\u3000\u3000 China Vanke Co.Ltd(000002) China Vanke Co.Ltd(000002) )
Evento: Recentemente, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 452798 bilhões de yuans, um aumento anual de 8,04%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 22,524 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 45,75%; O lucro básico por ação foi de 1,94 yuan / ação, uma diminuição homóloga de 46,50%.
A diminuição da margem bruta de lucro, a diminuição da receita de investimento e a provisão para imparidade levam à pressão sobre os lucros. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 452798 bilhões de yuans, um aumento anual de 8,04%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe totalizou 22,524 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 45,75%; A margem bruta de lucro foi de 21,8%, com decréscimo homólogo de 7,4pct; O Roe foi de 9,78%, um decréscimo homólogo de 10,35pct. O aumento da receita mas nenhum aumento do lucro neste ano deve-se principalmente a: 1) afetado pelo aumento da proporção do preço do terreno dos projetos de assentamento no preço de venda nos últimos anos, a margem de lucro bruta do negócio de desenvolvimento imobiliário diminuiu para 23,0% em termos homólogos; 2) A provisão para imparidade de ativos totalizou 3,53 bilhões de yuans, reduzindo o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2,55 bilhões de yuans em 2021; 3) A diminuição na receita de investimento foi afetada pela diminuição na receita de projetos de joint venture reconhecidos de acordo com o método de equidade e a diminuição na receita da alienação de subsidiárias. A receita de investimento da empresa diminuiu em 6,9 bilhões de yuans para 6,61 bilhões de yuans. Entre eles, a diminuição na receita de investimento reconhecida de acordo com o método de equidade foi principalmente devido à diminuição na margem de lucro bruto de projetos de joint venture e a diminuição na receita de investimento em outros negócios.
Afetado pela tendência descendente do mercado, as vendas aumentaram negativamente, e a empresa é rica em recursos vendidos e proeminentes. Afetada pela desaceleração do mercado, em 2021, a empresa alcançou um valor de contrato de 627,79 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 10,8%, uma área de contrato de 36,078 milhões de metros quadrados, uma diminuição homóloga de 18,4%. A escala de vendas sempre esteve no nível líder na indústria, ficando em segundo lugar na lista de Kerry e Rui, com uma participação de mercado de 3,5%. No final do período, a empresa havia vendido 46,735 milhões de metros cúbicos de recursos pendentes, um decréscimo homólogo de 5,05%, e o valor do contrato era de 71,8 bilhões, um aumento homólogo de 1,8%.
A empresa é rica em recursos e participa ativamente da renovação urbana. Em 21 anos, a empresa obteve 148 novos projetos, incluindo 26.674 milhões de metros quadrados de capacidade e área de construção e 19.014 milhões de metros quadrados de patrimônio líquido, com um índice de patrimônio líquido de área de 71,3%. A área recém-iniciada era de 32,653 milhões de m3, uma diminuição homóloga de 17,6%, e 103,7% do plano no início do ano estava concluído. A área concluída foi de 35,714 milhões de m3, com um aumento homólogo de 5,6% e 99,6% do plano no início do ano. A empresa também tem bens à venda em construção, planejados e concluídos na primeira e segunda linhas, com um valor de 107562 bilhões de yuans. A empresa também participou na prática de diferentes tipos de projetos, como a transformação antiga e a transformação antiga da comunidade em muitas cidades. Atualmente, a área de construção da capacidade do antigo projeto de transformação é de cerca de 5,347 milhões de metros quadrados.
Todas as coisas que a “troika” na nuvem impulsiona juntas para criar excelência e liderar a indústria. Em 21 anos, a receita de todas as coisas em nuvem atingiu 24,04 bilhões de yuans, com um aumento anual de 32,1%, dos quais o crescimento ano a ano do serviço espacial comunitário, empresa comercial e serviço espacial urbano, aiot e serviço de solução bpaas foram 22,9%, 38,1% e 99,5%, respectivamente, representando 56%, 36,2% e 7,8%. A nuvem Vanke tem uma área de gerenciamento de 780 milhões de metros quadrados, um aumento anual de 35,9%, uma área de gerenciamento de contratos de 1,01 bilhão de metros quadrados, um aumento anual de 38% e uma taxa de gerenciamento combinada de 1,3. No final do período de relatório, os projetos residenciais de terceiros sob a gestão da omniploud representavam 56,9% dos projetos residenciais sob a gestão, e o número de projetos empresariais comerciais de terceiros sob a gestão representava 84,0% dos projetos empresariais comerciais sob a gestão. Liangxing ganhou mais de 50% dos projetos de licitação na China nos últimos 21 anos, e serviu mais de 50 empresas de tecnologia da Internet e empresas de unicórnio. Todas as coisas em nuvem servem principalmente cidades de primeira, primeira e segunda camada, representando 86,4% dos projetos comunitários e 89,2% das empresas e projetos urbanos.
