\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Assuntos:
A empresa divulgou o relatório financeiro de 2021 e alcançou uma receita operacional de 13,119 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 19,90%; O lucro líquido divulgado na demonstração estatutária foi de RMB 1,382 bilhão, um aumento de RMB 3,082 bilhões em relação ao ano anterior; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,143 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 76,14% e 141,30% de aumento homólogo da divulgação estatutária. Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita operacional de 1,933 bilhões de yuans, um aumento anual de 1,08%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 122 milhões de yuans, que foi de – 07 milhões de yuans no mesmo período em 2020; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe é de 117 milhões de yuans, que é – 19 milhões de yuans no mesmo período de 2020. Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 20 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Pingar uma Vista:
Melhorar ativamente a eficiência do investimento de taxas e aumentar a rentabilidade. Em 2021, embora os preços da cevada bruta e de vários materiais de embalagem tenham aumentado significativamente, a empresa alcançou uma margem de lucro bruto de 50,94% em todo o ano, com um ligeiro aumento de 0,33pcts ano a ano, melhorando continuamente a eficiência de investimento de custos e reduzindo custos através das vantagens globais de aquisição da Carlsberg. Com o aumento das despesas de publicidade do mercado e o cancelamento do alívio da política previdenciária após a epidemia, o bônus comercial trazido pelo ajuste salarial anual e crescimento do desempenho aumentou, e as despesas com vendas aumentaram. No entanto, com o rápido crescimento da receita, a taxa anual de despesa com vendas foi de 16,87%, um decréscimo homólogo de 4,22 pcts. Ao mesmo tempo, a economia de custos trazida pela melhoria da eficiência da otimização organizacional e da implementação de projetos de gestão de custos operacionais, bem como o impacto dos custos de reestruturação de ativos em 2020, reduziu os custos de gestão em 2,31 PCTs para 3,94%. A taxa de juro líquida anual foi de 18,29%, com um aumento homólogo de 2,27%.
Tanto a produção quanto o marketing estão crescendo, e high-end continua a ser promovido. Em 2021, a empresa alcançou um volume de vendas de cerveja de 2,7894 milhões de quilolitros, um aumento homólogo de 15,10%, enquanto a produção total das empresas cervejeiras acima da escala nacional de acordo com o Bureau of Statistics aumentou 5,60% ano a ano, e a empresa alcançou uma taxa de crescimento de quase três vezes o nível médio do mercado. Entre eles, a receita de marcas internacionais atingiu 4,515 bilhões de yuans, um aumento anual de 21,77%; As marcas locais alcançaram uma receita de 8,32 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,28%. A empresa continua a promover a estratégia de negócios high-end de produtos, promover vigorosamente o crescimento de produtos high-end e melhorar o volume de vendas e proporção de vendas de produtos high-end, de modo a melhorar a rentabilidade geral e competitividade do mercado da empresa. Em termos de produtos, o volume de vendas de produtos high-end foi 661500 toneladas, um aumento anual de 40,5%; A receita contribuiu com 4,682 bilhões de yuans, um aumento anual de 43,47%. O volume de vendas de produtos convencionais foi de 1,6145 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 10,6%; Receita contribuída de 6,549 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,78%. O volume de vendas de produtos econômicos foi de 513400 toneladas, com um aumento homólogo de 4,14%; A receita contribuiu com 1,605 bilhão de yuans, um aumento anual de 10,64%.
“Marca internacional high-end + marca forte local”, o espaço nacional é aberto. Após concluir a grande reestruturação de ativos com Carlsberg, a empresa cresceu em uma empresa nacional de cerveja. Sua rede de produção aumentou de 14 vinícolas holding (participantes) em três províncias para 26 vinícolas holding (participantes) em nove províncias. Seu mercado principal expandiu-se para Xinjiang, Ningxia, Yunnan, Guangdong e China Oriental, realizando layout nacional e promovendo a abertura de espaço nacional para produtos. Em 2021, a região noroeste alcançou uma receita de 4,193 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,24%, representando 32,66%; A região central alcançou uma receita de 5,316 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,63%, representando 41,42%; O Distrito Sul alcançou uma receita de 3,326 bilhões de yuans, um aumento anual de 27,97%, representando 25,91%.
Sugestão de investimento: após a reorganização, a empresa tornou-se a única plataforma para a Carlsberg operar ativos de cerveja na China, e sua competitividade central foi ampliada de forma abrangente. Estamos otimistas sobre o método de jogo high-end da Carlsberg Wusu. Com a expansão contínua de grandes e médias cidades, espera-se que seja rápida e em grande escala sob a atração de marcas e canais fortes, e haverá impulso de crescimento suficiente nos próximos 3-5 anos. Considerando que o custo continua a aumentar, ajustamos o EPS da empresa de 2022 a 2024 para 3,02/3,80/4,64 yuan (o valor anterior é esperado para ser 3,09/3,72 yuan para 20222023 EPS respectivamente), e o preço atual da ação corresponde a pe37,00 yuan 1x, 29,5x, 24,2x, mantenha a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a nacionalização da URSS não é como esperado; 1664 promoção não é o esperado; O custo de matérias-primas como cevada e materiais de embalagem aumentou mais do que o esperado; A procura da indústria é inferior ao esperado; A concorrência industrial intensifica-se; Riscos para a segurança alimentar.
