\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 14 Zhonghang Electronic Measuring Instruments Co.Ltd(300114) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com uma receita operacional de 1,943 bilhão de yuans, um aumento anual de 10,39%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 307 milhões de yuans, um aumento anual de 16,95%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 289 milhões, com um aumento anual de 13,81%, e o EPS básico foi de 0,52 yuan.
O crescimento do desempenho foi inferior ao esperado, e o desempenho do 4º trimestre caiu na mesma base/mês em relação ao mês. Em 2021, a receita operacional da empresa foi de 1,943 bilhões de yuans (YoY + 10,4%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 307 milhões de yuans (YoY + 16,9%). O crescimento do desempenho foi menor do que o esperado, entre os quais o declínio do negócio de transporte inteligente foi maior do que o esperado.
1) no quarto trimestre, em um único trimestre, a receita do quarto trimestre da empresa foi de 398 milhões de yuans (yoy-7,53%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 40 milhões de yuans (yoy-4,61%). O declínio duplo na receita e desempenho em um único trimestre foi raro, em parte devido ao impacto da epidemia local na entrega de produtos.
2) em termos de segmentos de negócios, o volume de vendas de produtos de aviação e militares no período atual aumentou 40,03% ano a ano, no entanto, devido ao reconhecimento de receita, o segmento realizou receita de 498 milhões (YoY + 24,22%), dos quais a receita Hanzhong 101 foi de cerca de 330 milhões (YoY + 27,4%), e a taxa de crescimento foi basicamente alinhada com as expectativas; O negócio de produtos civis floresceu em muitos lugares, com a receita do setor de sensoriamento e controle de 1,045 bilhão (YoY + 31,22%), dos quais o negócio de eletrônicos de consumo e sensores logísticos dobrou, melhor do que o esperado; Afetada pelas políticas da indústria de testes automotivos, a receita do setor de transporte inteligente é de 359 milhões (yoy-31,7%), que deve continuar a diminuir em cerca de 20% em 2022, e pode estabilizar e recuperar em 2023.
As vendas de transações com partes relacionadas aumentaram 46%, destacando a alta perspectiva de negócios militares. Em 2022, a empresa espera que o valor total de transações com partes relacionadas de venda de bens e prestação de serviços trabalhistas com a indústria de aviação ou suas subsidiárias controladas seja de RMB 600 milhões, com um valor real homólogo de 411 milhões em 2021, um aumento de 46%. Como a maioria das transações de partes relacionadas pertence ao negócio militar, as vendas de transações de partes relacionadas aumentaram 46%, destacando a alta perspectiva do negócio militar da empresa, e o rápido crescimento da receita pode ser esperado.
A recompra de ações está concluída e a segunda fase do incentivo aos funcionários está a caminho. Após a primeira fase do plano de propriedade de ações dos funcionários, a segunda fase do plano de incentivo da empresa também está sendo fabricada. A partir de 7 de fevereiro de 2022, a empresa recomprou 4,691 milhões de ações da empresa, representando 0,79% do capital social total. O preço médio de transação é de cerca de 13 yuans, e o valor total da transação é de 60,81 milhões de yuans. As ações recompradas serão usadas para incentivo aos funcionários. Acreditamos que o mecanismo de incentivo e restrição a longo prazo da empresa é propício para mobilizar totalmente o entusiasmo dos gerentes seniores da empresa e do pessoal principal da espinha dorsal, e ajudar o desenvolvimento a longo prazo da empresa,
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 341 milhões de yuan, 431 milhões de yuan e 555 milhões de yuan respectivamente, e o EPS será de 0,58 yuan, 0,73 yuan e 0,94 yuan respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações é 23x, 18x e 14x, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a demanda a jusante de produtos militares é menor do que o esperado, a expansão da capacidade é menor do que o esperado e a política industrial é esperada para ser desfavorável.
