Energia Yankuang ( Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) )
Evento: a empresa divulgou o relatório de desempenho para 2021, realizando uma receita operacional de 151,99 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 29,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 16,26 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 128,3%, o lucro básico por ação foi de 3,34 yuans e o fluxo de caixa líquido operacional foi de 36,18 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 62,7%.
Afetado pela política de segurança e proteção ambiental, a produção de carvão diminuiu, e o negócio de carvão de comércio de baixo lucro bruto foi gradualmente despojado. O setor carbonífero da empresa alcançou 105 milhões de toneladas de carvão comercial (-12,86%) em 2021, com uma diminuição homóloga de 15,25 milhões de toneladas; O volume de vendas de carvão atingiu 105 milhões de toneladas (-28,4%), uma diminuição homóloga de 41,97 milhões de toneladas, das quais o volume de vendas de carvão auto-produzido foi de 93,83 milhões de toneladas (-16,8%), uma diminuição homóloga de 18,94 milhões de toneladas. Além disso, o volume de vendas de carvão comercial diminuiu 23,03 milhões de toneladas, resultando em uma queda significativa no volume total de vendas. Em termos de sub-regiões, a empresa foi afetada pelas políticas de segurança e proteção ambiental da base de Shaanxi e Mongólia Interior e da sede da empresa no ano passado, resultando no encerramento de algumas áreas de mineração, entre elas, o volume de vendas em Shaanxi e Mongólia Interior foi de 25,126 milhões de toneladas (-32,56%), um decréscimo homólogo de 12,131 milhões de toneladas; A província de Shandong alcançou vendas de 25,07 milhões de toneladas (-19,98), uma diminuição anual de 6,259 milhões de toneladas, e a produção e vendas de minas de carvão na Austrália foram estáveis. Em 2021, as áreas de mineração que foram encerradas retomarão basicamente a produção normal, e serão colocadas em operação normal este ano. Esperamos que a produção e vendas de carvão voltem ao nível normal; Além disso, a empresa tomou a iniciativa de alienar o negócio comercial de carvão com baixa margem de lucro bruto para otimizar a qualidade dos ativos da empresa. Em 9 de março, a empresa anunciou que a mina de carvão yingpanhao com uma capacidade anual de 8 milhões de toneladas pertencentes à área de mineração Shaanxi e Mongólia Interior também entrou na fase de produção experimental. Sob a expansão da capacidade, a produção da empresa continuará a crescer firmemente no futuro.
Beneficiando do substancial aumento anual dos preços de venda, o desempenho impulsionado pelo lucro do setor do carvão aumentou. O segmento de negócios de carvão da empresa alcançou uma receita operacional de 83,8 bilhões de yuans (20,7%) em 2021, com um aumento anual de 14,35 bilhões de yuans. A diminuição no volume de vendas do segmento de carvão foi principalmente devido ao aumento acentuado no preço de vendas ano a ano, com o preço unitário de vendas de 793 yuan / ton (68,6%), um aumento ano a ano de 323 yuan / ton, dos quais o preço médio de venda do carvão auto-produzido foi 716,8 yuan / ton (70,9%), um aumento ano a ano de 297,4 yuan / ton, e a margem de lucro bruto foi de 53,61% (+ 5,38pct). A empresa converteu as despesas de transporte em custos de vendas durante o período de relatório, realizando um custo de 445,1 yuan (45,53%) por tonelada de carvão, um aumento ano a ano de 139,3 yuan / tonelada e um lucro bruto de 348,1 yuan / tonelada, dos quais o custo do carvão auto-produzido foi 332,6 yuan / tonelada (53,2%), um aumento ano a ano de 115,4 yuan / tonelada e um lucro bruto de 384,3 yuan / tonelada. O aumento acentuado do preço unitário por tonelada de carvão tornou-se a principal razão para o aumento acentuado no lucro líquido do setor de carvão da empresa. Beneficiando da situação no exterior e o padrão apertado de oferta e demanda do carvão da China, o preço global do carvão está aumentando. Espera-se que o preço dos produtos de carvão da empresa permanecerá alto durante todo o ano.
O setor da indústria química alcançou um aumento simultâneo de volume e preço, e o alto boom pode continuar. O setor químico alcançou uma receita operacional de 21,4 bilhões de yuans (103,6%), um custo operacional de 14,55 bilhões de yuans (56,7%), e uma margem de lucro bruto de 32,0% (+ 20,3 pct). A empresa produziu 5,794 milhões de toneladas (26,6%) de produtos químicos, com um aumento homólogo de 1,21 milhão de toneladas, das quais o principal aumento veio do metanol. Em 2021, a empresa alcançou uma produção de metanol de 2,5 milhões de toneladas (37,3%), um aumento homólogo de 680000 toneladas e uma nova produção de etilenoglicol de 292000 toneladas. O setor químico do carvão da empresa continuou a ser estável, o boom da indústria foi alto e o preço unitário de vendas aumentou significativamente, com o preço de venda médio atingindo 4079,7 yuan / ton (65,88%), um aumento de 1620,3 yuan / ton ano a ano. Atualmente, o preço internacional do petróleo bruto subiu, e o setor químico da empresa deve continuar a se beneficiar. No futuro, a direção de transformação limpa e eficiente da indústria química do carvão ainda é a força motriz do crescimento.
Alta proporção de dividendos, destacando o valor do investimento de longo prazo: de acordo com o plano de distribuição de dividendos da empresa, em 2021, a empresa distribuirá o dividendo final de 2021 a todos os acionistas de 2,0 yuan por ação (incluindo impostos), com um dividendo total de cerca de 9,897 bilhões de yuan (incluindo impostos), representando 60,87% do lucro líquido atribuível aos acionistas em 2021 Calculado de acordo com o preço de fechamento de 37,99 yuan em 1 de abril, a taxa de dividendos atingirá 5,3%, e uma grande proporção de dividendos será devolvida aos acionistas, Boa rentabilidade e fluxo de caixa estável, continuam a manter uma alta taxa vermelha, e ser otimistas sobre o valor do investimento a longo prazo da empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 22,13 / 24,21 / 24,55 bilhões de yuans, respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações é 8,4 / 7,6 / 7,5 vezes. A primeira cobertura dá à empresa uma classificação de compra.
Dica de risco: o crescimento macroeconômico é menor do que o esperado; Os preços do carvão caíram acentuadamente; A produção e as vendas de carvão são inferiores ao esperado e o progresso dos projetos em construção é lento.
