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China Merchants Expressway Network Technology Holdings Co.Ltd(001965) divulgou o relatório anual de 2021.O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em todo o ano foi de 4,973 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 124%, um aumento de 15% em relação a 2019. Tanto a endógena quanto a extensão da principal indústria de produtos rodoviários quanto a diversificada expansão relacionada à cadeia rodoviária estão otimistas quanto às características ofensivas e defensivas do excesso de crescimento multidimensional da empresa sobreposto a alto valor desvalorizado de dividendos.
Principais pontos de investimento
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21 anos caiu no centro de previsão e recuperou suavemente como um todo
Em 2021, a economia nacional de transporte foi reparada sem problemas, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,973 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 124% e 15% em comparação com 2019; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no quarto trimestre foi de 951 milhões de yuans, queda de 2,6% ano a ano e 5,4% em comparação com 19q4. Considerando o impacto de emergências como a inundação no Norte da China no terceiro e quarto trimestres de 2021 e epidemias esporádicas locais em todo o país no fluxo de tráfego, a recuperação do desempenho está basicamente de acordo com as expectativas.
A recuperação e superposição do fluxo de tráfego e a melhoria do layout de imóveis rodoviários impulsionaram o principal negócio de investimento e operação de rodovias
A recuperação do fluxo de tráfego no trecho rodoviário consolidado provocou o crescimento da receita principal do negócio. Até o final de 2021, a quilometragem total do investimento e operação de rodovias da empresa atingiu 12700 quilômetros, ficando em primeiro lugar na indústria de rodovias operacionais, com uma quilometragem de capital próprio de 3362 quilômetros. Em 2021, a receita de negócios de investimento e operação da empresa foi de 5,823 bilhões de yuans, um aumento constante de 6,7% em relação a 2019; Entre eles, a receita de pedágio foi de 5,390 bilhões de yuans, um aumento constante de 6,0% em relação a 2019. Estimamos que o lucro líquido dos negócios demonstrativos consolidados (excluindo receita de investimento) dos segmentos de investimento e operação seja de 2,5 bilhões de yuans, um aumento de 13,1% em relação a 2019.
O desempenho das empresas rodoviárias e de pontes listadas e não cotadas também recuperou. A empresa participou de várias empresas de rodovias pedágicas de alta qualidade, entre as quais o número de empresas listadas na rodovia A-share e H-share aumentou de 12 para 15. Ela estrategicamente tomou ações em Shanxi Road&Bridge Co.Ltd(000755) , via expressa Qilu, e o mercado secundário comprou ações em Xangai, Hangzhou e Ningbo e aumentou suas participações de Shenzhen Expressway Company Limited(600548) ações, adicionando 45% das ações da Zha Jiaxing Suzhou Expressway e 50% das ações da via expressa Kunyu durante o ano, levando a empresa a realizar uma receita de investimento de 3,949 bilhões de yuans em 2021, um aumento de 14,7% em relação a 2019.
Contando com a plataforma para assumir a liderança no layout, estamos otimistas sobre a vantagem do primeiro movimento da tecnologia inteligente do transporte e do transporte
Durante o período do “14º plano de cinco anos”, a construção da inteligência digital do transporte na China é imperativa.Ao otimizar as indústrias tradicionais, a empresa traça ativamente novas formas de negócios, assumindo a liderança no layout do transporte inteligente (10,4% da receita em 2021) e tecnologia de transporte (19,4% da receita em 2021), com óbvias vantagens do primeiro movimento. Contando com a força dos acionistas e vantagens de investimento, a empresa continua otimista sobre a subsequente promoção da empresa da exportação descendente e externa de negócios relacionados.
O montante total de dividendos em caixa atingiu um novo alto, e ainda há espaço para a catálise da política industrial
O montante total de dividendos em dinheiro atingiu um recorde. Em 2021, a empresa planeja aumentar o dividendo total de caixa para 2,138 bilhões de yuans, um aumento de 1,044 bilhões de yuans ano a ano, uma nova alta desde a listagem, e pode haver espaço para melhorias adicionais no acompanhamento. O desempenho da empresa tem excesso de crescimento, sobreposto a dividendos estáveis para suportar o retorno absoluto, trazendo valor de alocação.
O lado político presta atenção à revisão e promoção das leis relacionadas com as estradas. Em novembro de 2021, o Ministério dos Transportes emitiu o plano legislativo para o 14º Plano Quinquenal de Transportes, exigindo que a lei rodoviária (Revisada) ajuste e redefina os sistemas básicos de financiamento rodoviário pedágio, construção, manutenção, operação e gestão, de modo a realizar o desenvolvimento saudável e sustentável das estradas pedágicas; A regulamentação sobre a administração das estradas com portagem (Revisada) é necessária para clarificar os princípios para determinar o período de reembolso da dívida e o período de funcionamento das estradas com portagem, de modo a evitar o risco de dívida pública. Julgamos que a nova “lei rodoviária” e “regulamentos de cobrança” do lado político da indústria devem ser promovidos, ou o período de cobrança das estradas com pedágio será estendido, o que aumentará ainda mais o valor da empresa na perspectiva da DCF.
Previsão e avaliação dos lucros
O principal negócio da produção rodoviária da empresa também tem crescimento endógeno e epitaxial. Além disso, a expansão da cadeia industrial tem espaço de expansão relativamente amplo e vantagens de produção. Comparado com o atual Pb (LF) é de apenas 0,95 vezes. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 5,670 bilhões de yuans, 6,316 bilhões de yuans e 6,973 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo ao atual preço da ação de PE de 8,7 vezes, 7,8 vezes e 7,0 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Alerta de risco: as políticas industriais estão a desenvolver-se numa direcção desfavorável; O crescimento do fluxo de tráfego é inferior ao esperado; A expansão da extensão foi menor do que o esperado.
