\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 200 Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) )
Evento:
Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) divulgou o relatório anual de 2021: em 2021, a receita operacional foi de 878 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 120,96%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 439 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 120,28%, e o lucro líquido deduzido da não mãe foi de 435 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 193,79%.
Principais pontos de investimento:
O desempenho em 2021 está em linha com as expectativas, e o líder de equipamentos de teste de semicondutores continua a crescer. No único trimestre de 2021q4, a empresa alcançou uma receita operacional de 241 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 129,90%, uma diminuição mês a mês de 23%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 128 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 104,31%. Em termos de divisão do produto, em 2021, o sistema de teste alcançou uma receita operacional de 821 milhões de yuans (+ 122,23%), e o negócio de acessórios alcançou uma receita operacional de 56 milhões de yuans (+ 110,44%), ambos os quais mantiveram uma alta margem de lucro bruto de mais de 80%; Do ponto de vista da divisão de despesas: a taxa de despesas de vendas é de 8,70% (-3,77pct), a taxa de despesas de gestão é de 6,34% (-3,95pct), e a taxa de despesas financeiras é de – 2,27% (-0,09pct).Beneficiando do efeito de escala e da melhoria da eficiência da operação, o controle de despesas é ainda otimizado. O alto crescimento do desempenho da empresa beneficia principalmente da forte demanda da indústria e da crescente produção e vendas. De acordo com a previsão da semi, o mercado global de equipamentos de teste de semicondutores será de US $ 7,79 bilhões em 2021, com um aumento anual de 29,62%. Espera-se que continue a crescer para US $ 8,17 bilhões em 2022. Como líder do equipamento de teste de semicondutores da China, a empresa deve liderar o crescimento contínuo de equipamentos de teste domésticos sob o pano de fundo de manter um alto crescimento na indústria e a contínua forte demanda por localização.
Com base no campo híbrido analógico/digital analógico, os produtos GaN/SOC abrem o teto do crescimento da empresa. A empresa continuou a aumentar o investimento em P & D e otimizar a estrutura do produto. Em termos de produtos, a base de produção da empresa Tianjin foi oficialmente colocada em operação em setembro de 2021. Em termos de P & D, o investimento da empresa em P & D em 2021 foi de 94 milhões de yuans (+ 59,03%), com realizações notáveis em P & D, e 47 / 30 novas patentes foram aplicadas / obtidas. Ao mesmo tempo, a empresa e a Universidade Tianjin criaram conjuntamente um centro de pesquisa e uma estação de trabalho de pesquisa de pós-doutorado, o que ajudará a absorver mais talentos de topo e melhorar a força de pesquisa científica da empresa; Em termos de produtos, a capacidade de produção das séries sts8200 e sts8300 da empresa aumentou significativamente. No final de 2021, a capacidade instalada cumulativa do sistema de teste da empresa atingiu 4500. Com base na simulação e mistura analógica digital, a empresa continua a estender-se para o campo de teste SoC. A proporção de vendas da série sts8300 equipada com módulo de teste SOC continua a aumentar, o que pode atender às necessidades de teste de FT e CP ao mesmo tempo, e ampliar consideravelmente o espaço de mercado da pista onde a empresa está localizada. Além disso, a empresa estabeleceu uma subsidiária integral na Malásia em novembro de 2021. O Sudeste Asiático, como um centro global de embalagem e testes de semicondutores, é um importante destino da estratégia marítima da empresa, o que aumentará ainda mais sua influência global. A empresa continua a cultivar o campo de equipamentos de teste de semicondutores, e continuará a otimizar a estrutura do produto e abrir o teto de crescimento com base nos campos vantajosos tradicionais. Atualmente, a prosperidade do investimento de semicondutores é alta, e o momento de crescimento da empresa é abundante.
Como a empresa líder da máquina de teste de semicondutores da China, a empresa de previsão de lucro e classificação de investimento cultivou profundamente o campo da máquina de teste de chip híbrido analógico / digital, e organizou os campos de SOC, semicondutor de potência e equipamentos de teste de semicondutores de terceira geração. Considerando o impacto da introdução de novos produtos no prolongamento do ciclo de reconhecimento de receitas, e a melhoria global dos fundamentos da empresa não se alterou, esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe seja de RMB 6599111166 milhões de 2022 a 2024, correspondendo ao EPS de RMB 10,75/14,85/19,01/ação, correspondente à avaliação atual do PE de 43/31/24 vezes respectivamente, mantendo a classificação “buy”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao risco esperado; Risco de que o progresso da I & D dos novos produtos seja inferior ao esperado; Risco de instabilidade da cadeia de abastecimento; Risco de escalada dos custos a montante; Risco de flutuação cambial.
