\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 862 Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, que realizou uma receita de 3,808 bilhões de yuans (+ 30,77%) em 2021, com uma taxa de conclusão planejada de 100,2%; O lucro total foi 706 milhões de yuans (+ 36,65%), e a taxa de conclusão planejada foi de 96,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 591 milhões de yuans (+ 37,25%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe é de 548 milhões de yuans (+ 48,88%). Ao mesmo tempo, a empresa divulgou seu plano de negócios de 22 anos: receita de 4,5 bilhões de yuans (+ 18,18%) e lucro total de 893 milhões de yuans (+ 26,53%).
A taxa de despesa melhorou significativamente e a taxa de juros líquida aumentou constantemente. Em termos de negócios, o negócio de novos materiais alcançou uma receita de 3,612 bilhões de yuans (+ 33%), e a margem de lucro bruto diminuiu em 1,04pct para 30,90%; A receita do negócio de máquinas-ferramenta foi de 118 milhões de yuans (-6,95%), e a margem de lucro bruta aumentou 9,74pct para 8,82%; A margem de lucro bruto abrangente foi plana e aumentou ligeiramente (30,07%, + 0,04pct). Graças ao controle enxuto de gestão, vendas e despesas financeiras, a taxa de despesa da empresa durante o período diminuiu em 2,28pct para 11,17%. No entanto, devido ao declínio de outros rendimentos (principalmente a redução de subsídios governamentais em 25,23 milhões de yuan), o aumento da taxa de juros líquida diminuiu, e a taxa de juros líquida em 21 anos foi de 15,53% (+ 0,77pct).
Os passivos contratuais aumentaram significativamente + 530,59% em relação ao ano anterior, e o fluxo de caixa operacional melhorou significativamente. Devido ao aumento das receitas antecipadas das vendas de prepreg composto na indústria de aviação, as responsabilidades contratuais da empresa no final do período aumentaram 530,59% para 696 milhões de yuans. O fluxo de caixa líquido da empresa de atividades operacionais no final do período atingiu 382 milhões de yuans, um aumento significativo de 145,27% ano a ano, principalmente devido ao aumento das contas a receber e cobrança antecipada de materiais compósitos da indústria de aviação. O passivo contratual e o fluxo de caixa operacional aumentaram significativamente, indicando que a demanda por pedidos está acelerando e a empresa está se preparando ativamente para a produção.
As aeronaves civis pré-reg, favo de mel e peças compostas abrem ainda mais espaço no mercado. A aeronave civil é um enorme mercado incremental com espaço várias vezes maior do que a aeronave militar. A empresa concluiu em 2021: 1) assinou o acordo de licença de implementação para tecnologia avançada de pré-reg série composta de aviação com o Instituto de Fabricação para criar condições para a industrialização do pré-reg doméstico T800. 2) Selecionado com sucesso como o único fornecedor do pacote de trabalho da fuselagem frontal cr929 da COMAC, rompeu a tecnologia automática do processo de formação de 13m de tamanho longo e treliça longa hiperbólica, passou o equipamento e avaliação do processo da COMAC, e concluiu a tarefa de pesquisa e desenvolvimento da fuselagem frontal cr929 como programado; Cooperar para realizar o projeto de otimização da cauda do projeto C919, romper tecnologias-chave, como materiais compósitos reforçados ag600 grandes, e concluir a entrega de ailerons, lemes e carenagens de asa. Além disso, o número de exportações de favo de mel entregues pela empresa aumentou significativamente em relação ao ano anterior, e um tipo de favo de mel interior foi selecionado para o catálogo COMAC QPL.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De acordo com o 21º Relatório Anual e o plano de negócios de 22 anos, ajustamos a expectativa de lucro da empresa e previmos que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2023 seriam de 0,57 e 0,75 yuan respectivamente (o valor anterior era de 0,77 e 1,05), com um novo EPS de 24 anos de 0,75 yuan De acordo com a razão de ganhos de preço de 47 vezes em 22 anos dada por empresas comparáveis, o preço alvo correspondente é de 26,79 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
O progresso na entrega do modelo é inferior ao esperado; Preços de novos produtos são menores do que o risco esperado
