\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 659 Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) )
Evento:
Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) emite o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 8,996 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 70,4%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,749 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 161,9%, deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 1,66 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 166,2%. De acordo com o anúncio da empresa sobre o desempenho de 2021, estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 será de 1,7 bilhão de yuans – 1,8 bilhão de yuans, deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 1,6 bilhão de yuans – 1,7 bilhão de yuans. A empresa alcançou ganhos básicos por ação de 2,53 yuan, um aumento anual de + 132,1%. Em 2021, o quarto trimestre alcançou uma receita de 2,701 bilhões de yuans, um aumento anual de + 39,7%, um aumento mensal de + 13,9%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 518 milhões de yuans, um aumento anual de + 105,2%, um aumento mensal de + 13,5%, com um aumento significativo na lucratividade.
Principais pontos de investimento:
A proporção de autofornecimento de grafitização aumentou, e o volume de negócios de eletrodo negativo aumentou simultaneamente. Em 2021, o negócio de material de eletrodo negativo da empresa alcançou uma receita de 5,129 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 41,4%, e uma margem de lucro bruta de 29,49%, um aumento homólogo de + 4,18 PCT. A grafitização (incluindo vendas internas) alcançou uma receita de 1,009 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 24,6%, e uma margem de lucro bruta de 34,46%, um aumento ano a ano de + 1,31pct. 1) Beneficiando da forte demanda downstream e rápida expansão da produção, o volume de vendas de eletrodos negativos da empresa aumentou significativamente. O volume anual de vendas foi de + 0,72 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de + 2,46 milhões de toneladas, com uma carga total de produção de + 0,05%. 2) Beneficiando do aumento do preço do eletrodo negativo e do controle de custos da grafitização auto-fornecida, a margem de lucro bruto do eletrodo negativo da empresa aumentou muito. Como a grafitização é uma indústria de consumo de alta energia, afetada pela política de restrição de energia e pelo aumento do preço da eletricidade no segundo semestre de 2021, a oferta de grafitização na China é apertada e o preço continua a subir. Até o final de 2021, a empresa tem uma capacidade material negativa de 150000 toneladas e uma capacidade de grafitização de 110000 toneladas, com uma taxa de auto-fornecimento de mais de 70%. A capacidade planejada subsequente é a base de produção integrada de 200000 toneladas de Sichuan, da qual a primeira fase de 100000 toneladas de capacidade deve ser colocada em operação até o final de 2022. Devido ao longo ciclo de produção de grafitização, espera-se que a escassez de fornecimento de grafitização na China continue em 2022.
A expansão da produção de diafragma foi acelerada, o layout de materiais de revestimento e novos avanços foram feitos em equipamentos de bateria de lítio. Em 2021, o negócio de diafragma da empresa teve uma receita de 2,195 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 171%, representando 24,5% da receita total, uma margem de lucro bruto de 39,85% e um volume de vendas de 2,171 bilhões de metros quadrados.O diafragma úmido representou 35,19% do mercado chinês, um aumento homólogo de + 8,51 PCT, e a participação de mercado aumentou significativamente. Até o final de 2021, a empresa tem uma capacidade de filme base de 100 milhões de metros quadrados e uma capacidade de revestimento de 4 bilhões de metros quadrados. A capacidade planejada da empresa em construção inclui projeto de revestimento de diafragma de 1,5 bilhões de metros quadrados na fase II de Jiangsu, projeto de revestimento de diafragma de 2 bilhões de metros quadrados em Guangdong e projeto de integração de revestimento de filme base de 400 milhões de metros quadrados em Sichuan. O negócio de diafragma da empresa se beneficia das vantagens da tecnologia do produto, custo e eficiência de produção da localização de materiais de revestimento, e está em uma posição de liderança na indústria. Em termos de materiais de revestimento, a receita comercial PVDF da empresa em 2021 foi de 447 milhões de yuans, com uma margem de lucro bruta de 28,24%, com uma capacidade de produção de 5000 toneladas e uma capacidade de produção de 8000 toneladas de alumina e boehmite. O equipamento de bateria de lítio da empresa alcançou uma receita de 1,368 bilhões de yuans, um aumento anual de + 109,24% e uma margem de lucro bruta de 26,53%. O equipamento de bateria de lítio foi totalmente reconhecido pelos clientes downstream, incluindo mais de 4 bilhões de yuans de pedidos para máquinas de revestimento (excluindo pedidos internos), mais de 110 milhões de yuans de pedidos para linhas de montagem automáticas, e pedidos em lote para máquinas de injeção líquida, máquinas de laminação, máquinas de enrolamento, máquinas de inspeção de hélio e outros equipamentos.
Previsão de lucro e classificação de investimento: beneficiando da melhoria da integração negativa do polo da empresa e do rápido crescimento da capacidade de várias linhas de negócios, estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 14,94 bilhões de yuans, 22,71 bilhões de yuans e 29,19 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,89 bilhões de yuans, 4,39 bilhões de yuans e 5,56 bilhões de yuans. O preço atual da ação corresponde ao PE de 34x, 23x e 18x, que é a primeira classificação e é classificada como “comprar”.
Dicas de risco: o volume de vendas de novos veículos de energia é menor do que o esperado, a demanda a jusante é menor do que o esperado, a velocidade de expansão da produção é menor do que o esperado, a concorrência da indústria é intensificada, o custo da eletricidade está aumentando acentuadamente, etc.
