promoção de projetos de investimento levantados; O terceiro é a aquisição da Wuxi Huaci para consolidação.

Sugestão de investimento: na estratégia de desenvolvimento de 2022 a 2030, a empresa disse que o negócio de infravermelhos manterá uma tendência de rápido desenvolvimento; O negócio de micro-ondas vai rapidamente romper e se tornar um novo ponto de crescimento; Campos de detecção multidimensionais como laser e terahertz continuarão a avançar. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 666 milhões de yuans, 899 milhões de yuans e 1116 milhões de yuans respectivamente.O preço atual da ação corresponde a 30x / 22x / 18x PE de 2022 a 2024. Tendo em conta as vantagens da produção em massa e vantagens técnicas da gama completa de produtos da empresa, damos 35 vezes PE em 2022, EPS em 2022 é 1,50 yuan / ação, e o preço alvo correspondente é 52,37 yuan. Para a primeira cobertura, dê uma classificação “recomendada”.

Aviso de risco: o crescimento da procura a jusante é inferior ao esperado; A produção e entrega de produtos não são como esperado.

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