\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 21 Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) )
Principais pontos de investimento
O preço de três eletricidade + matérias-primas na demonstração consolidada subiu, e o desempenho anual da empresa estava sob pressão
1) em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 67,563 bilhões de yuans, um aumento anual de + 4,34%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 973 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 38,40%. Q4 alcançou uma receita operacional de 17,495 bilhões de yuans, um aumento anual de + 29,34%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 46 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 92,00%. 2) A empresa consolidou os três relatórios trimestrais de 2021 com a declaração de três participações de energia.Se excluindo três participações de energia, a empresa alcançou uma receita operacional de 62,449 bilhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de + 29,05%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,128 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 28,58%. O desempenho da empresa é muito afetado pela demonstração consolidada III. em 2021, o impacto das participações Sandian no lucro líquido atribuível à empresa-mãe no final da demonstração consolidada foi de 155 milhões de yuans. 3) Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 19,70%, queda de 4,34% em relação ao ano anterior; Entre eles, a margem de lucro bruto abrangente do quarto trimestre do trimestre foi de 15,47%, uma queda de 9,56% em relação ao ano anterior. Afetada pelo preço das matérias-primas, a rentabilidade da empresa está sob pressão. Esperamos que o desempenho da empresa suporte a pressão dos preços das matérias-primas.
O negócio aéreo central da Hisense Hitachi está crescendo rapidamente e continua vendo muitas empresas líderes on-line
1) em 2021, Hisense Hitachi alcançou receita de 18,4 bilhões de yuans, um aumento anual de + 38,11%. De acordo com dados online do setor, a participação de mercado dos envios de ar condicionado central Hisense Hitachi em 2021 foi de 11,54%. Entre eles, a empresa é líder no segmento multi online. Em 2021, a participação de remessas multi online da Hisense Hitachi foi de 18,50%, liderando Daikin e Gree em 2,57pct e 3,07pct respectivamente. 2) O ar condicionado central é superior ao ar condicionado dividido em termos de eficiência energética e efeito de uso. Acreditamos que, no contexto da atualização do consumo e penetração de decoração fina, a taxa de penetração do ar condicionado central deve ser melhorada ainda mais. A escala do mercado interno de ar condicionado central em 2021 é de 112 bilhões de yuans, um aumento anual de + 27%. O ar central multi on-line é o modelo líder de ar condicionado central, o que economiza mais espaço externo e torna a distribuição de refrigerantes mais razoável. Continuamos otimistas sobre o ar condicionado central, especialmente o crescimento do multi online.
A demonstração consolidada das participações da Sandian arrastou para baixo o desempenho anual e espera que a perda da Sandian diminua em 22 anos
1) de acordo com o anúncio da empresa, em 2021, a terceira receita consolidada de holding de energia da empresa foi de 5,114 bilhões de yuans e a perda líquida foi de 155 milhões de yuans (a escala de tempo é abril de junho de 21, e o final da demonstração consolidada). 2) De acordo com o anúncio das participações sandianas, de abril a dezembro de 21 anos, as participações sandianas realizaram uma receita de 119,6 bilhões de ienes (equivalente a 6,2 bilhões de yuans) e uma perda operacional de 12,5 bilhões de ienes (equivalente a 680 milhões de yuans). 3) A empresa produz gestão e cultura organizacional para a Sandian holdings. Ao mesmo tempo, a empresa capacita a Sandian para realizar a coordenação dos recursos do cliente e da cadeia de suprimentos. A perda da Sandian em 22 anos deve diminuir.
A marca continuou a ir para o mar, e a proporção de vendas de exportação aumentou significativamente
1) em 2021, a empresa alcançou receita no exterior de 23,2 bilhões de yuans, um aumento anual de + 58,21%; Em 2021, as vendas de exportação da empresa representaram 38,12% do seu principal negócio, com um aumento homólogo de 4,73 PCT. A empresa persegue firmemente a estratégia de marca indo para o mar. 2) A empresa fortalece a coordenação da produção e do marketing e melhora a competitividade dos produtos ultramarinos. Entre eles, a escala de exportação de produtos frigoríficos atingiu um novo alto. De acordo com dados online da indústria, a empresa exportou 5,1590 e 7,657 milhões de condicionadores de ar e frigoríficos respectivamente em 2021, com um aumento homólogo de + 37,10% e + 10,02%. 3) Acreditamos que a estratégia marítima da empresa abrirá um novo espaço de crescimento para a empresa.
Previsão e avaliação dos lucros
Considerando o tradicional negócio de lavagem de gelo e ar condicionado doméstico da empresa, a marca continua a ir para o mar; Em termos de ar condicionado central, considerando que Hisense Hitachi sob a empresa é líder da indústria de ar condicionado central, sua posição de mercado é estável. Esperamos que a receita da empresa seja 78,847/86,839/94,677 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento correspondente de 16,70% / 10,14% / 9,03%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,123 / 14,07 / 1,658 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento correspondente de 15,47% / 25,33% / 17,77%, correspondendo a 13 / 11 / 9 vezes do preço atual da ação PE, respectivamente. Damos à empresa uma 15xpe de 22 anos, correspondente ao preço-alvo da ação de 12,30 yuan, e damos uma classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
O aumento dos preços das matérias-primas superou as expectativas; A procura é inferior ao esperado; Intensificação da concorrência no mercado
