\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 37 Shenzhen Capchem Technology.Ltd(300037) )
Evento:
Shenzhen Capchem Technology.Ltd(300037) emite o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de RMB 6,951 bilhões, um aumento homólogo de + 134,76%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,307 bilhões, um aumento homólogo de + 152,36%, uma dedução do lucro líquido não atribuível de RMB 1,233 bilhões, um aumento homólogo de + 156,17%, e um lucro básico por ação de RMB 3,18, um aumento homólogo de + 146,51%. A receita do quarto trimestre da empresa em 2021 foi de 2,482 bilhões de yuans, um aumento anual de + 159,81%, um aumento mensal de + 29,81%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 439 milhões de yuans, um aumento anual de + 204,72%, um aumento mensal de + 1,79%.
Principais pontos de investimento:
O volume de eletrólitos aumentou acentuadamente, contribuindo para o crescimento do desempenho principal. (1) O negócio de produtos químicos de bateria alcançou uma receita operacional de 5,270 bilhões de yuans, um aumento anual de + 217,63%, representando 75,81% da receita operacional anual. É o principal negócio da empresa, com uma margem de lucro bruta de 31,63%, um aumento homólogo de + 5,87pct, uma produção de 117000 toneladas e uma taxa de utilização da capacidade de 89,83%. No final de 2021, a capacidade existente é de 130500 toneladas e a capacidade em construção é de 120000 toneladas. O crescimento da receita foi impulsionado pela demanda por baterias de lítio downstream e pelo aumento dos preços dos eletrólitos, enquanto impulsionava o aumento da margem de lucro bruto. (2) O negócio de produtos químicos capacitivos alcançou uma receita de 712 milhões de yuan, um aumento ano a ano de + 32,49%, uma margem de lucro bruta de 38,54%, um aumento ano a ano de -0,04 PCT, uma produção de 32000 toneladas, uma capacidade atual de 38400 toneladas e uma taxa de utilização da capacidade de 83,41%. O crescimento da receita foi impulsionado principalmente pela localização acelerada e substituição de componentes eletrônicos na China e pela forte demanda do mercado de capacitores na China. (3) O negócio de produtos químicos orgânicos do flúor alcançou uma receita de 693 milhões yuan, um aumento ano a ano de + 23,36% e uma margem de lucro bruta de 63,93%. Afectado pelo aumento do preço das matérias-primas, o aumento ano a ano de -2,89 PCT, a produção de 3486 toneladas e a taxa de utilização da capacidade de 85,40%. A capacidade atual é 4100 toneladas e 22000 toneladas estão em construção. O produto tem altas barreiras técnicas, então o lucro bruto é alto. A substituição de localização impulsiona a demanda downstream. (4) O negócio químico de semicondutores alcançou uma receita de 214 milhões de yuan, um aumento ano a ano de + 36,39%, uma margem de lucro bruta de 28,69%, um aumento ano a ano de + 4,75pct, uma produção de 29500 toneladas, uma taxa de utilização da capacidade de 64,59%, uma capacidade atual de 45700 toneladas e 30000 toneladas em construção. O crescimento da receita foi impulsionado principalmente pela forte demanda por chips e pela substituição acelerada da localização.
A expansão da capacidade apoia a continuação de um crescimento elevado. De acordo com o anúncio da empresa, 1) os projetos em construção incluem: Fubang 2400 ton lisfi projeto, que deve ser colocado em operação no primeiro semestre de 2022; O projeto químico da bateria de 50000 toneladas na Polônia deve ser posto em operação no segundo trimestre de 2022; O projeto de material de flúor de Haidefu 15000 toneladas deve ser comissionado e colocado em produção experimental até o final de 2022; Tianjin Shenzhen Capchem Technology.Ltd(300037) 50000 toneladas de produtos químicos da bateria e 90000 toneladas de projeto de produtos químicos do semicondutor, que é esperado para ser posto em operação em 2022; Haisifu 15900 toneladas de produtos químicos de flúor e 30000 toneladas de produtos químicos de bateria devem ser colocadas em operação em 2022; Espera-se que o projeto de fase 3.5 de Huizhou de 100000 toneladas de carbonato e 50000 toneladas de etilenoglicol seja gradualmente colocado em operação em 2023. 2) Os projetos planejados incluem: o projeto Zhuhai planeja investir 1,2 bilhão de yuans para construir uma linha de produção de 105000 toneladas de materiais de bateria de lítio, 130000 toneladas de produtos químicos semicondutores e 11000 toneladas de produtos químicos capacitores; O projeto Chongqing planeja investir 784 milhões de yuans para construir 200000 toneladas de materiais eletrólitos e 80000 toneladas de linha de produção de produtos químicos semicondutores; O projeto holandês planeja investir 1,5 bilhão de yuans para construir uma capacidade de produção de 50000 toneladas de eletrólito e 100000 toneladas de carbonato.
Previsão de lucro e classificação de investimento: estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 10,26 bilhões de yuans, 12,36 bilhões de yuans e 14,6 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,956 bilhões de yuans, 2,475 bilhões de yuans e 3,074 bilhões de yuans. O PE correspondente do preço atual das ações é 18x, 14x e 12x, que é a primeira classificação e será classificada como “compra”.
Velocidade de expansão da capacidade de produção inferior ao esperado, flutuação de preços inferior ao esperado da nova indústria de energia e outros riscos.
