\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 697 Chengdu Hongqi Chain Co.Ltd(002697) )
Evento: em 1 de abril, a empresa anunciou que em 2021, alcançou uma receita de 9,351 bilhões de yuans / ano a ano + 3,29%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 481 milhões de yuans / ano a ano – 4,66%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 439 milhões de yuans / ano em ano – 4,01%; Entre eles, o banco Xinwang contribuiu com 137 milhões de yuans de renda de investimento (106 milhões de yuans no mesmo período do ano passado).Após deduzir essa contribuição de renda de investimento, a taxa de crescimento do lucro líquido não atribuível deduzido do principal negócio da empresa foi de – 3,09%. Excluindo os novos critérios de locação, a empresa realizou um lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa de 518 milhões de yuans em 2021 / ano a ano + 2,61%; No quarto trimestre de um único ano, o lucro líquido do negócio principal deduzindo a empresa não-mãe foi de 668048 milhões de yuans / ano a ano + 40,6%.
Loja de exposições contrária, a taxa de crescimento composto da mesma loja nos últimos dois anos foi positiva, e a receita cresceu firmemente. 1) Lojas de exposição e Receita: durante o período do relatório, a empresa resistiu à tendência, abriu 412 novas lojas, fechou 146 lojas e atualizou 193 lojas antigas. No período do relatório, havia 3602 lojas. 2) A taxa de crescimento composto a dois anos da mesma loja foi positiva, com um aumento homólogo de 3,3% em 2019; 3) Em termos de receita por categoria, a receita de alimentos / tabaco e álcool / necessidades diárias / outros negócios foi de – 3,11% / + 14,38% / – 1,72% / + 17,34% em relação ao ano anterior, respectivamente. O tabaco e o álcool continuaram a crescer a um ritmo elevado. O desempenho de alimentos e necessidades diárias foi afetado pela epidemia, mas recuperado no segundo semestre do ano; 4) Em 2021q4, a empresa realizou limpeza centralizada e integração de lojas com baixo desempenho. Um total de 124 lojas foram fechadas no quarto trimestre. Devido ao processamento centralizado, a despesa de amortização correspondente foi aumentada ao mesmo tempo, com um montante de cerca de 5,2 milhões de yuans. Em termos de receita anual, a empresa alcançou um crescimento constante na receita.
A margem de lucro bruto aumentou positivamente em termos homólogos, o negócio principal aumentou acentuadamente no 4º trimestre e a margem de lucro operacional permaneceu estável. 1) A margem de lucro bruto da empresa apresentou um melhor desempenho. Durante o período analisado, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 29,7%, com um aumento homólogo de 0,2pct, dos quais a margem de lucro bruto no trimestre único de 2021q4 aumentou 3PCT para 29,4%, com óbvia otimização (incluindo o impacto das mudanças na nova lei de arrendamento); 2) A taxa de despesa manteve-se relativamente estável ao longo do ano, com um aumento homólogo de + 0,9pct para 25,2%; 3) Depois de restaurar o calibre do ano passado, 2021q4 alcançou um lucro líquido trimestral único de 668048 milhões de yuans / ano a ano + 40,6%, realizando rápido crescimento do negócio principal, enquanto a margem de lucro operacional permaneceu relativamente estável ao longo do ano.
O fluxo de caixa operacional aumentou ano a ano, e o lucro do banco Xinwang aumentou ano a ano. 1) Em 2021, a empresa realizou fluxo de caixa operacional de 1,036 bilhão de yuans, 495 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, um aumento significativo ano após ano. 2) O banco Xinwang da empresa realizou uma receita de investimento de 137 milhões de yuans, um aumento anual de + 26,94%.
Sugestão de investimento: como líder das escassas lojas de conveniência lucrativas em larga escala da China, a empresa tem crescimento multidimensional em lojas de exposição, vendas diárias e margem de lucro bruto; Em 2021, apesar do impacto da epidemia e políticas relevantes, a loja ainda estava se desenvolvendo contra a tendência, e a taxa de crescimento composto da mesma loja nos dois anos foi positiva, que foi melhor que a de seus pares. De acordo com o anúncio da empresa, em 2022, a empresa continuará a fortalecer o layout estratégico das lojas em Sichuan e se esforçar para completar o plano de expansão de “1000 lojas em três anos”. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do principal negócio da empresa de 2022 a 2023 será de cerca de 397 milhões de yuans / 435 milhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de cerca de 534 milhões de yuans / 572 milhões de yuans, EPS será de 0,39 yuan / ação e 0,42 yuan / ação respectivamente, mantendo a classificação de “compra” e o preço alvo será de 6,4 yuan / ação (correspondendo a 20 vezes PE para o negócio principal em 2023).
Dicas de risco: 1) o impacto do desvio do comércio eletrônico excede em muito as expectativas; 2) Os custos de mão de obra e aluguel aumentaram significativamente; 3) A concorrência industrial intensificou-se significativamente.
