\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 155 Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) )
1. Introdução da empresa
A empresa é uma empresa líder no campo de equipamentos inteligentes na China. Atualmente, fornece principalmente linhas de produção automáticas inteligentes para fabricantes de automóveis médios e high-end e fabricantes de peças de automóveis em casa e no exterior. O negócio corta no campo de novos veículos de energia do campo de veículos a combustível, e a proporção de negócios de equipamentos inteligentes de novos veículos de energia continua a aumentar, representando 73,59% da receita total em 2020.
Nos últimos anos, o desempenho da empresa manteve uma taxa de crescimento rápida, e a receita operacional aumentou de 178 milhões de yuans em 2016 para 502 milhões de yuans em 2020, com uma taxa de crescimento composta de 29,59%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou de 27 milhões de yuans em 2016 para 61 milhões de yuans em 2020, com uma taxa de crescimento composta de 22,60%. A margem de lucro bruto permaneceu acima de 30% e o lucro líquido foi basicamente acima de 10%.
2. Lógica da recomendação
1) a produção, vendas e penetração de novos veículos de energia estão aumentando, e a demanda por baterias de energia está aumentando ano a ano. De acordo com nosso cálculo, acreditamos que o espaço de mercado global do módulo + pacote será de cerca de 25 bilhões de yuans em 2022, e a demanda do mercado atingirá mais de 40 bilhões de yuans em 2025.
2) os principais participantes no mercado da bateria do poder incluem fabricantes da bateria, empresas do veículo e empresas profissionais da bateria, com uma quota de mercado de cerca de 60%: 20%: 20%. Nos últimos anos, os clientes da empresa expandiram-se da fábrica de veículos para a fábrica de baterias de cabeça, e o negócio aumentou significativamente. Em 2021, a empresa assinou três contratos de compra de linha de módulos com Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) e assinou vários contratos com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e suas subsidiárias, com um montante cumulativo de RMB 1,259 bilhão.
3) os produtos da empresa têm a vantagem competitiva central da taxa alta da automatização. Linha de módulo: a taxa de automação da linha de módulos do mercado é inferior a 70%, enquanto a taxa de automação mais alta da linha de módulos da empresa atingiu 95%, e a batida de produção pode chegar a 20,58 segundos / peça; Linha de embalagem: quando a taxa de automação do mercado não é alta, a batida de produção da empresa pode chegar a 51 segundos / peça, e a taxa de automação é de até 89%.
4) o equipamento de produção automático tem altos requisitos para a área da planta. A partir de janeiro de 2022, a empresa tem uma área da planta de cerca de 72000 metros quadrados. Espera-se que a área de produção exceda 120000 metros quadrados até o final de 2022, e a capacidade de produção expandirá rapidamente.
3. Previsão de lucros e sugestões de investimento
Estima-se que, de 2021 a 2023, a receita operacional da empresa será de 1,108 bilhão, 2,571 bilhões e 3,797 bilhões, respectivamente, e no ano anterior será de 120,58%, 132,01% e 47,69%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 71 milhões, 260 milhões e 429 milhões, respectivamente, e anual é de 16,11%, 267,99% e 65,23%, correspondendo a PE 101x, 27x e 17x. Estamos otimistas sobre a competitividade central da empresa. Usamos método peg para avaliação. Julgamos que o valor de mercado alvo da empresa é de 10,206 bilhões de yuans, com um espaço de aumento de 47,10%, eo preço alvo correspondente é 134,31 yuan. É coberto pela primeira vez e dada uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de flutuação da indústria automobilística; Risco de queda da taxa de lucro bruto; A concorrência no mercado intensifica os riscos; Risco de iteração de actualização tecnológica, etc.
