\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 115 China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) )
A renda aumentou e a perda aumentou ligeiramente
China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) emitiu o relatório anual 2021 em 30 de março de 2022. A receita operacional da empresa em 2021 foi de 67,127 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 14,48% e uma diminuição de 44,46% em comparação com 2019; A perda líquida atribuível à empresa-mãe foi de 12,214 bilhões de yuans, um aumento de 379 milhões de yuans ano a ano; A dedução da perda líquida não atribuível à empresa-mãe foi de 13,541 bilhões de yuans, um aumento de 863 milhões de yuans ano a ano.
A demanda da China recuperou rapidamente e a taxa de assentos diminuiu ligeiramente
Em termos de RPK, o RPK (faturamento de quilômetros de passageiros) da empresa aumentou 1,43% em 21 anos e diminuiu 50,94% em relação a 19 anos, entre eles, a demanda da China se recuperou melhor, e o RPK das rotas chinesas aumentou 10,81% em relação ao ano anterior, retornando a 74,59% do nível em 2019; A demanda no exterior permaneceu baixa, e o RPK das rotas internacionais e regionais diminuiu 83,14% e 10,55%, respectivamente, em relação ao ano anterior. Em termos de solicitação, a solicitação da empresa (quilômetros de assento disponíveis) aumentou 5,67% em relação ao ano anterior em 21 anos e diminuiu 40,54% em relação a 19 anos, entre elas, a solicitação de rotas chinesas aumentou 15,82% em relação ao ano anterior e diminuiu 9,13% em relação ao mesmo período de 19 anos; As rotas internacionais e regionais diminuíram 76,06% e 18,96%, respectivamente, em relação ao ano anterior. Em termos de taxa de assentos, devido à maior taxa de crescimento de ask do que RPK, a taxa de assentos da empresa em 21 anos diminuiu 2,83 pontos percentuais ano a ano, para 67,71%, 14,35 pontos percentuais abaixo da taxa de 19 anos.
A receita por quilômetro de passageiros aumentou e a receita de frete aumentou significativamente
Transporte de passageiros: em 2021, a receita por quilômetro foi de 0,531 yuan, com um aumento homólogo de 7,93%, incluindo 0,509 yuan para a China, com um aumento de 11,87%, e 1,788 yuan para rotas internacionais, com um aumento homólogo de 120,47%. Frete: a receita de frete em 21 anos foi de RMB 8,309 bilhões, com um aumento significativo homólogo de 69,74%, um aumento de 117,17% em relação a 2019, representando 12,88% da receita de transporte aéreo da empresa. A receita por tonelada-quilômetro foi de 2,449 yuan, um aumento anual de 10,07%.
O custo do combustível de aviação é alto, o custo operacional é bem controlado e a margem de lucro bruta aumenta
Durante o período, o custo do combustível de aviação da companhia foi de 20,593 bilhões, um aumento significativo de 48,79% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao forte aumento dos preços dos combustíveis e ao aumento do número de voos. No entanto, o controle geral dos custos operacionais da empresa é bom, com um custo operacional de 80,041 bilhões em 21 anos, um aumento homólogo de 13,05%, menor que o crescimento da receita, e a margem de lucro bruta aumentou 1,51 pontos percentuais.
O custo da dedução de petróleo foi de 59,448 bilhões de yuans, um aumento anual de apenas 4,36%, muito menor do que a taxa de crescimento da receita. No entanto, durante o período, as despesas financeiras aumentaram 48,26% ano a ano para 3,88 bilhões de yuans, principalmente devido ao aumento significativo nas despesas de juros e à diminuição significativa nos lucros cambiais.
Espera-se que o reparo de desempenho acelere em 2022, mas ainda é difícil alcançar lucratividade
Como a principal empresa de aviação na China, a empresa toma Xangai dois jogos como a principal base de operação, com vantagens óbvias de rota e mercado e grande elasticidade de lucro. Tendo em conta o descompasso entre a oferta e a procura na indústria da aviação civil durante o período do 14º Plano Quinquenal, espera-se que a taxa de ocupação dos passageiros possa aumentar e o nível de receita da companhia aérea melhore. No entanto, afetados pela instabilidade da situação epidêmica global e o aumento acentuado dos preços do petróleo, reduzimos a previsão anterior do lucro líquido da empresa para 22-23 anos em 1,33 / 7,86 bilhão de yuans. Espera-se que a empresa ainda seja difícil alcançar rentabilidade em 2022. As rotas internacionais devem ser abertas em 2023, e a empresa se beneficiará do dividendo duplo do crescimento da receita internacional da linha e da melhoria contínua da receita da linha da China. Estima-se que o lucro líquido de 22-24 anos será de -6,96 / 5,7 / 3,11 bilhões de yuans, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a recuperação da situação epidêmica em várias regiões é menor do que o esperado, o preço do petróleo sobe acentuadamente, o RMB se deprecia acentuadamente, o crescimento econômico da China é menor do que o esperado e incidentes de segurança da aviação
