\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 828 Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) )
Vista central
Evento: em 2021, a receita operacional atingiu 15,513 bilhões de yuans, um aumento anual de + 8,97%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,047 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 18,31%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução de sem fins lucrativos foi de 1,658 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 42,62%.
Comentários:
O canal desenvolveu-se de forma constante, e o lucro líquido anual deduzido da empresa não-mãe aumentou lindamente. A empresa tem se desenvolvido constantemente em todos os canais e vários formatos. No lado do canal, o número de shoppings autônomos / shopping centers confiados da empresa aumentou para 95 / 278 respectivamente ao longo do ano, e continuou a expandir o mercado de afundamento. No lado da categoria, os nove pavilhões temáticos da empresa foram lançados com sucesso para expandir ainda mais a categoria e alcançar a cobertura completa da categoria. Em termos de trimestre único, o quarto trimestre da empresa alcançou uma receita de 4,159 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento anual de – 11,7%, devido à base alta no mesmo período do ano passado e ao impacto repetido da epidemia no segundo semestre deste ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em um único trimestre foi de -18 milhões de yuans, o que foi principalmente devido à diminuição única de cerca de 220 milhões de yuans para o direito de uso da marca registrada doméstica Weibang no final do ano de acordo com a operação real. Excluindo o impacto dos lucros e perdas não recorrentes, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir os lucros e perdas não recorrentes no quarto trimestre único foi de 189 milhões de yuans.
A margem de lucro bruto abrangente permaneceu estável, e a diminuição da taxa de despesa financeira impulsionou significativamente o aumento da margem de lucro líquido. A margem de lucro bruto anual da empresa aumentou de + 0,16 pcpts para 61,67% em relação ao ano anterior, mantendo-se basicamente estável. Em termos de despesas durante o período, o rácio de despesas de vendas + 1,4pcpts para 13,3%, o rácio de despesas de gestão e P & D + 1,25pcpts para 13,31%, e o rácio de despesas financeiras – 1,45pcpts para 15,86%. Acreditamos que se beneficiou principalmente dos passivos de juros da empresa – 13,88% para 39,1 bilhões de yuan ano-a-ano, impulsionando o rácio de passivo ativo da empresa a cair em 3,7pcpts para 57,4%. Sob a influência abrangente, a margem de lucro líquido anual da empresa após dedução de sem fins lucrativos foi de + 1,04 pcpts para 14,11% ano a ano.
O negócio auto-operado e decoração de casa teve um desempenho constante, e o fluxo de caixa operacional anual aumentou significativamente. Em termos de negócios específicos, os shoppings autônomos e leasing/confiados da empresa / negócios de decoração de casas / construção e design contribuíram com receita de RMB 80,95/32,56/13,961499 milhões, respectivamente, com aumento homólogo de + 21,1% / – 9,1% / + 14,01% / – 10,17%, respectivamente. Entre eles, o negócio de decoração de casa depende totalmente da rede física dos shopping centers offline da empresa, e o número de lojas de decoração de casa aumentou para 253 em todo o ano. O excelente desempenho da renda de aluguel levou o fluxo de caixa operacional da empresa a aumentar significativamente.O fluxo de caixa operacional líquido de todo o ano foi de 5,381 bilhões de yuans, um aumento anual de + 29,35%. Entre eles, a receita de caixa/operação (%) recebida das vendas de bens e serviços aumentou de + 6,48 pcpts para 102,64% em relação ao mesmo período do ano passado.
Sugestão de investimento: ser otimista sobre as principais lojas e ocupar a posição de liderança do varejo doméstico da China por um longo tempo. Como líder de lojas domésticas off-line, a marca da empresa está profundamente enraizada no coração das pessoas.Com cobertura completa de categoria one-stop e suporte Beijing Vastdata Technology Co.Ltd(603138) , a empresa ainda tem a capacidade de se concentrar no tráfego. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 2,55/29,7/3,33 bilhões, respectivamente, correspondendo ao atual valor de mercado PE de 14/12/11x respectivamente, sendo primeiramente coberto e classificado como “excesso de peso”.
Dica de risco: a situação epidêmica se repete, o desenvolvimento do canal é menor do que o esperado e o valor justo do investimento imobiliário flutua.
