\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 187 Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) )
Em 29 de março, Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) divulgou seu relatório anual para 2021. A empresa alcançou receita anual de 15,121 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 5,69%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,018 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 18,49%; Deduza lucro não líquido de RMB 1,522 bilhão, uma diminuição homóloga de 18,74%.
O desempenho do 4º trimestre atende às expectativas e está otimista de que se recuperará em 22 anos. No caso de queda anual na receita nos três primeiros trimestres, o quarto trimestre alcançou uma receita de 6,595 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,16%; Isto reflecte que a proporção de receitas empresariais Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) está a aumentar constantemente, compensando parcialmente o impacto do declínio das actividades de transporte ferroviário. A margem de lucro bruto do 4º trimestre foi de 28,41%, queda de 9,72 pontos percentuais em relação ao 3º trimestre, principalmente devido a: 1) a confirmação de receita das ordens governamentais está concentrada principalmente no 4º trimestre, e a margem de lucro bruto do 4º trimestre é geralmente inferior à do resto dos trimestres devido ao ajuste de auditoria e outros fatores; 2) A margem de lucro bruto do transporte ferroviário urbano é menor do que a das locomotivas e trens-bala, e a margem de lucro bruto do negócio Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) também é menor do que a do transporte ferroviário, de modo que a margem de lucro bruto global diminuiu.
A epidemia afetou o desempenho dos negócios de trânsito ferroviário há 21 anos, e espera-se que atinja o fundo e se recupere em 22 anos. A empresa assumiu a liderança na participação de mercado do sistema de tração de trânsito ferroviário. Afetado pela epidemia em 21 anos, os principais clientes, como o China Railway Group reduziu seu orçamento de investimento, o que afetou a demanda downstream da empresa. A receita de equipamentos de trânsito ferroviário da empresa foi de 12,252 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 11,8%. Atualmente, espera-se que o tempo escuro tenha passado para o negócio do sistema de tração ferroviária de alta velocidade do trem bala. As novas encomendas assinadas no campo do transporte ferroviário urbano beneficiando do sistema de não tração aumentaram significativamente, e o sistema de sinais também acolhe o recorde de pedidos. O negócio de transporte ferroviário da empresa abrirá novas oportunidades de desenvolvimento.
A voz mais forte da classe automotiva IGBT e SiC da China beneficiou-se de 22 anos, e a escalada da linha de produção da fase 2 atenderá ao volume. A receita comercial da empresa aumentou 2,668 bilhões de yuans ano a ano. Se a consolidação não for considerada, a receita da subsidiária do semicondutor do tempo da empresa é de 1,31 bilhão de yuans, e a receita não inclui a contribuição da capacidade da fase 2 IGBT. A empresa ocupa o primeiro lugar na participação de mercado de transporte ferroviário + rede elétrica IGBT na China, e espera-se que, com a subida constante da linha de produção IGBT fase 2 da empresa, ganhe uma participação de mercado líder em novos veículos de energia, fotovoltaica, etc. Ao mesmo tempo, a empresa avançou o SiC de fixação, o módulo SiC de trânsito ferroviário 3300v atingiu o nível de classe mundial e o dispositivo SiC de especificação do veículo foi aplicado ao acionamento elétrico independente.
Drives elétricos, sensores e outros dispositivos continuarão a fazer esforços, o que deve contribuir com um novo impulso de crescimento. No negócio Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) da empresa, existem também alguns pontos interessantes nas peças de acionamento elétrico e sensor. Em termos de acionamento elétrico, a empresa alcançou uma receita de 456 milhões de yuans em 21 anos, com um aumento anual de 171,32%, ficando entre os 10 melhores da indústria.Os produtos são aplicados a Changan, Jiangling, Hezhong Nezha e outros modelos. Em termos de peças de sensores, a entrega da empresa aumentou 320% ano a ano, classificando o primeiro na participação de mercado da China no campo do transporte ferroviário, classificando a vanguarda da indústria no campo de veículos de energia nova, energia eólica e fotovoltaica, e sensores de veículos também receberam pedidos fortes. Em termos de inversor fotovoltaico e conversor de energia eólica, a empresa entregou 3gw de energia eólica e 2gw de energia fotovoltaica em 21 anos.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 / 23 / 24 seja RMB 2,295 / 27,55 / 3,139 bilhões respectivamente, e o preço atual correspondente (preço de fechamento de 2022.4.1) PE seja 34 / 28 / 25 vezes respectivamente.Como líder do sistema de tração de trânsito ferroviário da China, a empresa tem forte capital e força técnica. Atualmente, a empresa estende seu layout para novos negócios de energia IGBT e acionamento elétrico. Com fortes vantagens técnicas e base de capacidade, abrirá novos pontos de crescimento de desempenho. Manter uma classificação “recomendada”.
Aviso de risco: o risco de iteração tecnológica ficar aquém das expectativas / o risco de mudanças macroeconômicas e políticas industriais / o risco de progresso do negócio IGBT ficar aquém das expectativas.
