\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 038 Avicopter Plc(600038) )
Evento: Avicopter Plc(600038) lançou o relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 21,79 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 10,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 910 milhões de yuans, um aumento anual de + 20,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe e à empresa não-mãe foi de RMB 2,2 mil milhões e 0,9%, respetivamente, numa base homóloga. No quarto trimestre, a receita foi de 7,59 bilhões de yuans, um aumento anual de + 1,7%.
O volume de entrega de produtos de aviação aumentou ano a ano, e a receita das duas divisões principais excedeu 10 bilhões: as divisões Harbin e Jingdezhen da empresa realizaram as principais tarefas de pesquisa e produção, completaram totalmente a tarefa de entrega de produção em lote em 2021 e melhoraram ainda mais a capacidade de produção e eficiência de produção. Harbin e Jingdezhen filial alcançaram receita de 10,56 bilhões de yuans e 10,7 bilhões de yuans respectivamente em 2021, com um aumento anual de 11,3% e 8,4%, respectivamente; A margem de lucro bruta foi de 9,2% e 13,8%, respectivamente, com um aumento homólogo de 0,4 e 1,6 pontos percentuais, respectivamente.
Reduzir custos e aumentar a eficiência, e continuar a melhorar a rentabilidade: a margem de lucro bruto da empresa em 2021 foi de 12,4%, um aumento de 0,9 pontos percentuais face ao ano anterior; A taxa de juro líquida foi de 4,2%, um aumento de 0,3 pontos percentuais face ao período homólogo. Em 2021, o volume de entrega de produtos de aviação aumentou ano a ano, a receita aumentou rapidamente e o custo foi razoavelmente reduzido e a lucratividade foi melhorada através da otimização de processos e aquisição de lotes.
Continuar a aumentar o investimento em I&D e aumentar o capital das subsidiárias para promover o desenvolvimento industrial: as taxas de despesas de vendas e gestão da empresa em 2021 foram de 0,7% e 4,3%, respectivamente, basicamente as mesmas que em 2020. A taxa de despesa financeira foi de + 0,2% em relação ao ano anterior, principalmente devido à diminuição da receita de juros de depósitos bancários. As despesas de P & D são 570 milhões de yuans, um aumento de 46,51 milhões de yuans em relação a 2020. Promove principalmente a pesquisa de modelos e melhora continuamente a tecnologia de design e processo. Em 2021, a empresa aumentou o capital da empresa de helicópteros Tianjin duas vezes, totalizando 553 milhões de yuans e Changhe Airlines 540 milhões de yuans, de modo a explorar vigorosamente o mercado de helicópteros civis e promover o desenvolvimento da indústria de helicópteros civis.
O valor de compra e o valor do depósito de transações de partes relacionadas aumentaram significativamente: a quantidade real de compras de partes relacionadas da empresa em 2021 foi de 6,48 bilhões de yuans, e o limite superior em 2022 foi de 12,76 bilhões de yuans, principalmente devido ao plano da empresa de aumentar as reservas de estoque em 2022. O limite máximo de depósitos de transações de partes relacionadas em 2022 está planejado para ser aumentado de RMB 6 bilhões em 2021 para RMB 13 bilhões, e a cobrança antecipada deve aumentar em 2022.
Encomendas suficientes: no final de 2021, a receita correspondente às obrigações de desempenho que a empresa assinou contratos, mas ainda não executou ou ainda não executou é de 4,597 bilhões de yuans, dos quais 4,261 bilhões de yuans devem ser reconhecidos pelas companhias aéreas Hafei em 2022. Em 2021, a empresa assinou um acordo de compra de intenção para dois helicópteros ac352 com a Qingdao helicóptero Airlines; Assinou um acordo de compra com o desenvolvimento da aviação civil tibetana para três helicópteros ac311a, quatro ac312e e um ac313a; Guiada pelo atendimento às necessidades de resgate de emergência, a empresa acelerou a melhoria do suporte de localização de equipamentos de emergência de aviação e capacidades de solução sistemática.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 11 / 12,8 / 1,52 bilhão de yuans, respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações é 27 / 23 / 19 vezes. Como a principal força da indústria de fabricação de helicópteros da China, a empresa continuará a beneficiar e manter a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o risco de que a epidemia afete a macroeconomia e a demanda fora da China é menor do que o esperado; Risco de escassez de matérias-primas e flutuação de preços; Risco de ajustamento estrutural de encomendas e produtos.
