\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Eventos
A empresa divulgou o relatório anual de 2021: sob o padrão de preparação para exame, a empresa realizou uma receita de 13,191 bilhões de yuans (+ 19,90%), um lucro líquido atribuível à mãe de 1,166 bilhão de yuans (+ 38,82%) e um lucro líquido não atribuível à mãe de 1,143 bilhão de yuans (+ 76,14%) em 2021; O único Q4 alcançou uma receita de 1,933 bilhão de yuans (+ 1,08%), um lucro líquido atribuível à mãe de 122 milhões de yuans (transformando perdas em lucros), e um lucro líquido não atribuível à mãe de 117 milhões de yuans (transformando perdas em lucros).
Observações
Wusu tem forte impulso de crescimento e atualização acelerada de produtos high-end
A taxa de crescimento da empresa-mãe foi de 19,82% devido à desaceleração da epidemia, e o lucro líquido da empresa-mãe em 2024 estava alinhado com a taxa de crescimento de q2,4%, que estava alinhado com a expectativa de q2,4. As principais razões para o alto crescimento do desempenho em 21 anos são as seguintes: 1) volume: em 2021, o volume de vendas de cerveja foi de 2,7894 milhões de quilolitros (+ 15,10%), dos quais o volume de vendas high-end / mainstream / econômico foi 66,15 / 161,45 / 513400 quilolitros, com um aumento anual de + 40,48% / 10,6% / 4,14%. A proporção de vendas de cerveja high-end aumentou 4,29 pontos percentuais para 23,72%, o volume de vendas de Wusu aumentou cerca de 34%, a taxa de crescimento fora de Xinjiang ultrapassou 40%, e o volume de vendas de 1664 aumentou cerca de 36% ano a ano. Lebao alcançou crescimento de dois dígitos; 2) Preço: graças à modernização estrutural e aumento de preços, o preço médio em 2021 foi de 4703 yuan / quilolitro (+ 4,18%), dos quais o preço médio de high-end / mainstream / economia foi de 7077 / 4056 / 3126 yuan / quilolitro, com um aumento anual de + 2,13% / 0,16% / 6,23%. O preço médio liderou as principais empresas de vinho da China e manteve uma tendência ascendente ano a ano.
O plano para as grandes cidades tem sido constantemente promovido, e muitas regiões do país têm tido um bom desempenho
Sob a orientação do plano da cidade grande, a empresa tem tido um bom desempenho em diferentes regiões do país, e a nacionalização tem sido promovida ainda mais. 1) O plano da cidade grande continua a avançar: até o final do ano 21, a empresa desenvolveu 61 grandes cidades cobrindo todo o país, e planeja continuar a adicionar 15 grandes cidades no ano 22, cobrindo principalmente os mercados do leste da China e do sul da China. Ao mesmo tempo, o plano da cidade grande será atualizado, e todas as grandes cidades promoverão o desenvolvimento de todos os canais e toda a combinação da marca. 2) Floração multiponto regional nacional: em 2021, as regiões noroeste / central / sul alcançaram vendas de 89,19 (+ 20,75%) / 122,14 (+ 12,19%) / 67,61 (+ 13,40%) milhões de quilolitros em 2021, com um preço médio de 4701 (+ 3,72%) / 4353 (+ 1,29%) / 4919 (+ 12,84%) yuan / quilolitro Vendas em todas as regiões alcançaram crescimento de dois dígitos, eo preço médio nas regiões do sul aumentou significativamente.
Excelente controle de custos e despesas e lucratividade significativamente melhorada
Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 50,94% (+ 3,26pct), e a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe (para referência) foi de 8,89% (+ 1,21pct), entre eles, a margem de lucro bruta da cerveja high-end/mainstream/econômica aumentou 0,21, 1,26 e 5,71pct respectivamente, principalmente devido à diminuição de 2,31% no custo ton em 21 anos e 1,27/2,31pct na taxa de despesas de vendas/gestão. Através de compras globais, otimização da cadeia de suprimentos, efeito de escala e ajuste de preços, a empresa respondeu ao aumento dos custos, e sua lucratividade deve continuar a melhorar em 22 anos. Especificamente: 1) aumento de preços: Wusu dentro e fora de Xinjiang aumentou os preços em 21 de setembro e 22 de fevereiro, respectivamente, com uma faixa de aumento de preços de cerca de 3% – 8%. Atualmente, a transmissão do aumento de preços é suave; 2) Bloqueio de preço: o preço da cevada foi bloqueado por 22 anos em 21 anos, e o ciclo de bloqueio de preço de materiais de embalagem é curto; 3) Atualização da estrutura do produto: liderado pelo alto crescimento de Wusu e 1664, a proporção de vendas de cerveja de alta qualidade aumentou 4,29 pontos percentuais em 21 anos.
