\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Resumo do relatório
Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) foi fundada em 1983. Agora desenvolveu-se em um grupo de empresas agrícolas e pecuária de 100 bilhões com pecuária e criação de aves como seu principal negócio e layout multi-ponto. É um dos primeiros lotes de 151 principais empresas nacionais na industrialização agrícola na China; O controlador atual da empresa é um membro da família Wen. A partir de maio de 2021, a empresa detém 16,31% do total das ações. Em 30 de junho de 2021, Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) tem 399 empresas holding, 46700 agricultores cooperativos (ou fazendas familiares) e ativos totais de 103454 bilhões de yuans em mais de 20 províncias (cidades, regiões autônomas) em todo o país. Em 2021, o número total de suínos e galinhas vendidos pela empresa foi de 13,22 milhões e 1,101 bilhão respectivamente, ocupando uma posição de liderança no setor.
A produção de suínos continuou a melhorar, e o custo de criação mostrou uma tendência descendente óbvia: na fase inicial, afetada pelo surto de peste suína africana, devido à falta de experiência em prevenção epidêmica, ao baixo nível de prevenção e controle da biossegurança em algumas fazendas de suínos e à antiga infraestrutura em algumas fazendas de criação de suínos, o sistema de criação de suínos da empresa foi danificado, o volume de abate de suínos de carne diminuiu significativamente e os custos de criação subiram. Através de quase dois anos de esforços, o negócio de suinocultura da empresa foi basicamente reparado: (1) o volume de abate de suínos recuperou constantemente: 13,22 milhões de suínos foram vendidos em 2021, superando o plano de 12 milhões de suínos formulado no início do ano; (2) A qualidade das porcas adquiridas pela empresa será otimizada para atender às necessidades de 1,1 milhão de porcas em 2021-maio, e a empresa poderá continuar produzindo 1,1 milhão de porcas no futuro; (3) O custo da criação de suínos mostra uma tendência descendente: em novembro de 2021, o custo completo do porco é de cerca de 8,8 yuan / kg, uma diminuição de cerca de 30% em comparação com o primeiro trimestre de 2021. Espera-se que o custo da criação de suínos da empresa volte gradualmente ao normal em 2022, e com o declínio adicional da depreciação e amortização, o custo ainda tem espaço para declínio; (4) Melhoria eficaz da capacidade de prevenção e controlo da biossegurança: a empresa recuperou plenamente os problemas existentes na fase inicial da não peste e garantiu plenamente a produção ordenada de suínos através da modernização das instalações de hardware e do reforço da supervisão epidêmica.
O desempenho da produção de frangos de corte aumentou constantemente, e a transformação e atualização estão progredindo sem problemas: afetado pelo incidente da gripe aviária h7n9, o volume de abate de frangos de corte da empresa diminuiu ligeiramente em 2017 e 2018, mas em 2019, a empresa imediatamente fez ajustes, aproveitou a oportunidade da escassez de alimentos para carne da China, expandiu ativamente a produção e alcançou um novo avanço na escala da indústria de frango. (1) Volume de marketing: em 2021, a empresa vendeu cerca de 1,101 bilhão de frangos de corte, um aumento homólogo de 6%, recorde, com uma taxa de listagem de cerca de 95%, classificando o nível mais alto da história por muitos meses consecutivos; (2) Custo de criação: Recentemente, a empresa fez vantagens de custo significativas ajustando efetivamente a estrutura de criação, aumentando a proporção de reprodução de crescimento rápido e de média velocidade de baixo custo e comercializável, desenvolvendo ativamente a criação em larga escala e tomando medidas como a redução das taxas de reprodução de substitutos O objetivo geral de custo completo do frango de lã em 2022 deve ser reduzido para 6,1 yuan / kg, o que consolidará ainda mais sua vantagem competitiva; (3) Transformação e modernização: atualmente, a capacidade de abate de frangos de corte da empresa está aumentando constantemente, e a capacidade cumulativa de turno único concluída aumentou para 285 milhões, o que apoia fortemente o desenvolvimento de negócios de produtos frescos. Ao mesmo tempo, a empresa implantou a proporção de “532” no quinto plano quinquenal, e a proporção de vendas frescas atingiu 14% em 2021. No futuro, a empresa continuará a fazer esforços para transformar e atualizar a indústria avícola, e está preliminarmente planejado vender quase 200 milhões de produtos frescos em 2022.
A gestão de capital é atualizada e layout multi-ponto é garantido: diante de possíveis flutuações periódicas contínuas no futuro, a empresa fez preparativos suficientes para a gestão de capital e apoio aos negócios: (1) capital: até o final de janeiro de 2022, a empresa tem cerca de 12 bilhões de yuans de fundos disponíveis. Além disso, a empresa solicitou muitos tipos e montantes de instrumentos de financiamento não utilizados, que podem apoiar plenamente a expansão da capacidade de principais negócios subsequentes; (2) Apoio ao negócio: além da indústria de criação, a empresa também apoia laticínios, medicina veterinária, equipamentos agrícolas e pecuários, investimentos financeiros e outros negócios. Estes negócios têm desempenho estável, fornecem um fluxo constante de caixa para a empresa e são uma força de reserva confiável para a empresa manter as vantagens de seu principal negócio.
Estimamos que o número de suínos vendidos pela empresa em 21-23 anos será de 13,22 milhões, 18 milhões e 27 milhões respectivamente, o número de frangos de corte vendidos será de 1,156 bilhão, 1,214 bilhão e 1,275 bilhão respectivamente, e a receita operacional da empresa em 20212023 será de 63,68 bilhões de yuans, 72,44 bilhões de yuans e 99,48 bilhões de yuans respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -10,6 bilhões de yuans, 2,74 bilhões de yuans e 12,23 bilhões de yuans, respectivamente, com uma variação homóloga de – 242,7%, 125,9% e 345,7%. Em 2022, o PE médio de empresas comparáveis foi de 81,67x. Esperamos que o EPS da empresa de 2021 a 2023 seja de -1,66/0,43/1,92, e o PE correspondente do preço atual das ações seja de -13,33/51,39/11,53. Considerando que a empresa, como líder duplo da indústria de criação de suínos e frangos de corte da China, tem vantagens significativas em escala de criação, controle de custos e layout conveniente da cadeia industrial, pode dar à empresa um certo prêmio de avaliação. Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco: doenças pecuárias e avícolas, flutuação de preços de produtos, flutuação de preços de matérias-primas para alimentação animal, epidemia repetida de covid-19 e atualização prematura das informações e dados utilizados no relatório de pesquisa.
