\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 377 China Industrial Securities Co.Ltd(601377) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e realizou uma receita operacional de 19 bilhões de yuans (YoY + 8%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,7 bilhões de yuans (YoY + 18%) e roe12,0% 04% (YoY+0,97pct.), EPS0. 71 yuan (YoY + 18%).
Acreditamos que os destaques da empresa incluem: 1) o desempenho das ovas e a relação de alavancagem da empresa são melhores do que os da indústria; 2) A escala de gestão de ativos foi melhorada e a contribuição de desempenho das subsidiárias de oferta pública foi aumentada para 28,5%; 3) O desempenho geral do negócio de ativos leves foi excelente, arrastado para baixo pelo declínio na taxa de retorno sobre o investimento proprietário, e a taxa de crescimento do desempenho de + 18% foi mais lenta do que a da indústria (+ 21%).
No geral: 1) o nível de ovas da empresa atingiu 12,04%, aumentou 0,97pct, melhor que a indústria (7,83%); 2) O rácio de alavancagem da empresa foi de 3,59 vezes, alta 0,14 vezes, superior ao da indústria (3,38 vezes); 3) De acordo com a divisão de negócios dos cinco setores tradicionais, em termos de estrutura de renda, os rendimentos de investimento e corretagem representam a maior proporção, representando 20% e 19%, respectivamente, e o restante do crédito, banco de investimento e gestão de ativos representam 9%, 7% e 1%, respectivamente; As receitas de gestão de ativos, crédito e corretagem alcançaram crescimento positivo, atingindo + 73%, + 48%, + 28%, respectivamente, investimento bancário e investimento – 10%, – 21%, respectivamente. 4) A reversão da perda de imparidade de ativos foi de 64 milhões de yuans, e 640 milhões de yuans foram retirados no mesmo período do ano passado.
A escala da gestão de ativos foi melhorada ainda mais, e a contribuição de desempenho das subsidiárias de oferta pública foi melhorada: 1) no setor de gestão de ativos de empresas de valores mobiliários, até o final de 2021, o capital total confiado da gestão de ativos Xingzheng era de 60 bilhões de yuans, um aumento anual de + 4%; 2) No setor de fundos públicos, em 2021, Xingzheng Global Fund realizou um lucro líquido de 2,2 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 40%, e o Fundo Sul realizou um lucro líquido de 2,2 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 46%. A contribuição total do setor de fundos públicos para o lucro líquido da empresa atingiu 28,5%, um aumento de 4,8pct. Até o final de 2021, a escala total de gerenciamento de ativos do Xingzheng Global Fund era de 673 bilhões de yuans, um aumento anual de + 27%, dos quais a escala de fundos públicos era de 590,2 bilhões de yuans, um aumento anual de + 30%.
Continuar a promover a transformação da gestão de riqueza e manter a posição de liderança no negócio de remessa: 1) no setor de corretagem de valores mobiliários, a empresa alcançou um volume de negócios baseado em ações de 9,13 trilhões de yuans, um aumento anual de + 21%, com uma participação de mercado de 1,65%, uma diminuição de 0,06pct; 2) No setor de vendas de produtos financeiros, a empresa-mãe alcançou um lucro líquido de 769 milhões de yuans das vendas de produtos financeiros da agência, um aumento ano a ano de + 43%, estabilizando os dez primeiros da indústria; 3) No setor de negociação de margem e empréstimo de valores mobiliários, até o final de 2021, o saldo financeiro de dois da empresa era de 33,6 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 9%, e os dois lucros de negócios de financiamento foram de 2,1 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 35%; 4) No setor de penhor de ações, até o final de 2021, a escala do negócio de penhor de ações da empresa era de 2,9 bilhões de yuans, um aumento anual de – 43%.
O negócio bancário de investimento tem vantagens regionais significativas, e o retorno do investimento autônomo diminuiu: 1) em 2021, a empresa concluiu financiamento de capital de 24,4 bilhões de yuans, um aumento anual de + 25%, ranking 13 na indústria, subindo três lugares, incluindo projetos na província de Fujian de 13,1 bilhões de yuans, ranking primeiro na região. A empresa completou uma escala de compromisso de dívida de 87,5 bilhões de yuans, um aumento anual de + 16%, ficando em 16º na indústria e aumentando em um. 2) Até o final de 2021, os ativos de investimento financeiro da empresa eram 82,2 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 12%, dos quais os ativos financeiros de negociação eram 60,1 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 21%. O retorno estimado sobre o investimento foi de 6,8%, para baixo 2,9pct.
Sugestão de investimento: comprar – uma classificação de investimento. O sistema de negócios de “tração nas duas rodas” das grandes instituições da empresa e gestão de riqueza foi continuamente melhorado, e a capacidade abrangente de serviços financeiros foi melhorada. A empresa de acompanhamento planeja levantar 14 bilhões de ações, o que deve abrir o espaço de desenvolvimento de negócios de capital pesado. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 5,3 bilhões de yuans, 5,9 bilhões de yuans e 6,7 bilhões de yuans, respectivamente. Dê à empresa um preço-alvo de 9,5 yuan, correspondente a 1,2x2022epb
Aviso de risco: o mercado flutua acentuadamente, a promoção estratégica é menor do que o esperado e a liquidez é apertada significativamente