A curto prazo: o desempenho das vendas móveis 22q1 é excelente, e o principal mercado de vendas é limitado pela epidemia
No curto prazo, no Festival da Primavera de 2022, a taxa de crescimento das vendas móveis de cerveja é brilhante sob o pano de fundo do aumento da taxa de retorno. Embora a situação epidêmica tenha sido repetida na China em março, o principal mercado de vendas da empresa é menos afetado pela situação epidêmica. Especificamente, 1) o desempenho das vendas móveis 22q1 é excelente: graças ao aumento da taxa de retorno e ao forte potencial de desenvolvimento de Wusu, o crescimento das vendas móveis da empresa de janeiro a fevereiro deve ser alto em dois dígitos, e os principais mercados de vendas em Chongqing, Xinjiang, Ningxia e outros lugares em março são limitados pela situação epidêmica, Espera-se que o primeiro trimestre mantenha um crescimento médio de dois dígitos e tenha um bom começo. 2) Recuperação gradual do consumo em Xinjiang: Xinjiang foi muito afetado pela epidemia nos primeiros três trimestres de 20 anos, mas o consumo em 21 anos mostrou uma tendência óbvia de recuperação, com um aumento de mais de 10% no território de Wusu em 21 anos. Além disso, o pessoal de Xinjiang mudou no final de 21 anos. Depois de assumir o cargo, o novo secretário do comitê do Partido da região autônoma enfatizou a promoção do desenvolvimento econômico de Xinjiang, e apontou que Xinjiang inaugurou um período estratégico importante de oportunidade de desenvolvimento econômico de alta qualidade, A prosperidade econômica em Xinjiang é propícia ao desenvolvimento acelerado da URSS em Xinjiang.
Longo prazo: a 27ª estratégia de navegação foi implementada, e Wusu ainda deve manter uma alta taxa de crescimento em 22 anos
Em 3 de fevereiro, o grupo Carlsberg lançou a estratégia Yangfan 27. Durante a estratégia Yangfan 22, a China tornou-se o maior mercado da Carlsberg no mundo. A estratégia Yangfan 27 enfatiza “continuar a ter sucesso na China”. Especificamente: 1) lado do produto: fortalecer produtos high-end, consolidar a cerveja principal e criar um portfólio de produtos win-win.Cada Bu formulará planos de desenvolvimento de acordo com as condições locais; 2) Lado do canal: proficiente em conexão digital + gestão end-to-end da cadeia de suprimentos. A empresa usará o digital para auxiliar na tomada de decisões e otimizar a gestão da cadeia de suprimentos. Além disso, a empresa estabeleceu um departamento independente de comércio eletrônico, que será uma importante oportunidade de desenvolvimento após a epidemia; 3) Lado do mercado: a empresa será guiada pela criação de mercados de base de lucro mais altos e acelerando o desenvolvimento de mercados de alto potencial. Entre eles, Xinjiang, Chongqing e Chengdu são mercados de alto lucro, e o Delta do Rio Yangtze e Delta do Rio Pérola são mercados de alto potencial.
Sob o empoderamento da atualização do produto + otimização estrutural + marketing de precisão + aumento de preço fora de Xinjiang + expansão de capacidade, a Wusu deve manter o alto crescimento em 22 anos: 1) atualização do produto: no início do ano, a empresa atualizou Wusu trigo branco para Wusu cerveja branca, e atualizou os produtos Wusu em canais de entretenimento para novos produtos com 330ml de concentração de álcool de 4 graus para atender às demandas dos consumidores; 2) Otimização estrutural: foco no desenvolvimento de hongwusu fora de Xinjiang + estendendo a linha de produtos, e a matriz de produtos é propícia ao desenvolvimento de cenários omni-channel e multi consumo de Wusu; 3) Marketing de precisão: Recentemente, Wusu anunciou que Wu Jing, como porta-voz da nova marca, fortaleceu o tom de “núcleo duro” e manteve a popularidade da marca; 4) Aumento de preços fora de Xinjiang: Wusu em Xinjiang aumentou seu preço em 21 de setembro, e Wusu fora de Xinjiang começou a aumentar seu preço em 1, 22 de fevereiro, com uma faixa de aumento de preços de cerca de 3% – 8%, consolidando a posição dominante da Wusu na faixa de preços de 10 yuans, e adicionando medidas de bloqueio de preços para matérias-primas upstream para efetivamente aliviar a pressão ascendente sobre os custos, que se espera liberar flexibilidade de desempenho na alta temporada; 5) Expansão da capacidade: 130000 toneladas da planta de Yancheng foram colocadas em operação, e 500000 toneladas da planta de Foshan serão iniciadas em breve para aliviar a distribuição desigual da capacidade entre o Oriente e o Ocidente. A expansão da capacidade da planta de Xichang será concluída dentro do ano.
Previsão e avaliação dos lucros
Acreditamos que a implementação da estratégia Yangfan 27 é benéfica para o desenvolvimento a longo prazo da empresa, com impacto limitado da epidemia no curto prazo. Prestamos atenção ao processo de controle epidêmico. No futuro, Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) se beneficiará do excelente desempenho da Wusu Beer, expansão nacional acelerada, desenvolvimento coordenado de várias marcas e expansão contínua da capacidade de produção. Espera-se que a taxa de crescimento da receita de 2022 a 2024 seja de 18,0%, 15,2% e 14,6%, respectivamente; A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 25,3%, 24,2% e 20,4%, respectivamente; EPS é 3,0 / 3,8 / 4,5 yuan / share respectivamente; PE é 37 / 30 / 25 vezes respectivamente. No longo prazo, o desempenho tem forte crescimento, a avaliação atual é rentável e a classificação de compra é mantida.
Catalisador: a modernização do consumo continua e a nacionalização da URSS desenvolve-se sem problemas.
Dica de risco: a situação epidêmica na China eclodiu novamente, afetando a dinâmica geral das vendas de cerveja; A situação das vendas móveis de Wusu foi menor do que o esperado.
