\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 238 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
O desempenho está alinhado com as expectativas. Em 2021, a receita operacional anual foi de 75,110 bilhões de yuans, um aumento anual de 19,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,335 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 22,9%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 5,977 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 24,3%. No quarto trimestre, a receita operacional foi de 19,993 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 0,6% e uma diminuição mensal de 3,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,051 bilhões de yuans, um aumento de 112,8% ano a ano e 116,6% mês a mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,401 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 216,1% e um aumento mensal de 163,6%. Em 2021, a empresa superou o impacto da escassez principal e do aumento dos preços das matérias-primas, e alcançou crescimento nas vendas e receitas de investimento de sua própria marca, impulsionando a melhoria da receita e lucro da empresa. Em 2021, a empresa planeja pagar um dividendo final de 0,17 yuan por ação aos acionistas.
A margem de lucro bruta melhorou em termos homólogos. A margem de lucro bruta anual em 2021 foi de 7,9%, um aumento de 1,4 pontos percentuais face ao ano anterior; No quarto trimestre, a margem bruta de lucro foi de 10,3%, com um aumento homólogo de 0,8 pontos percentuais e um aumento mensal de 2,4 pontos percentuais. O aumento da margem bruta de lucro deve-se ao crescimento das vendas das marcas independentes da GAC, resultando num correspondente aumento das economias de escala. Em 2021, a taxa de custos foi de 12,6%, uma diminuição homóloga de 0,2 pontos percentuais, dos quais a taxa de custos de I&D foi de 1,3%, uma diminuição homóloga de 0,2 pontos percentuais. Em 2021, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -5,589 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 93,6%, o que se espera ser devido à diminuição dos depósitos líquidos de empresas não consolidadas no financiamento GAC e ao aumento das despesas de compra de commodities para negócios de leasing financeiro.
Sob a influência da escassez do núcleo, Guangfeng ainda alcançou o crescimento das vendas e da receita, e espera-se que o novo modelo promova o desempenho da joint venture. Em 2021, o rendimento de investimento foi de RMB 11,814 bilhões, com um aumento homólogo de 19,2%, dos quais o rendimento de investimento em associadas e joint ventures foi de RMB 11,404 bilhões, com um aumento homólogo de 19,2%. Em 2021, a receita da GAC Honda foi de 114810 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 3,1%; A receita da Toyota GAC foi de 129465 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,9%. Em 2021, a GAC Honda vendeu 780300 veículos por ano, uma diminuição homóloga de 3,2%; GAC Toyota vendeu 828000 veículos por ano, um aumento homólogo de 8,2%. Em 2021, Saina, lingshang, a quarta geração Highlander e outros modelos-chave foram listados, levando Guangfeng a alcançar vendas e crescimento da receita sob a influência da escassez de núcleo. Em 2022, a marca joint venture lançará novos modelos como fenglanda, Weisa, bz4x, e: NP1, xinggerui · híbrido, que deve promover a receita e o lucro da joint venture.
O volume de vendas independente de GAC aumentou constantemente, e o volume de vendas e receita de novos veículos de energia aumentaram significativamente. Em 2021, a GAC vendeu 324200 veículos de forma independente, com um aumento homólogo de 10,3%, e alcançou uma receita de 52,885 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 26,0%. Em 2021, a GAC ea’an vendeu 120200 veículos no total, com um aumento anual de 101,8%, e alcançou uma receita de 17,265 bilhões de yuans, com um aumento anual de 84,3%; No quarto trimestre, a gac-e’an vendeu 41400 veículos, com um aumento homólogo de 97,8% e um aumento mensal de 16,0%. Em 2022, a Eyan lançará modelos atualizados, como lxplus e yplus, o que deve impulsionar o volume de vendas da Eyan para continuar a aumentar.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Após ajustar a renda, margem de lucro bruto e renda de investimento, estima-se que o EPS em 20222024 será de 0,88, 1,07 e 1,26 yuan respectivamente (os 22-23 anos originais foram 1,00 e 1,14 yuan). De acordo com a avaliação de 22 anos PE e referindo-se à avaliação de empresas comparáveis, a empresa receberá 20 vezes PE em 2022, o preço alvo será de 17,6 yuan, e a classificação de compra será mantida.
Dicas de risco
O volume de vendas de carros de passageiros GAC, Guangfeng, guangben e guangfeike é menor do que o risco esperado, e a demanda da indústria de automóveis de passageiros é menor do que o risco esperado.
