\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 238 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Evento:
Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) divulgou o relatório anual de 2021: durante o período de relatório, a empresa realizou uma receita operacional de 75,676 bilhões de yuans, um aumento anual de + 19,82%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 7,335 bilhões de yuans, um aumento anual de + 22,95%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada após deduzir sem fins lucrativos foi de 5,977 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 24,33%.
Principais pontos de investimento:
A rentabilidade do quarto trimestre melhorou significativamente. No 4º trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 20,163 bilhões de yuans, um aumento anual de + 0,77% e um aumento mensal de – 3,72%; O lucro líquido dos acionistas de empresas listadas foi de 2,051 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 112,76% e um aumento mensal de + 116,58%, dos quais a receita de investimento contribuiu com 3,53 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 57,1% e um aumento mensal de + 98,2%. A rentabilidade também melhorou, com margem bruta de lucro de 10,27%, aumento homólogo de + 0,83pct e aumento mensal de + 2,38pct; A taxa de juros líquida foi de 10,51%, com aumento homólogo de + 5,57pct e aumento mensal de + 6,01pct.
O volume de vendas de novos veículos de energia independentes aumentou 77,35% em relação ao ano anterior. Em 2021, a empresa vendeu 2141700 carros de passageiros, um aumento homólogo de + 4,97%; Entre eles, o volume anual de vendas de veículos economizadores de energia (HEV) foi de 298800, um aumento homólogo de + 43,63%; O volume de vendas de novos veículos energéticos foi de 142900, um aumento homólogo de + 77,35%. A Gac-e’an lançou três novos produtos, aiony, aionsplus e aionvplus, e melhorou ainda mais a matriz de produtos no mercado principal de veículos de energia novos com RMB 10 China Tianying Inc(000035) 000. O volume cumulativo de vendas da marca e’an em todo o ano foi de 120200, com um aumento homólogo de 101,80%. O volume de vendas dos terminais aions, aiony e aionv estão na vanguarda de seus segmentos de mercado de eletricidade pura, e espera-se que continue a manter um bom crescimento em 2022.
“Liangtian” desempenhou de forma constante, e Guangfeng ASP aumentou em 11600 yuan. Em 2021, a GAC Honda vendeu mais de 780000 veículos e lançou muitos modelos como acorde, estilo e Lingpai.A marca ASP atingiu 147100 yuan, aproximadamente o mesmo que em 2020. GAC Toyota vendeu 828000 veículos, com um aumento anual de 8,23%, principalmente devido ao lançamento de modelos de alto preço, como Camry, Highlander e Saina, e a marca ASP atingiu 156400 yuan, com um aumento anual de 11600 yuan; Entre eles, Saina, o primeiro modelo MPV, entrou na faixa de preço de 400000 yuan marca de luxo; A Camry vendeu mais de 210000 veículos, com um aumento homólogo de 17,08%. O volume de vendas de terminais ficou em primeiro lugar no segmento de veículos de média e alta gama.
O projeto de expansão de novos veículos energéticos é implementado gradualmente, e a capacidade de produção aumentará em 300000 em 2022. A segunda fase do projeto independente de expansão da capacidade de veículos de energia nova da empresa (100000 veículos / ano) foi concluída e colocada em operação em fevereiro de 2022. Além disso, a segunda fase do projeto de expansão do veículo de energia nova GAC Toyota (200000 veículos / ano) e do projeto de expansão do veículo de energia nova GAC Honda (120000 veículos / ano) será concluída em 2022 e 2024 respectivamente, estabelecendo uma base sólida de capacidade para o rápido desenvolvimento do novo negócio de veículos de energia da empresa.
A previsão de lucro e classificação de investimento são otimistas sobre o rápido crescimento do novo negócio de veículos de energia da empresa e a força da marca de joint venture. Espera-se que a empresa realize a principal receita de negócios de 9,8 bilhões, 11 bilhões e 12 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 30%, 12% e 9%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 960 milhões de RMB, 1,12 bilhão de RMB e 1,38 bilhão de RMB, com uma taxa de crescimento homóloga de 30%, 17% e 24%, respectivamente. O EPS correspondente foi de RMB 0,92, RMB 1,08 e RMB 1,33, respectivamente, e o PE correspondente ao preço atual das ações foi de 12, 10 e 8 vezes, respectivamente. A avaliação foi razoável e manteve a classificação de “compra”.
O risco sugere que o crescimento das vendas de novos veículos energéticos independentes é inferior ao esperado; O crescimento do volume de vendas das marcas de joint venture foi inferior ao esperado; O preço das matérias-primas a montante continua a subir; O impacto do aumento do preço terminal nas vendas excede as expectativas; O progresso da expansão da capacidade foi inferior ao esperado.