A escala e eficiência da logística wanwei foram melhoradas, levando a guerra para ajudar o desenvolvimento de negócios a entrar em um novo estágio. Nos últimos 21 anos, a logística wanwei (incluindo projetos não consolidados) alcançou uma receita de 3,16 bilhões de yuans, um aumento anual de 68,9%, dos quais a receita operacional do armazém de alto padrão foi de 2,06 bilhões de yuans, um aumento anual de 59,8%; A receita operacional do armazenamento frio foi de 1,1 bilhão de yuans, com um aumento anual de 89%. Atualmente, a escala de armazenamento da cadeia fria da empresa ocupa o primeiro lugar no mundo. Em 2021, a wanwei logistics abriu um novo negócio de 1,41 milhão de metros quadrados. Entre elas, foram abertas 17 novas bibliotecas de alto padrão, com uma área de construção alugada de 1,14 milhão de metros quadrados; Oito novos parques de cadeia fria foram abertos, com uma área de construção alugável de 270000 metros quadrados. No final do período de relatório, a área total de construção alugável dos projetos de abertura era de 8,28 milhões de metros quadrados. A taxa de aluguel de armazém de alto padrão no período estável da logística wanwei é de 93%, e a taxa de utilização no período estável da cadeia fria é de 75%. A Wanwei Logistics aumentou seu capital e ações com a introdução de quatro investidores estratégicos, como Singapore Government Investment Corporation (GIC) e Temasek.
A indústria de habitação de aluguel está liderando, e a exportação de ativos leves comerciais está ficando cada vez melhor. O negócio de habitação de aluguel da empresa alcançou uma receita de 2,89 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,9%. No final de 2021, 208700 apartamentos de arrendamento de longa duração tinham sido operados e geridos, com um total de 159500 abertos. A taxa média anual de arrendamento dos projectos abertos foi de 95,3%, e a taxa de cobrança anual de arrendamento foi de 98,9%. Durante o período de relatório, a capacidade de serviço abrangente da poyu de “estratégia de produção one-stop, construção e operação” foi significativamente melhorada, fornecendo serviços de saída de gerenciamento de ativos leves para habitação de aluguel acessível, apartamentos de talentos e estações postais de saúde de governos e empresas em muitos lugares.O número de partes de ativos atendidos atingiu 294, envolvendo 21000 casas. A receita comercial da empresa foi de 7,622 bilhões de yuans, com um aumento anual de 20,57%. Um total de 211 projetos comerciais foram abertos, com uma área de construção de 113916 milhões de metros quadrados, dos quais 34 foram inaugurados recentemente em 2021, com uma área de construção de 2,0687 milhões de metros quadrados. No final do século XXI, havia 42 projetos de gerenciamento de produção de força de impressão com uma área de gerenciamento de produção de 2,37 milhões de metros quadrados.
Os canais de financiamento são desobstruídos e é uma empresa verde. Em 2021, Vanke concluiu a emissão de 1,566 bilhões de yuans de obrigações corporativas, 6 bilhões de yuans de obrigações especiais para locação de habitação e 6 bilhões de yuans de votos médios, com uma taxa mínima de cupom de 3,08%. A empresa controlou o custo de financiamento através de múltiplos canais, e o ambiente de financiamento tem sido continuamente melhorado desde o quarto trimestre. O custo de capital global anual foi de 4,11%. No final de 2021, o rácio da dívida líquida da empresa era de 29,7%, o rácio do passivo do ativo após exclusão dos adiantamentos recebidos era de 68,4% e o rácio da dívida curta de caixa era de 1,5, classificando-se de forma constante como uma empresa verde. Em todo o ano, a entrada líquida de caixa operacional foi de 4,11 bilhões de yuans, o que foi positivo por 13 anos consecutivos.
A empresa anunciou o plano de recompra, e o aumento das participações dos executivos seniores mostrou sua confiança no desenvolvimento. A empresa anunciou o plano de recompra de algumas ações A. O valor de recompra é de 2-2,5 bilhões de yuans, o número de ações a serem recompradas é de 109137 milhões, o preço de recompra não excede 18,27 yuan / ação, e o período de recompra é dentro de três meses a partir de 29 de abril. Além disso, os diretores, supervisores e gerentes seniores da empresa devem aumentar suas participações de ações dentro de seis meses a partir de 30 de março, com um montante combinado de não menos de 20 milhões de yuans e um preço de aumento de não mais de 18,27 yuans.
Sugestão de investimento: a empresa tem recursos abundantes, canais de financiamento suaves e negócios de propriedade, logística, aluguel de apartamentos de longo prazo e gestão de negócios andam de mãos dadas. Diante das dificuldades atuais, a empresa ajusta ativamente sua estratégia de negócios, e espera-se estabilizar e recuperar sua receita e lucro líquido em 2022. Esperamos que o lucro da empresa por ação de 2022 a 2023 será de 2,08 yuan / ação e 2,29 yuan / ação respectivamente.Com base no preço de fechamento de 20,66 yuan em 1 de abril, as relações P / E correspondentes serão 9,9 vezes e 9,0 vezes respectivamente. Estamos otimistas sobre o desempenho a longo prazo da empresa e mantemos a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a desregulamentação das vendas é menor do que o esperado e o ambiente de financiamento flutua.
