\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 211 Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) )
Evento: em 30 de março de 2021, a empresa divulgou o relatório anual de 2021. O lucro operacional anual da Guojun e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentaram 21,6% e 35% ano a ano para 42,8 bilhões de yuans e 15 bilhões de yuans, os ativos líquidos atribuíveis à empresa-mãe aumentaram 7,1% para 147,1 bilhões de yuans em comparação com o início do ano, a ova média ponderada aumentou 2,51 pct para 11,05% ano a ano, e a proporção de bônus a ser distribuído pela Guojun foi de 40,35%, ranking entre as principais empresas de valores mobiliários, com excelente desempenho geral.
Os dados financeiros tiveram bom desempenho e realizaram de forma constante o primeiro plano trienal de “lançar uma base e compensar fraquezas”
1. Atualmente, o negócio da Guojun inclui principalmente cinco setores, incluindo gestão de patrimônio (corretagem pessoal, remessa e financiamento), banco de investimento, instituições e transações (corretagem institucional, trading proprietário tradicional, derivativos de demanda de clientes e investimento de capital), gestão de investimentos (gestão de ativos de corretagem, gestão de fundos públicos e privados) e negócios internacionais (Guojun International), que representaram 32%, 8,5%, 47,3%, 5,1% e 6% da receita total da empresa em 21 anos, Entre eles, o setor de investimento e negociação ocupa o primeiro lugar em todos os setores de negócios com uma taxa de crescimento de 51,2%, que é a principal força motriz da receita da empresa em 21 anos;
2. No 21º ano, Guojun ficou em 2º e 3º lugar na empresa de benchmarking com um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 15 bilhões de yuans e uma ova ponderada de 11,05%, acima de 2 e 4 lugares respectivamente em comparação com 2019 (de acordo com as medidas para a administração da implementação do plano de incentivo de ações restritas A publicado pela empresa em 20 de junho, a empresa selecionou Zhongxin, Haitong, Huatai, GF, Shenwan e China Merchants como as empresas de benchmarking), mostrando que a operação da empresa é competitiva entre as principais empresas de valores mobiliários, Também desbloqueou as condições de vendas restritas de estoque por 22 anos;
3. O primeiro plano trienal do monarca (20202022) concentra-se em lançar as bases e compensar as fraquezas. Atualmente, a implementação é relativamente suave:
A. em termos de compensar as fraquezas, o valor de subscrição e a participação de mercado do IPO de capital da empresa em 21 anos aumentaram 39,6% e 46pts para 30,3 bilhões de yuans e 5,05%, respectivamente, e o ranking de mercado avançou de 9-10 em 17-18 anos para 6; Em 21 de outubro, o conselho de administração da empresa aprovou a transferência de 15% de capital próprio do fundo Hua’an com uma contrapartida de não mais de 1,8 bilhão de yuans Após a transferência, a proporção de capital próprio do fundo Hua’an detido pela empresa aumentará para 42%, e o lucro líquido do fundo Hua’an em 21 anos aumentará 41,5% ano-a-ano para 1,01 bilhão de yuans;
B. em termos de estabelecer as bases, Guojun lançou uma transformação digital abrangente, apresentou o “conceito de banco de investimento inteligente”, forneceu serviços on-line de cadeia de negócios completa de ativos cruzados para todos os tipos de clientes institucionais através do aplicativo Guojun Daohe e construiu uma nova geração de sistema de negociação central localizado de baixo atraso; Ao mesmo tempo, a empresa otimizou sua capacidade de vendas de produtos através do comitê de coordenação, padronização de outlets de negócios e outras maneiras Nos últimos 21 anos, a receita de remessa de produtos financeiros da empresa aumentou 116,4% ano a ano para 950 milhões de yuans, classificando o top 3 em valor absoluto e taxa de crescimento;
O retorno do investimento foi estável, e a demanda dos clientes por derivados de ações cresceu rapidamente
1. A renda de investimento e o justo valor de Guojun nos últimos 21 anos totalizou 11,98 bilhões de yuans. Depois de deduzir a renda de investimento de 1,14 bilhões gerada pela reavaliação de capital próprio de Shanghai Securities, a renda de investimento real aumentou cerca de 13%;
2. Nos últimos anos, Guojun alcançou rápida expansão da tabela sem refinanciamento de capital. Em 21 anos, os ativos financeiros de negociação aumentaram 24,3% ano a ano, para 284,4 bilhões de yuans, e o retorno global do investimento diminuiu 24 bp para 4,02% ano a ano, mostrando um desempenho estável; Na distribuição de ativos financeiros de negociação, ativos de títulos e ações aumentaram 7,3% e 40% ano a ano, para 115,9 bilhões de yuans e 35,1 bilhões de yuans, respectivamente, e a escala da auto-operação tradicional de ações representou cerca de 10% dos ativos de ações;
3. A renda de investimento da empresa-mãe de títulos Guojun aumentou 38,8% ano a ano para 8,25 bilhões de yuans em 21 anos. Esperamos que a taxa de contribuição de investimento de renda fixa, capital próprio tradicional e derivados de ações é de cerca de 55%, 25% e 20%; No entanto, ainda há uma lacuna entre a escala de cobertura dos derivados da demanda do cliente de 30 bilhões de yuans e o volume do CICC CITIC de mais de 100 bilhões de yuans;
Sugestão de investimento: os dados de desempenho do relatório anual da Guojun para 21 anos são excelentes, e os principais indicadores, como lucro líquido e ovas, aumentaram constantemente no ranking da empresa-alvo. Mantendo as vantagens operacionais de clientes individuais, a empresa desenvolveu-se rapidamente em IPO de capital, derivativos de capital de demanda de clientes e outros negócios. Esperamos que o lucro líquido e os ativos líquidos atribuíveis à empresa-mãe nos últimos 22 anos aumentem 3,65% e 6,40% ano a ano, respectivamente, para 15,6 bilhões de yuans e 156,5 bilhões de yuans (os valores anteriores são 16,78 bilhões de yuans e 159,3 bilhões de yuans respectivamente). O preço atual das ações corresponde a 9,1 vezes e 0,9 vezes de PE e Pb nos últimos 22 anos, mantendo a classificação de compra;
Dica de risco: a reforma do mercado de capitais é mais lenta do que o esperado, o mercado acionário caiu acentuadamente, o funcionamento dos três principais grupos de clientes de empresas, instituições, varejo, indivíduos e empresas é mais fraco do que o esperado, e o mercado externo tem flutuado acentuadamente;
