\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 299 Bluestar Adisseo Company(600299) )
Evento: a empresa divulgou o seu relatório anual em 30 de março de 2022. Em 2021, a receita operacional foi de RMB 12,869 bilhões, um aumento homólogo de 8,05%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 1,472 bilhões, um aumento homólogo de 8,88%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de RMB 1,482 bilhões, um aumento homólogo de 8,08%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 2024,4 bilhões, com um aumento homólogo de RMB 1,681 bilhão e um decréscimo mensal de 1,627%, com um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 2024,4 bilhões, um decréscimo homólogo de 1,627% e um decréscimo homólogo de 1,627%.
Comentários:
O desempenho anual melhorou constantemente, e a receita do Q4 foi a melhor da história. Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,472 bilhão de yuans, um aumento de 8,88% ano a ano; Q4 alcançou uma receita de 3,526 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento ano a ano de 16,39% e um aumento mês a mês de 4,81%. Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 34,15%, diminuição homóloga de 3,8pct, margem de lucro líquido de 11,93%, diminuição homóloga de 0,47pct, e a ova de 10,44%, aumento homólogo de 0,75pct; Em 2021q4, a margem bruta de lucro foi de 21,70%, diminuição homóloga de 12,28pct, diminuição homóloga de 16,09pct, margem de lucro líquida de 7,21%, diminuição homóloga de 2,19pct, diminuição mensal de 6,64pct, ovas de 1,57%, diminuição homóloga de 0,27pct e diminuição mensal de 1,54pct. Em termos de despesas do período, a taxa total de despesas do período da empresa em 2021 foi de 17,09%, uma diminuição homóloga de 3,07pct. Entre eles, a taxa de despesas com vendas foi de 9,30%, uma diminuição homóloga de 1,80pct, a taxa de despesas de gestão (incluindo despesas de I&D, calibre comparável) foi de 7,65%, uma diminuição homóloga de 0,18pct e a taxa de despesas financeiras foi de 0,13%, uma diminuição homóloga de 1,1pct.
As operações globais melhoram a eficiência e os preços dos produtos aliviam a pressão. O custo de compra das principais matérias-primas da empresa, incluindo propileno (95%), metanol e enxofre, aumentou 40%, 51% e 75%, respectivamente, durante o período de referência. De acordo com a eólica, os preços médios de propileno, metanol e enxofre no quarto trimestre aumentaram 8,7%, 40,89% e 151,49% ano a ano, respectivamente, e aumentaram 3,19%, 8,55% e 19,49% mês a mês. Neste contexto, com sua rede global de vendas e layout industrial equilibrado, a empresa gerencia ativamente os preços dos produtos e melhora continuamente sua eficiência operacional, o que ajuda a empresa a alcançar um crescimento anual de receita e lucros. A melhoria da eficiência operacional ajuda a empresa a reduzir custos e despesas recorrentes adicionais em cerca de RMB 165 milhões. No primeiro trimestre de 2022, embora propileno e enxofre ainda subissem mês a mês, o preço de mercado do metanol caiu, abaixo de 5,23% mês a mês. Por um lado, a empresa pode ajustar de forma flexível o volume de vendas e o preço do produto, por outro lado, acreditamos que o preço da metionina deve subir e a pressão sobre o desempenho da empresa deve ser aliviada no futuro devido a múltiplos fatores, como a transmissão top-down do preço causado pelo aumento do preço do gás natural europeu e o aumento da demanda por fórmula alimentar de alta metionina causada pelo aumento do preço do farelo de soja.
A segunda fase do projeto será colocada em operação experimental e a posição do gigante da metionina será ainda consolidada. Em 2021, a receita operacional da empresa aumentou 8%, principalmente devido ao aumento homólogo de 23% nas vendas de metionina líquida e de 12% nas vendas de produtos especiais. A capacidade de produção de metionina da empresa é de 490000 toneladas / ano, e sua participação de mercado ocupa o segundo lugar no mundo, entre os quais ocupa o primeiro lugar no campo da metionina líquida. Atualmente, o projeto líquido da fase II da metionina da fábrica de Nanjing com uma capacidade anual de 180000 toneladas está progredindo suavemente, 6 milhões de horas foram conseguidas sem acidentes, a engenharia civil do projeto foi concluída, e a taxa de conclusão do projeto de construção excedeu 99%, entrando na fase pré-comissionamento. Espera-se que seja colocado em operação experimental no segundo semestre de 2022. A conclusão do projeto de fase II ajudará a empresa a atender melhor às crescentes necessidades dos clientes e melhorar ainda mais a relação custo-benefício. De acordo com a rede de informações da indústria de alimentos para animais da China, com o crescimento constante da demanda do mercado de metionina, a taxa de penetração razoável da metionina líquida global é de cerca de 50%, e a taxa de penetração da empresa e a participação de mercado devem ser melhoradas ainda mais. Produtos especiais desenvolveram-se rapidamente, novos projetos foram promovidos e o espaço de crescimento foi ampliado. A empresa vem implementando ativamente a estratégia de “duplo pilar” e acelerando o desenvolvimento de negócios especiais, consolidando continuamente a posição de liderança da indústria de metionina. Empresa 2021
A receita de produtos especiais aumentou 12% em termos homólogos, principalmente devido a: 1 As vendas na China e na América Latina aumentaram significativamente, com um aumento homólogo de 62% e 16%, respectivamente; 2. Impulsionado pelos mercados dos EUA e da China, o negócio de produtos ruminantes manteve um crescimento de vendas de dois dígitos de 15%; 3. Integração do negócio de selênio e crescimento estável dos benefícios para a saúde do amelco 3; 4. O negócio global de produtos palatáveis e de produtos aquáticos aumentou 11% e 13%, respectivamente, ano a ano; 5. O negócio de produtos de desempenho digestivo beneficiou-se da melhoria adicional da penetração no mercado e alcançou um crescimento de vendas de dois dígitos no quarto trimestre. No final de outubro de 2021, a empresa lançou o produto de preparação enzimática luozhenbao phyplus, que trará crescimento ao negócio de promoção de produtos de desempenho digestivo em 2022. Ao mesmo tempo, a empresa lançou o projeto de expansão e otimização de capacidade de produtos especiais europeus no final de 2021 para apoiar o crescimento dos negócios, otimizar o layout da produção e melhorar o nível de atendimento ao cliente. Além disso, kaidisu, uma joint venture estabelecida por Bluestar Adisseo Company(600299) e Kellers, está constantemente avançando fikang como planejado ® O primeiro projeto de unidade de produção em larga escala de produtos proteicos inovadores deve começar as vendas até o final de 2022. O desenvolvimento acelerado dos negócios do segundo pilar da empresa ampliará ainda mais o espaço de crescimento da empresa.
Previsão de lucro: considerando que o projeto da fase II da metionina da empresa está prestes a correr e o rápido desenvolvimento de produtos especiais ampliará o espaço de crescimento, ajustamos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,889 bilhão de yuans (anteriormente 1,799 bilhão de yuans), 2,196 bilhões de yuans (2,058 bilhões de yuans), 2,428 bilhões de yuans (Novo), e EPS será de 0,70 yuan (anteriormente 0,67 yuan), 0,82 yuan (anteriormente 0,77 yuan) e 0,91 yuan (Novo), Dá uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: riscos de flutuações acentuadas nos preços das matérias-primas, queda nos preços dos produtos, falha na construção e liberação de capacidade para atender às expectativas, desenvolvimento inferior ao esperado de produtos especiais e atualização prematura das informações e dados utilizados no relatório de pesquisa
