\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 043 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) )
Visão geral do evento: a empresa divulgou seu relatório anual por 21 anos e alcançou uma receita de 3,89 bilhões de yuans / + 18,3% em 2021; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é 560 milhões de yuans / + 20,3%, e o lucro não líquido deduzido é 530 milhões de yuans / + 16,7%, que é ligeiramente superior ao lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro não líquido deduzido no desempenho expresso. 21q4 alcançou uma receita de 870 milhões de yuans, yoy + 20,6%, e um lucro líquido de 110 milhões de yuans, yoy + 9,5%. 21q4 alcançou uma receita de 870 milhões de yuans, yoy + 20,6%, um lucro líquido de 110 milhões de yuans, yoy + 9,5%, e uma taxa de juros líquida de 13,0%.
Parte das receitas:
1) subprodutos: o crescimento dos bolos da lua é constante, e a velocidade do Q4 rápido-congelado é aumentada. ① A receita do bolo lunar / congelamento rápido / Catering / outros itens no 21º ano foi de RMB 1,52/8,5/7,2/750 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 10,4% / 9,4% / 48,3% / 23,6%, respectivamente. O crescimento da restauração foi impulsionado pela consolidação do taotaoju no segundo semestre do ano. O desempenho anual da Taotaoju no 21º ano foi de RMB 15,82 milhões e o desempenho na fase pós aquisição foi de RMB 6,33 milhões (a provisão para imparidade do goodwill no período atual foi de RMB 18,52 milhões); 21q4 bolo lunar / congelamento rápido / Catering / outros rendimentos aumentaram 22,6% / 21,5% / 28,7% / 10,1%, respetivamente face ao ano anterior. Apoiado pela superposição e expansão da produção perturbada pela situação epidêmica, 21q4 bolo lunar / congelamento rápido aceleraram gradualmente e a taxa de crescimento da restauração diminuiu mês a mês. ② Produção e vendas de alimentos: o volume de produção / vendas de produtos de bolo de lua atingiu 156 / 15300 toneladas respectivamente em 21 anos, com um aumento anual de + 3,79% / + 4,40%; O volume de produção/vendas de alimentos ultracongelados atingiu 3720035300 toneladas respetivamente, com um aumento homólogo de + 14,51% / + 8,49%. ① Layout de lojas de catering: no final do ano, havia 32 lojas de catering direto, incluindo 21 / 2 / 8 / 1 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) / xingyuecheng / taotaoju / “Weilai” restaurante inteligente, e 22 lojas franquias “taotaoju” autorizadas por terceiros.
2) sub canais: no mesmo período do ano passado, sob a baixa base de catering, a taxa de crescimento das vendas diretas é alta, e a velocidade de distribuição Q4 é ligeiramente aumentada. No 21º ano, a receita dos canais de venda / distribuição direta atingiu RMB 1,69 bilhão / 2,16 bilhões respectivamente, yoy + 26,5% / 12,6%, e vendas diretas representaram 44%; 21q4 venda direta / distribuição alcançou receita de 350 / 510 milhões de yuan, yoy + 40,9% / 10,4%. No 21º ano, o número de revendedores dentro / fora da Província de Guangdong / no exterior aumentou 58 / 112 / – 2 respectivamente, atingindo 600 / 395 / 16, e o número total de revendedores atingiu 1011, dos quais 22 foram adicionados em 21q4.
3) por região: em 2021, a empresa alcançou receita de 2,91/8,9/0,4 bilhões de yuans na província de Guangdong / fora da província de Guangdong / no exterior respectivamente, yoy + 19,3% / 16,0% / 0,7%, representando 75% na província de Guangdong; 21q4 província de Guangdong / fora da província de Guangdong / fora da província de Guangdong alcançou receita de 670 / 190 / 04 milhões de yuans respectivamente, yoy + 28,7% / 4,9% / – 66,7%.
Lado do lucro: ① a margem de lucro bruta do negócio principal diminuiu 1,5pct para 37,2% em 21 anos, principalmente devido ao aumento da proporção de receita de restauração com baixa margem de lucro bruto e ao declínio da margem de lucro bruta dos bolos lunares / congelamento rápido / Catering foram 56,5% / 36,2% / 9,4%, yoy-1,9pct / + 0,7pct / + 4,0pct respectivamente; A margem de lucro bruta de venda / distribuição direta é de 30,6% / 42,4%, ano-1,7 / – 0,9pct respectivamente. ② O rácio de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras em 21 anos é de 9,3% / 9,7% / 2,0% / – 0,6%, yoy + 0,1 / – 0,9 / – 0,4 / – 0,1pct respectivamente; As taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras do 21q4 foram de 11,4% / 10,6% / 2,4% / – 0,7%, respetivamente, com ligeiro aumento mês a mês. ① No 21q1-4, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 7,1% / – 1,8% / 22,8% / 13,0%, respectivamente. Q4 afetado pela perturbação epidêmica, a taxa de crescimento do desempenho é mais fraca do que a receita. A expansão da capacidade de produção e dos canais tem sido promovida continuamente: (1) em termos de capacidade de produção – 1) o equipamento da base de Meizhou esteve no lugar, e a fase I da base de Meizhou entrou na produção experimental como planejado na primeira metade de 21 anos; 2) a demonstração do projeto de produção de alimentos congelados rápidos planejado da fase II da base de Xiangtan foi concluída e o trabalho de construção está em andamento. (2) Canais – 1) offline: aumentar a construção de supermercados e melhorar os canais de revendedores; 2) Online: o e-commerce visa mercados fora da província e abre vendas através da combinação ideal de múltiplas plataformas de e-commerce.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 será de RMB 670 / 803 / 939 milhões, yoy + 20,20% / 19,75% / 16,93%. O preço atual das ações corresponde a PE de 22 / 23 anos, que são 18,7/15,6/13,4x respectivamente. Otimista sobre a elasticidade do desempenho da empresa após a epidemia de curto prazo e o desenvolvimento constante do negócio do bolo da lua e o espaço para a aceleração do negócio de congelamento rápido sob o pano de fundo da expansão da produção de médio e longo prazo, e manter a classificação de “comprar”.
Alerta de risco: a epidemia continua a repetir-se, o crescimento das vendas de alimentos é inferior ao esperado e a recuperação da restauração é inferior ao esperado; A concorrência industrial intensifica os riscos
