\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 271 Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
Faixa de alta qualidade + excelentes realizações da empresa continuaram a crescer
Atualmente, a taxa de crescimento da indústria impermeável abrandou e entrou em um período maduro, mas com a supervisão mais rigorosa e a melhoria dos padrões, tornou-se gradualmente padronizada. Devido à forte funcionalidade e atributo de engenharia oculto da indústria à prova d’água, o poder da marca tornou-se uma consideração importante para a seleção downstream. O espaço de mercado é de cerca de 200 bilhões e a pista é de alta qualidade. Ao mesmo tempo, a própria empresa tem excelente governança e natureza lobo total, o que se reflete principalmente em dois pontos: primeiro, a gestão tem forte capacidade de tomada de decisão estratégica e pode fazer correção e ajuste oportunos, enquanto agarra grandes oportunidades no setor; segundo, os incentivos internos e externos da empresa são suficientes, e a natureza lobo de executivos, funcionários e revendedores externos é de dez. A quarta rodada de metas de incentivo acionário 2021, 2022, 2023 e 2024 deduz lucro não líquido, com um aumento anual de não menos de 25%. Acreditamos que as excelentes conquistas da própria empresa levaram ao crescimento contínuo dos fundamentos.
Acumulação da recepção: otimização do sistema acelera o aumento da participação de mercado nas extremidades B e C
Através de anos de atuação, a empresa estabeleceu grandes vantagens no canal b-end, especialmente na cidade central. Desde 2020, a reforma da empresa integrada visa melhorar a taxa de penetração de projetos não imobiliários no mercado não core através do afundamento de canais, resolver o problema da taxa insuficiente de reporte de projetos não imobiliários no mercado de afundamento no passado, e alcançar um objetivo direcionado; Ao mesmo tempo, o C-end da empresa cultivou a aderência de capatazes e outros grupos profissionais através do layout de “Yuhong College” e “honggehui” por um longo tempo, operado sistematicamente por muitos anos, apreendeu a entrada de fluxo de C-end, e seu desenvolvimento acelerou nos últimos anos. Em geral, após 2016, com a desaceleração do crescimento da indústria e padronização contínua, a participação de mercado da empresa continuou a aumentar, e as vantagens acumuladas entraram no período de colheita. Atualmente, a participação de mercado da empresa é inferior a 15%, e há muito espaço para melhoria.
Suporte do estágio médio: o lado da produção tem vantagens significativas, e digital permite a operação da empresa
A empresa possui vantagens significativas de capacidade e escala em materiais enrolados impermeáveis e revestimentos impermeáveis. Possui mais de 36 bases de produção, P&D e logística em todo o país, que podem cobrir os principais mercados do país sem serem limitadas pelo raio de transporte. Ao mesmo tempo, realiza ativamente o layout integrado da cadeia industrial. Como líder do setor, a construção digital da empresa também está à frente da indústria. Atualmente, entrou no clímax da construção digital abrangente, fornecendo suporte para a empresa melhorar a eficiência dos negócios e romper os limites de capacidade.
Replicação de competências essenciais e expansão de várias categorias
Com base no crescimento contínuo da principal indústria impermeável, a empresa tem cada vez mais layout de categoria nos últimos anos. Com as fortes vantagens de Yuhong na extremidade b, revestimentos, pó de argamassa, etc. crescem rapidamente, muito mais rápido do que a principal indústria impermeável, que é esperado para impulsionar o crescimento contínuo da empresa e tornar-se uma empresa de plataforma.
Previsão e avaliação dos lucros
Com a padronização contínua da indústria, a participação de mercado continuará a aumentar. Com o afundamento dos canais, o desenvolvimento de C-end e a expansão das categorias, a empresa continuará a avançar para uma empresa plataforma de materiais de construção químicos. Estima-se que a receita da empresa de 2021 a 2023 será de 31,8 / 39,9 / 49,2 bilhões de yuans, com taxas de crescimento de 46,76% / 25,01% / 23,31% respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 4,185 / 52,61 / 6,582 bilhões de yuans, com taxas de crescimento de 23,50% / 25,71% / 25,10% respectivamente, e PE será 27 / 22 / 17 vezes. Dê 27xpe em 2022, correspondente ao valor de mercado de 142 bilhões de yuans, o preço alvo de 56,38 yuan, 26% mais espaço do que o preço atual, cubra-o pela primeira vez e dê uma classificação de “compra”.
Dicas de risco
O aumento dos preços das matérias-primas superou as expectativas, a demanda por imóveis e infraestrutura ficou aquém das expectativas e o crescimento de novas categorias ficou aquém das expectativas
